핵심 요약
- 로켓 랩 주가는 중성자 로켓의 첫 발사 시기를 2027년으로 연기한다고 발표한 후 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 21.8% 하락했습니다.
- 경영진은 조정 EBITDA 흑자 전환을 중성자 로켓의 첫 성공적인 비행 직후 분기와 연계했기 때문에, 이번 연기로 인해 그 전환 시점은 빨라야 2027년 2분기가 됩니다.
- 대부분의 애널리스트들은 등급은 유지했지만 목표가를 하향 조정했습니다: Citizens는 $90, 골드만삭스는 $67로 낮췄으며, Needham은 $120를 유지했습니다.
- 11월에 발표될 3분기 실적이 다음 시험대가 될 것이며, 이는 매출 $2억 5천만 달러에서 $2억 6천 5백만 달러라는 기업의 예측(guidance)과 비교될 것입니다.
로켓 랩 (RKLB) 주가는 회사가 중성자 로켓이 2027년까지는 발사되지 않을 것이라고 밝힌 후 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 21.8% 하락했습니다.
작은 공기 주머니, 큰 지연
수요일 장 마감 후, 로켓 랩은 중성자 로켓의 첫 발사 시기를 기존 목표였던 2026년 4분기에서 2027년으로 연기했습니다. 원인은 1단계 탱크의 탄소 섬유 돔에 생긴 작은 공기 주머니(air pockets) 때문이라고 밝혔습니다.
"이것이 반드시 돔이 비행 중에 고장날 것이라는 의미는 아니지만, 우리의 원칙은 시스템이 적절한 마진을 가지고 있다고 믿을 때만 진행하는 것입니다."라고 피터 베크 경(CEO)이 (링크 필요)에서 말했습니다. "가능한 성공이 우리의 기준이 아닙니다."
투자자들은 이를 예상하고 있었습니다. 주가는 소식이 나오기 전 수요일 장 중 7.8% 하락했고, 목요일 6.6%, 금요일 8% 추가 하락했습니다. 베크는 8월에 연말까지 발사할 수 있는 기회의 창이 "좁아지고 있다"고 경고한 바 있습니다.
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중성자는 수익 계획의 핵심
아담 스파이스(CFO)는 조정 EBITDA 흑자 전환을 중성자 로켓의 첫 성공적인 비행 직후 분기와 연계해 왔습니다. 시장 합의는 올해 말쯤 비행이 있을 것으로 가정하고 2027년 초에 그 전환이 있을 것으로 예상했습니다. 이제는 2027년 2분기가 가장 빠른 시점이 되었습니다.
그리고 현금은 계속 빠져나가고 있습니다: 로켓 랩은 2분기에 자유 현금 흐름 기준 $1억 1,010만 달러를 소진했으며, 이는 약 $24억 달러의 현금 및 투자 자산 대비 규모입니다.
월스트리트는 여전히 매출이 2025년 $6억 2백만 달러에서 2027년 $13억 3천만 달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
Citizens는 금요일에 목표가를 $130에서 $90으로 낮췄으며, 이번 지연이 2027년과 2028년 발사 관련 매출에 가장 큰 타격을 줄 것이라고 말했습니다. 저는 해당 추정치가 하향 조정될 것으로 예상합니다.
여전히 평소보다 비싼 가격
월스트리트 대부분은 목표가를 낮췄지만 매수 등급은 유지했습니다. 골드만삭스는 $67로 목표가를 조정하고 중립(Neutral) 등급을 유지했으며, Needham은 매수 등급과 $120 목표가를 유지했습니다. 합의 목표가는 약 $102 부근으로, 현재 주가의 약 두 배 수준입니다.
주가만큼 멀티플은 크게 떨어지지 않았습니다. 금요일 기준 선행 매출 대비 약 27배에서 거래되는 로켓 랩은 10월 8일의 35.5배나 5월 최고점의 89.2배보다는 훨씬 낮지만...
...그러나 여전히 약 21배인 5년 평균보다 높으며, 이는 추정치 하향 조정이 이루어지기 전의 수치입니다.
3분기 실적은 11월 초에서 중순 사이에 발표될 예정이며, 매출 $2억 5천만 달러에서 $2억 6천 5백만 달러라는 기업의 예측(guidance)과 비교될 것입니다. 중성자 로켓에 대한 더 확고한 일정이 더 중요합니다.
제 생각: 로켓 랩은 아직 싸다고 볼 수 없으며, 매수하기 전에 그 실적 발표를 기다리는 것이 좋겠습니다. 물론, 재건된 돔에 대한 깔끔한 테스트가 이루어진다면 매수자들이 급격히 돌아올 수도 있습니다.
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