주요 요점
- 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령이 일요일 51.8%의 득표율로 브라질 대선 결선투표에서 예상치 못하게 승리한 후, StoneCo 주가는 29% 하락했으며, PagSeguro 25%, Inter & Co 36%, XP 50%, Nu Holdings 21% 하락했습니다.
- 소형 핀테크 및 결제 업체들은 브라질 최대 은행인 이타우 우니방코보다 훨씬 더 크게 하락했습니다.
- 2022 회계연도부터 2025 회계연도까지 StoneCo의 총 부채는 3배 이상 증가했습니다. 현재 현금 및 단기 투자액의 약 3배 수준으로, 금리가 높게 유지될 경우 더 큰 영향을 받을 수 있는 상황입니다.
- 오늘 하락 전, StoneCo는 선행 주가수익비율(P/E) 5.2배에 거래되었으며, 5년 평균 15.3배에 비해 낮은 수준이었습니다. 투자자들은 룰라 정부의 지출, 브라질 중앙은행의 금리 정책, 그리고 워싱턴과의 관계를 주시할 것입니다.
StoneCo (STNE) 주가가 오늘 29% 급락했으며, 함께 하락한 주식도 많았습니다. XP (XP)는 무려 50% 하락했고, PagSeguro Digital (PAGS)는 25% 하락했습니다. 이는 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령이 일요일 브라질 대선 결선투표에서 승리한 이후의 움직임입니다.
디지털 은행들도 함께 하락했습니다: Inter & Co (INTR)는 36% 하락했고, Nu Holdings (NU)는 21% 하락했습니다.
시장이 예상하지 못했던 결과
룰라는 이번 달 초 1차 투표에서 패배한 후, 플라비우 보우소나루 후보의 48.2%에 대해 51.8%의 득표율로 승리했습니다. 브라질 대선에서 1차 투표에서 패배한 후 결선투표에서 승리한 대통령 후보는 이전에 없었습니다.
투자자들은 보우소나루의 승리를 예상하고 포지션을 잡았으며, iShares MSCI Brazil ETF는 장 시작 전 25% 하락했습니다.
워싱턴과의 관계도 우려 요소 중 하나입니다. 트럼프 전 대통령은 7월 일부 브라질 상품에 25% 관세를 부과했으며, 마르코 루비오 국무장관은 룰라의 "경제 정책이 미국인과 브라질인 모두에게 해롭다"고 말한 바 있습니다.
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부채가 상황을 악화시킵니다
제 분석: 투자자들은 브라질 헤알화 약세와 장기간 높은 금리를 예상하고 있습니다. 룰라의 결선투표 공약에는 확대된 복지 혜택과 더 큰 정부 부채 탕감 프로그램이 포함되어 있으며, 더 많은 지출은 일반적으로 브라질의 금리를 높게 유지하는 경향이 있습니다. 이는 차입금에 의존하는 기업들에게 가장 큰 타격을 줍니다.
StoneCo는 그 중 하나입니다. 총 부채가 2022 회계연도부터 2025 회계연도까지 3배 이상 증가했으며, 현재 현금 및 단기 투자액의 약 3배 수준입니다…
오늘 전에도 저렴했지만, 지금은 더 저렴합니다
StoneCo는 이미 어려움을 가정한 가격에 거래되고 있었습니다. 지난주 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 5.2배에 마감했으며, 5년 평균 15.3배에 비해 낮은 수준이었습니다…
오늘의 하락으로 주가수익비율은 3배에 더 가까워졌으며, 8월에 기록한 최저치 4.1배보다 낮아졌습니다.
제 의견: 시장이 StoneCo를 대형 은행들보다 더 크게 타격하는 것은 옳습니다. 왜냐하면 그들의 부채 부담은 금리가 높게 유지될 경우 더 큰 노출 위험을 초래하기 때문입니다. 하지만 선행 주가수익비율이 3배에 가까워지면, 많은 나쁜 소식이 이미 주가에 반영된 것입니다.
물론, 그 배수는 일요일 이전에 이루어진 추정치에 기반한 것이며, 만약 애널리스트들이 추정치를 하향 조정한다면 StoneCo는 보이는 것만큼 저렴하지 않을 수 있습니다. 주시해야 할 점은 우파 의회를 상대로 룰라가 어떻게 지출할지, 브라질 중앙은행이 금리를 어디로 가져갈지, 그리고 워싱턴과의 관계가 더 악화되는지 여부입니다.
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