주요 요점:
- 기록적인 실적: 방코 산탄데르(SAN)는 '원 트랜스포메이션' 전략과 견고한 고객 성장에 힘입어 3분기 35억 유로의 기록적인 수익을 올렸습니다.
- 주가 전망: 강력한 운영 실적에도 불구하고 2027년 12월까지 주가가 주당 9유로까지 하락할 수 있을 것으로 예상됩니다.
- 예상 수익률: 이 목표치는 현재 수준에서 마이너스 총 수익률(-4.9%)을 의미하며, 이는 작년에 두 배로 상승한 주가가 과열되었을 수 있음을 시사합니다.
- 밸류에이션 압축: 밸류에이션 배수가 현재 최고치에서 과거 수준으로 압축될 위험이 있습니다.
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방코 산탄데르(SAN)는 지난 한 해 동안 투자자들에게 절대적인 로켓선이었습니다.
지난 12개월 동안 주가는 고금리와 운영 개선의 물결을 타고 약 120% 상승했습니다.
이 스페인의 거대 은행은 2025년 3분기에 35억 유로의 분기 이익을 기록했으며, 2025년 첫 9개월은 역사상 최고 실적을 달성했습니다.
경영진은 사업 간소화를 위한 "ONE Transformation" 계획을 실행하고 있으며, 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 100억 유로 이상을 배당하기로 약속했습니다.
하지만 주가는 이 호재에 공격적으로 반응하여 현재 10유로 근처에서 거래되고 있습니다. 주가가 완벽에 가까워진 지금, 문제는 더 이상 주스를 짜낼 여력이 남아 있느냐는 것입니다.
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산탄데르 주식에 대한 모델 분석
산탄데르의 강력한 영업 모멘텀과 높은 밸류에이션의 균형을 고려하여 2027년까지 산탄데르의 잠재력을 평가했습니다.
우리의 모델은 신중한 그림을 그립니다. 1.0%의 매출 성장률(CAGR), 58.8%의 영업 마진, 8.1배의 약간 낮은 주가수익배수를 사용하면 2027년 말에는 주가가 9.50유로까지 하락할 수 있다고 예측합니다.
이는 향후 2년간 총 수익률이 -4.9%라는 것을 의미합니다.
비즈니스 성과는 좋지만 현재 주가는 금리 하락 환경에서 달성하기 어려울 수 있는 기대치를 내포하고 있습니다.
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가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
방코 산탄데르 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 1.0%
고금리에 힘입어 급성장했던 시기가 지나면 성장이 정상화될 것으로 예상됩니다.
2027년까지 매출 성장률은 1.0%에 불과할 것으로 예상됩니다.
"소매 및 소비자" 부문은 강력한 모멘텀(수수료 8% 증가)을 보이고 있지만, 유럽과 영국의 금리가 하락하기 시작하면서 순이자수익(NII) 환경은 "덜 우호적"이 되고 있습니다.
이 회사는 '수수료' 사업의 강력한 성장과 결제 부문의 두 자릿수 성장으로 이러한 부담을 일부 상쇄하고 있지만, 2024~2025년의 폭발적인 탑라인 성장이 반복되기는 어려울 것으로 보입니다.
2. 영업 마진 58.8%
산탄데르의 '원 트랜스포메이션' 전략은 운영 모델을 간소화하여 보다 효율적인 비용 구조로 1억 7,800만 명의 고객에게 서비스를 제공할 수 있도록 하고 있습니다.
은행의 효율성 비율은 이미 41.3%(15년 만에 최고치)로 개선되었으며, 인플레이션 압력에도 불구하고 실질 비용은 1% 감소했습니다. 운영 마진은 58.8%로 견조한 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이는 AI와 자동화를 통해 비용을 절감한 경영진의 성공을 반영합니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 8.1배
현재 이 주식은 약 10.7배의 선행 주가수익비율(P/E)에 거래되고 있습니다. 역사적으로 산탄데르와 유럽의 동종 기업들은 수익 대비 6.8배~8.1배에 가깝게 거래되었습니다.
투자자들은 최근의 "기록적인" 실적에 대해 현재 프리미엄을 지불하고 있습니다.
저희 모델은 이 배수가 2027년까지 더 정상화된 8.1배로 되돌아갈 수 있다고 가정합니다.
이러한 밸류에이션 압축이 발생하면 수익 성장에 따른 이익이 사라져 주가가 정체되거나 하락할 수 있습니다.
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산탄데르 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
