주요 요점
- 도널드 트럼프 대통령의 계좌가 8월 18일 SpaceX의 2031년 7월 만기 5.35% 채권을 100만~500만 달러어치 매입한 것으로 8월 재산 공개 자료에 나타났습니다.
- 현 시점에서 채권은 더 안전한 투자처입니다. 채권 보유자는 주주보다 먼저 지급을 받으며, 스타링크가 SpaceX에서 유일하게 수익을 내는 부분이기 때문입니다.
- SpaceX의 2025년 자본 지출은 영업 현금 흐름보다 약 140억 달러 많았으며, 2분기 자본 지출만 184억 달러로 이 중 대부분이 AI에 투자되었습니다.
도널드 트럼프 대통령이 SpaceX(SPCX)에 돈을 빌려주고 있습니다.
그의 8월 재산 공개 자료에 따르면, 그의 계좌가 8월 18일 SpaceX의 시니어 무담보 채권을 100만~500만 달러어치 매입했습니다. 해당 채권은 연 5.35%의 이자를 지급하며 2031년 7월에 만기됩니다.
SpaceX가 AI 구축에 자금을 조달하는 방식을 고려할 때, 이는 더 현명한 선택입니다.
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정확히 무슨 일이 있었나
SpaceX 채권은 트럼프 대통령의 8월 공개 자료에 포함된 517건의 거래 중 하나였습니다. 그는 미국 상업용 발사 확대를 목표로 한 국가 우주 운송 정책에 서명하기 이틀 전에 이 채권을 매입했으며, 이 타이밍은 이해 상충 의혹을 불러일으켰습니다.
백악관은 트럼프 대통령의 투자가 그의 의견과 무관하게 독립적으로 관리된다고 밝혔습니다. 그리고 수백만 달러는 소규모 포지션입니다. 누가 거래를 했든, SpaceX의 주식 대신 채무를 보유하는 논리는 설득력이 있습니다...
채권 보유자가 먼저 지급받는다
SpaceX는 막대한 차입을 해왔으며, 2025년 총 부채는 약 60% 증가했습니다:
그리고 이는 6월 이전의 상황이었습니다. SpaceX는 2분기 제출 서류에 따르면 6월에 시니어 무담보 채권 250억 달러를 발행했습니다. 이 자금은 브리지 파이낸싱 상환과 일반적인 기업 목적에 사용되었습니다. 6월 30일 기준, 10-Q 서류에는 384억 달러의 부채 원금이 표시되었습니다.
차입의 이유는 간단합니다. 사업이 구축 중인 것에 필요한 현금을 충분히 창출하지 못하고 있기 때문입니다...
2025년, 자본 지출은 영업 현금 흐름보다 약 140억 달러 많았습니다. 그리고 지출은 가속화되고 있습니다: 2분기 자본 지출만 184억 달러로 2025년 총액의 거의 대부분에 해당하며, 이 중 158억 달러가 AI 부문에 투입되었습니다.
여기서 채권과 주식의 운명이 갈라집니다. 2분기에 스타링크를 보유한 Connectivity 부문은 42억 9천만 달러의 매출에서 15억 6천만 달러의 영업이익을 냈습니다. AI 매출은 3배 이상 증가하여 25억 6천만 달러에 달했지만, 해당 부문은 12억 5천만 달러의 손실을 냈으며, Space 부문은 5억 4200만 달러의 손실을 냈습니다.
채권 보유자는 스타링크의 현금과 SpaceX가 6월 말 기준 보유한 1000억 달러의 현금, 현금성 자산 및 시장성 유가증권에서 지급을 받습니다. 주주는 남은 것을 받습니다.
주식의 가장 큰 강세론자 중 한 명인 요크빌 아이브스의 댄 아이브스조차 채권 보유자가 좋아할 만한 방식으로 주장합니다: "AI의 계약된 백로그와 스타링크의 현금 창출 능력이 SpaceX가 부채를 상환할 수 있는 역량을 제공한다고 생각합니다."
주식이 AI 베팅을 짊어진다
주주가 수익을 얻기 위해서는 분기당 158억 달러의 AI 지출이 성과를 내야 합니다. 트럼프의 채권은 SpaceX가 2031년까지 지급을 계속하기만 하면 됩니다.
더 많은 차입이 예상됩니다. 최초 보도에 따르면 SpaceX는 Nvidia(NVDA) 칩을 구매하기 위해 400억 달러를 추가로 차입하는 협상을 진행 중입니다: 약 100억 달러의 은행 대출과 300억 달러의 투자 등급 채권입니다. 협상은 아직 초기 단계로 알려져 있습니다. 더 많은 부채를 지는 것은 모든 대출자에 대한 완충 장치를 줄이며, 그 모든 부채는 여전히 주식보다 우선순위를 가집니다.
채권 보유자의 트레이드오프는 연 5.35%가 그들이 얻을 수 있는 전부라는 점입니다.
그렇지만, 저 같은 사람에게는... 감사하지만 상승 가능성이 더 중요합니다. 특히 3분기 어마어마한 실적 발표 이후에는 더욱 그렇습니다.
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