주요 요점
- Prof G Markets 팟캐스트에서 AI 비평가 Ed Zitron은 최소 2000억 달러 상당의 엔비디아 칩이 창고에 쌓여 있다고 주장하며 엔비디아가 채널 스터핑을 하고 있다고 비난했습니다.
- Zitron은 방송에서 해당 수치의 출처를 밝히지 않았으며, 알파벳 CEO 순다 피차이는 구글이 매일 컴퓨팅 용량이 부족하다고 말합니다.
- 엔비디아의 미수금은 2026년 1월로 끝나는 회계연도 동안 매출과 같은 속도로 증가했습니다. 그 후 7월로 끝나는 분기에는 대형 고객에 대한 지급 조건이 길어지면서 631억 달러로 급증했습니다.
- 애널리스트들은 엔비디아의 올해 회계연도 매출이 거의 두 배로 증가해 4120억 달러에 이를 것으로 예상하므로, 향후 몇 분기 동안 현금을 얼마나 빨리 회수하는지가 주목할 지표입니다.
엔비디아(NVDA)는 고객의 창고에 제품을 쌓아두고 있다는 비난을 받고 있습니다.
수요일 방송된 Prof G Markets 팟캐스트에서 Where's Your Ed At? 뉴스레터의 저자 Ed Zitron은 엔비디아 칩 "최소 2000억 달러 상당"이 "창고에 쌓여 있다"고 말했습니다.
그는 또한 왜 그런 일이 일어나고 있다고 생각하는지 이유를 밝혔습니다. Zitron의 설명에 따르면, CEO 젠슨 황은 "채널 스터핑을 하고 있는데, 파트너들에게 '납품을 받지 않으면 차세대 시스템인 Vera Rubin을 받지 못할 것'이라고 말하고 있다"는 것입니다.
이는 심각한 주장입니다. Zitron은 방송에서 2000억 달러 수치의 출처를 밝히지 않았습니다. 하지만 이런 주장은 엔비디아의 숫자에 흔적을 남길 것이므로 확인해 볼 수 있습니다.
TIKR는 엔비디아에 대해 62명의 애널리스트를 추적합니다. "매수" 의견은 몇 명일까요?
엔비디아에 대한 매수, 보유, 매도 평가와 월스트리트의 매출 및 수익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용해 이와 같은 주식을 분석합니다. 엔비디아의 애널리스트 평가 확인하기
미수금을 따라가다
고객이 사용할 수 없는 제품을 밀어붙이는 회사는 대금 회수에 어려움을 겪는 경우가 많습니다. Zitron은 스스로 엔비디아의 "급증하는 미수금"을 언급했습니다.
지난 회계연도까지 미수금은 매출과 함께 증가했습니다.
2026년 1월로 끝나는 연도에는 미수금이 67% 증가해 385억 달러가 되었고, 매출은 65% 증가해 2159억 달러가 되었습니다. 고객들은 엔비디아가 판매하는 속도만큼 빠르게 대금을 지불하고 있었습니다.
최근 분기는 다르게 보입니다. 7월 26일 기준으로 미수금은 631억 달러로 증가했으며, 매출채권회전일수는 이전 분기의 45일에서 60일로 늘어났습니다. 영업현금흐름은 486억 달러에서 213억 달러로 감소했고, 당기순이익은 597억 달러였습니다.
엔비디아의 CFO 코멘터리는 투자등급 대형 고객과의 수 분기에 걸친 거래에 대한 지급 조건 연장을 원인으로 꼽았습니다.
따라서 Zitron의 미수금에 대한 지적은 일리가 있습니다. 엔비디아가 가장 큰 구매자들에게 더 긴 지급 기간을 부여할 때는 주의를 기울일 가치가 있습니다. 그럼에도 불구하고, 투자등급 구매자들은 대금을 지불하며, 이는 그들이 수 분기 동안 체결한 거래입니다.
엔비디아 구매자들은 부족하다고 말한다
그 대금을 지불하는 회사들은 공급 과잉과는 매우 다른 상황을 묘사합니다.
화요일 방송된 Big Technology Podcast에서 알파벳(GOOG) CEO 순다 피차이는 AI가 철도나 광섬유처럼 과도하게 구축되고 있는지 질문받았습니다. 그는 "이것은 광섬유와 같지 않다"고 말한 후 덧붙였습니다: "어둡지 않습니다. 우리는 그것을 사용하고 있습니다. 우리는 매일 용량 제약을 받고 있습니다."
임차인들도 같은 말을 합니다. 10월 18일, 일론 머스크는 X에 "AI/SI 컴퓨팅을 임대하려는 경험"에 대한 게시물이 스페이스X가 "AWS, GCP 또는 누구로부터 추론 컴퓨팅을 임대하려 했을 때" 일어난 일과 일치한다고 게시했습니다. GCP는 구글 자체의 클라우드입니다.
2000억 달러 상당의 칩이 먼지를 뒤집어쓰고 있었다면, 누군가 스페이스X에 몇 개 임대해 주지 않을까 생각할 것입니다.
애널리스트들은 그 수요가 지속될 것이라고 내기를 걸고 있습니다. 컨센서스는 엔비디아의 매출이 2026년 1월로 끝나는 연도의 2160억 달러에서 2027년 1월로 끝나는 연도에는 4120억 달러로, 그로부터 2년 후인 2029년 1월로 끝나는 연도에는 9030억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
구매자들이 말하는 내용 중 그 추정치를 낮출 만한 것은 없습니다. 대금 회수가 더뎌지는 또 다른 분기가 그럴 수도 있습니다.
주목할 지표
그렇다면, 정말 2000억 달러 상당의 엔비디아 칩이 창고에 쌓여 있을까요? 엔비디아의 판매 실적이나 주요 구매자들의 발언에는 이를 뒷받침하는 내용이 없습니다.
그럼에도 위험은 여전히 현실입니다. Bloomberg Talks에서 시타델 CEO 켄 그리핀은 오늘날의 구축을 2000년의 광섬유 과잉과 비교하며 "GPU 공급이 GPU 수요를 초과하는 지점에 도달하면 한계 가격이 실제로 자유낙하할 것"이라고 경고했습니다.
제 생각: 창고 수치는 설득력이 없지만, 엔비디아가 실제로 대금을 받기까지 더 오래 기다리고 있는 것은 사실입니다. 11월 말에 발표될 예정인 엔비디아의 다음 실적 발표는 그 60일이 45일 쪽으로 돌아오는지 아니면 더 늘어나는지를 보여줄 것입니다.
그렇다면 엔비디아 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 어떤 주식의 미래 가격도 1분 안에 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 엔비디아가 얼마나 가치가 있을지 확인할 수 있습니다. 월스트리트 컨센서스 추정치부터 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영해 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 금융 조언을 위한 것이 아니며, 특정 주식을 매수 또는 매도하라는 권고도 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운 있는 투자 되세요!
