더 트레이드 데스크 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $12.08
- 목표 가격 (중간): ~$26
- 시장 목표가: ~$14
- 잠재적 총 수익률: ~118%
- 연간 IRR: ~20% / 년
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무슨 일이 있었나요?
더 트레이드 데스크(TTD)는 매출 가이던스(예측)를 최소 기준으로 설정하며, 2024년 4분기까지는 한 번도 이를 놓친 적이 없었습니다. 그러나 지난 7분기 동안 두 번이나 놓쳤습니다. 2026년 2분기에는 7억 1506만 달러의 매출이 7억 5000만 달러라는 최소 기준보다 3494만 달러 낮았고, 보고서 발표 다음 날인 8월 7일 주가는 21.9% 하락했습니다. 10월 9일 종가는 $12.08로, 2026년 들어 68.2% 하락했습니다. 회사의 IR 자료에 따르면, 다음 최소 기준은 3분기 6억 5000만 달러입니다.
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CFO, 6억 5000만 달러 최소 기준을 '보수적'이라고 부르지 않는다
두 번의 실적 미달 사이에, 매출은 연속 5분기 동안 최소 기준을 약 700만 달러에서 4100만 달러까지 상회했습니다. 그러나 애널리스트들은 더 이상 그 여유를 기대하지 않습니다. TIKR이 추적하는 32명의 애널리스트는 3분기 평균 매출을 6억 5144만 달러로 예상하며, 이는 2025년 3분기 7억 3943만 달러보다 약 12% 낮은 수치입니다. 별도로, 28명의 애널리스트는 조정 EBITDA를 약 1억 6000만 달러라는 가이던스 대비 1억 6081만 달러로 예상하고 있습니다.
7월에 합류한 네이트 올름스테이드 CFO는 8월 6일 컨퍼런스 콜에서 "가이던스 접근 방식에는 실제로 변화가 없다"고 말했습니다. 그는 또한 "가시성이 최근 역사보다 다소 제한적"이며, "일반적으로 가이던스는 보수적이거나 공격적이라고 간주되어서는 안 된다고 생각한다"고 덧붙였습니다.
과거 최소 기준은 실적 상회의 여지를 남겼습니다. 이번 기준에는 그런 약속이 없습니다.
2분기 3% 성장률에는 미국 중간선거와 관련된 정치 광고 지출도 포함되었는데, 올름스테이드는 그 규모를 밝히지 않았습니다. 가이던스된 3분기 하락은 11월 3일 투표를 앞둔 선거 시즌에 발생합니다.
그린, 가치가 더 저렴한 수수료를 이긴다고 믿는다
제프 그린 CEO 겸 공동 창립자는 2분기 실적을 일부 대형 브랜드의 거시경제적 압력과 자사 팀의 실행력 문제로 돌렸습니다. 매도한 일부 투자자들은 경쟁을 지목했습니다. 3분기에 주식을 매도한 비전 캐피탈은 아마존(AMZN)이 자사 광고 구매 플랫폼에서 공격적인 인트로 가격을 책정하며 광고주들을 끌어갔다고 기록했습니다.
그린은 자사의 테이크 레이트(take rate)가 지난 10년 동안 동일 수준에서 몇 포인트 내에서 유지되었으며, 지난 10년 중 5년은 상승하고 5년은 하락했다고 말합니다. 그는 회사가 항상 가격 변경을 고려하지만 순 레이트가 극적으로 변할 것으로 예상하지 않는다고 말했습니다.
가상의 예를 들어, 그는 객관적으로 지출된 8% 수수료가 경쟁사의 자사 인벤토리와 번들된 4% 수수료보다 더 나은 미디어를 구매할 수 있으므로, 인상당 $1.08 대 $1.04가 자동으로 최악의 거래는 아니라고 주장했습니다.
압력은 고르지 않습니다. 올름스테이드는 식음료 및 홈&가든을 압력을 받는 업종으로 꼽았습니다. 그는 의료, 건강, 자동차, 여행을 강력하게 성장하는 분야로 열거했지만, 관세가 자동차 성장을 억제하고 있다고 말했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $12.08
- 목표 가격 (중간): ~$26
- 잠재적 총 수익률: ~118%
- 연간 IRR: ~20% / 년
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모델 카드의 중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $26에 도달합니다. 이는 약 118%의 총 수익률, 즉 약 4.2년 동안 연간 약 20%에 해당하며, 시장 평균 목표가인 $13.57의 거의 두 배에 달합니다.
참고로, 애널리스트들은 2030년 정규화 EPS를 2025년 $1.77보다 낮은 $1.27로 예상하며, 2030년 매출은 2025년 28억 9628만 달러 대비 약 29억 7000만 달러로 예상합니다. 주가는 선행 12개월 P/E 13.11배에 거래되고 있습니다. 6월 30일 기준 순현금 10억 5122만 달러는 57억 1136만 달러 시가총액의 약 18%에 해당합니다.
상승 가능성은 3분기가 최소 기준을 넘고 4분기 가이던스가 컨센서스를 상회할 경우 발생합니다. 하방 위험은 시장의 예측 경로입니다: 2026년과 2027년 모두 매출이 약 5% 하락하고, 정규화 순이익률이 2025년 30.1%에서 약 20% 수준으로 하락하는 시나리오입니다.
결론
10월 19일, 주주들은 특별 주주총회에서 최대 15,582,540개의 적격 옵션의 행사가를 당일 종가로 낮추는 안건에 투표합니다. 현 임원들은 그중 약 319만 주를 보유하고 있으며, 그린이 약 162만 주를 보유하고 있습니다. 위임장은 이 조정이 임원들에게 이익이 될 수 있다고 명시하고 있습니다. 이사회는 이 조치가 유지 가치를 회복한다고 설명합니다. 옵션 보유자가 6개월 내에 행사하거나, 정당한 사유 없는 해고가 아닌 이유로 6개월 내에 퇴사할 경우 기존 행사가가 복원됩니다.
3분기 실적 발표는 11월 5일 장 종료 후 예상되지만, 회사는 아직 날짜를 확정하지 않았습니다. 매출이 6억 5000만 달러 이상이면 세 번째 실적 미달을 피할 수 있습니다. 더 중요한 숫자는 4분기 가이던스로, 시장은 이미 약 18% 하락을 가정한 6억 9176만 달러를 예상하고 있습니다.
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