브로드컴(AVGO)의 호크 탄 CEO는 월요일에 자본이 이제 회사의 AI 성장에 있어 가장 큰 제약 요인이라고 말했습니다. 싱가포르에서 열린 패널 토론에서 탄은 브로드컴이 웨이퍼와 메모리 부족 문제를 넘어서고 있지만, AI 개발이 계속됨에 따라 자금 조달이 가장 어려운 한계가 될 것이라고 말했습니다.
이는 변화입니다. 9월에는 탄이 전력 공급이 가능한 데이터센터 부지를 예측하기 어려운 병목 현상으로 지목했습니다. 그는 또한 Anthropic와 OpenAI가 최신 AI 어시스턴트 모델이 상당한 수익을 창출할 수 있음을 보여주었다고 말했습니다.
브로드컴, 이미 자금 조달 약속
탄은 타인의 문제를 설명하는 것이 아닙니다. 로이터가 10월 1일 보도한 바에 따르면, Anthropic의 IPO 신청서에 명시된 대로 브로드컴은 Anthropic에 최대 420억 달러를 대출하기로 합의했습니다. 이는 Anthropic의 1,252억 달러 규모 5년간 TPU 임대 약정의 약 3분의 1을 충당할 수 있는 금액입니다. 블룸버그 또한 보도한 바와 같이, 브로드컴이 Anthropic 및 기타 고객을 위한 칩 자금 조달을 위해 약 600억 달러 규모의 부채 패키지를 마련하고 있습니다.
브로드컴이 감당할 수 있을까?
가깝지만 한 번에 가능한 것은 아닙니다. 자유 현금 흐름은 2023 회계연도 176억 3천만 달러에서 2025 회계연도 269억 1천만 달러로 증가했으며, 최근 12개월 동안은 394억 달러에 달했습니다. 420억 달러 전액을 조달하려면 배당금이나 자사주 매입에 한 푼도 쓰기 전에 해당 현금의 약 13개월 분량이 필요합니다.
재무제표는 더 타이트합니다. 브로드컴은 2025 회계연도 말 기준 총 부채 664억 6천만 달러에 대해 현금 및 단기 투자 161억 8천만 달러를 보유했습니다. 이후 현금은 8월 2일 기준 240억 달러로 증가했습니다.
브로드컴 자본 문제의 결론
이를 상당 부분 흡수할 만한 현금 흐름은 존재합니다. 진짜 리스크는 집중도입니다. 브로드컴과 Anthropic의 관계는 컴퓨팅 공급, 장비 임대 및 약정 자금 조달에 걸쳐 있습니다. Anthropic는 2025년 약 46억 달러의 수익을 올리면서 영업 수준에서 80억 달러 이상의 손실을 기록했습니다. 대출을 금융 파트너에게 넘기는 것은 재무제표 타격은 완화할 수 있지만, 의존도 문제는 해결하지 못합니다: Anthropic는 2027년 브로드컴의 최대 컴퓨팅 고객이 될 전망입니다.
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