마이크론 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $989.04
- 목표 가격 (중간값): ~$1,310
- 시장 목표가: ~$1,555
- 잠재적 총 수익률: ~33%
- 연간 IRR: ~6% / 년
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무슨 일이 있었나요?
마이크론 테크놀로지 (MU)는 2026년 10월 12일에 $989.04에 마감하며 3.88% 하락했습니다. 10월 9일부터 10일까지 열린 상하이 칩 컨퍼런스에서 창신 메모리 테크놀로지(688825.SS)의 Cao Kanyu 사장은 올해 말까지 더 높은 밀도의 4F² 셀 설계를 기반으로 한 DDR5 RDIMM 서버 모듈을 출시할 계획이라고 밝혔습니다.
SK하이닉스의 미국 상장 주식(SKHY)도 같은 날 4.02% 하락했습니다. TradingKey는 또한 이 매도세를 메모리 가격과 가치 평가에 대한 광범위한 우려와 연관시켰습니다.
일반적인 방어 논리는 CXMT가 고대역폭 메모리(HBM)를 보유하지 않는다는 것입니다. 마이크론의 IR 자료는 HBM이 더 이상 마이크론이 가장 높은 마진을 올리는 분야가 아니라는 것을 보여줍니다.
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마이크론의 비-HBM 부문 수익성이 HBM 부문보다 높았음
2026년 9월 3일에 종료된 2026회계연도 4분기에는, HBM을 판매하지 않는 마이크론의 세 사업 부문 모두 HBM을 판매하는 한 부문보다 더 높은 수익을 냈습니다. 비-GAAP 매출 총이익률은 다음과 같습니다:
- 핵심 데이터 센터: 90%
- 모바일 및 클라이언트: 90%
- 자동차 및 임베디드: 84%
- 클라우드 메모리 (HBM 부문): 83%
클라우드 메모리 부문의 마진은 "더 높은 HBM 비중에 의해 상쇄된" 더 높은 가격 책정으로 인해 유지되었다고 CFO Mark Murphy는 말했습니다. CEO Sanjay Mehrotra는 2027년 HBM 가격 인상이 기존 DRAM과의 매출 총이익률 격차를 좁히고 있다고 덧붙였습니다. CXMT가 계획한 모듈은 기존 DRAM입니다.
CXMT는 이미 서버 시장에서 경쟁하고 있습니다. Tom's Hardware에 따르면, 서버 제품이 CXMT의 2025년 매출에서 26.5%로 증가했으며, 7월에 ByteDance와 70억 달러 이상 가치의 5년 서버 DRAM 계약을 체결했다고 합니다. TrendForce는 CXMT의 DRAM 매출 점유율이 2026년 2분기에 전분기 7.6%에서 9.5%로 상승한 반면, 마이크론은 23.3%로 추정합니다.
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볼륨이 시험대이고, 공급은 천천히 구축됨
이 발표는 계획된 출시입니다. TrendForce는 상용화 가능성이 반드시 대량 생산 준비를 의미하지는 않는다고 지적합니다. 또한 한국의 Money Today를 인용하여 CXMT의 첫 제품이 4F²를 부분적으로만 채택할 수 있다고 보도했습니다.
삼성, SK하이닉스, 마이크론 모두 4F²를 대규모로 상용화하지 않았습니다. TrendForce가 인용한 한국 Economy Tribune에 따르면, 삼성의 버전은 2028년 이전에 시장에 출시될 것으로 예상되지 않습니다.
새로운 공급에도 시간이 걸립니다. Mehrotra는 청정실을 짓는 데 오랜 시간이 걸리며, 향후 공정 전환마다 웨이퍼당 생산성 향상이 줄어들 것이라고 말했습니다. "건설이 완료된 후에도, 첫 웨이퍼가 생산된 후에도, 생산은 청정실에서 점진적으로 증가할 뿐입니다."라고 그는 말했습니다. 마이크론은 업계 DRAM 비트 출하량이 2027년과 2028년 모두 20%대 초반 범위에서 성장할 것으로 예상합니다.
두 번째 공급 위험은 같은 실적 발표회에서 제기되었습니다. TD Cowen의 Krish Sankar는 대형 고객이 HBM 구성을 줄인다는 소문에 대해 질문했는데, 이는 기존 DDR을 위한 웨이퍼를 확보할 수 있습니다. Mehrotra는 HBM 수요가 2027년과 2028년에 업계 수요보다 더 빠르게 성장할 것이라고 답변하며, DDR 질문에 직접적으로 답하지 않았습니다.
매도세가 발생하기 일주일 전에 두 가지 다른 사항이 있었습니다:
- Netlist 합의: Netlist는 10월 6일에 마이크론이 양측 간의 모든 미결 소송을 해결하기 위해 5년에 걸쳐 6억 달러를 지급할 것이라고 공시했습니다.
- 확대된 자사주 매입: 10월 8일, 마이크론 이사회는 2026년 12월 9일부터 사용 가능한 자사주 매입 한도를 351.6억 달러로 인상했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $989.04
- 목표 가격 (중간값): ~$1,310
- 잠재적 총 수익률: ~33%
- 연간 IRR: ~6% / 년
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이러한 보수적인 속도는 컨센서스와 일치합니다. 2028회계연도 이후 매출은 거의 성장하지 않으며, NTM 추정치를 제외하면, 정규화된 순이익은 2030회계연도에 약 32% 하락할 것으로 예상됩니다. 2030회계연도 매출을 추정하는 애널리스트는 5명뿐이므로, 이 수치는 얇은 커버리지에 기반합니다.
~$1,555의 시장 평균 목표가와 DA Davidson의 10월 7일 시장 최고치인 $3,000 목표가는 모두 단기 애널리스트 목표가이며, 모델보다 훨씬 높습니다.
상승 요인: 공급이 2028년 이후에도 부족하게 유지된다면, 예상된 하락이 너무 일찍 도래할 수 있습니다.
하락 요인: CXMT가 주요 서버 고객을 대규모로 확보한다면, 마이크론의 새로운 청정실이 가동되기 전에 기존 DRAM 가격이 약화될 수 있습니다.
결론
마이크론은 지난해 12월 17일에 2026회계연도 1분기 실적을 발표했으므로, 다음 실적은 12월 중순에서 말 사이에 나올 가능성이 높습니다. 비-HBM 부문 마진이 90% 근처를 유지한다면, CXMT는 아직 가격 경쟁력에 도달하지 못한 것입니다. 주요 미국 서버 또는 클라우드 고객이 CXMT의 RDIMM을 확보하는 것이 진정한 경고 신호가 될 것입니다.
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