핵심 요약
- BridgeBio Pharma는 10월 9일 65.35달러에 마감했으며, 이는 7월 고점 대비 28% 하락한 수준입니다. 10월 7일 오버웨이트(Overweight) 등급을 재확인한 Barclays의 목표가는 156달러로, 해당 종가 대비 139% 상승 여력이 있습니다.
- 고점 이후 BridgeBio는 예상보다 큰 2분기 손실을 기록했으며, Attruby의 미국 매출이 분기 기준 2억 2240만 달러에 달했음에도, Pfizer의 구형 약물에서 전환하는 환자 풀이 축소되고 있다고 경고했습니다.
- Barclays의 목표가는 선행 매출(forward sales) 대비 23.5배를 의미하며, 이는 주식의 현재 9.8배보다 두 배 이상 높고, 5년 최저치인 9.3배를 훨씬 상회합니다.
- 156달러는 가능성은 있지만 다소 무리한 수치이며, FDA의 11월 27일 BBP-418에 대한 결정이 다음 실질적인 시험대가 될 것입니다.
BridgeBio Pharma(BBIO)는 10월 9일 65.35달러에 마감했으며, 이는 7월 9일 고점 대비 28% 하락한 수준입니다. Barclays는 여기서 두 배 이상 오를 수 있다고 봅니다.
10월 7일, Barclays 애널리스트 Eliana Merle는 오버웨이트(Overweight) 등급을 유지하고 목표가를 1달러 낮춰 156달러로 조정했습니다. 이는 3개월 동안 하락세를 보여온 주식의 금요일 종가 대비 139% 상승 여력입니다.
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무엇이 BridgeBio를 7월 고점에서 끌어내렸나
약세 투자자들은 8월 10일 BridgeBio가 2분기 실적을 발표했을 때 기회를 잡았습니다. 표면적으로는 Attruby가 훌륭해 보였습니다: 미국 순 제품 매출은 전년 동기 7150만 달러에서 2억 2240만 달러로 급증했습니다. 그러나 내부적으로는 시장을 불안하게 만든 두 가지 요인이 있었습니다.
첫째, Zacks에 따르면 주당 손실은 0.78달러로, 월가가 예상한 0.64달러보다 컸습니다. 둘째, 최고상업책임자(CCO) Matt Outten은 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경고하기를, Pfizer(PFE)의 구형 약물에서 전환하는 환자 풀이 축소되고 있다고 했습니다:
"출시 후 약 18개월이 지난 시점에서, 전환 기회는 더 낮고 정상화된 정상 상태로 안정되고 있습니다."
전환 환자들은 출시 초기에 일시적인 부스트를 제공했습니다. 이제부터는 Attruby의 성장 중 더 많은 부분이 처음 치료를 시작하는 환자들로부터 나와야 합니다.
BridgeBio는 다가오는 제품 출시를 지원하기 위해 7월 1일 10억 달러 규모의 우선주 자금 조달을 완료했습니다.
Barclays는 여전히 월가 최고 BBIO 목표가 보유
Barclays는 1월 28일 BridgeBio를 오버웨이트(Overweight) 등급으로 커버리지를 시작했습니다. 목표가는 10월 7일 조정 전 157달러까지 올랐으며, 156달러라도 여전히 월가에서 가장 높은 수준입니다. Merle은 또 다른 분기의 꾸준한 강세를 기대합니다.
그러나 간극에 주목하세요. 이 세 목표가는 104달러에서 120달러 사이에 위치하며, Barclays는 그중 가장 높은 목표가보다 36달러나 높습니다. 이는 상당한 격차입니다.
156달러가 합리적인가?
주가가 하락하는 동안에도 합의 목표가는 상승했습니다. 현재는 109달러로, 1년 전 66달러에서 상승했으며, 목표가는 80달러에서 156달러까지 분포합니다.
(현재 3명의 애널리스트가 보유(Hold) 등급을 매겼으며, 1년 전에는 1명이었습니다.)
애널리스트들은 매출이 2025년 5억200만 달러에서 올해 10억3000만 달러로 두 배 이상 증가하고, 2028년까지 25억9000만 달러에 이를 것으로 예상합니다.
10월 6일 인피그라티닙 발표는 허가가 더 빠른 출시를 가능하게 한다면 2027년 매출 전망을 뒷받침할 수 있습니다.
한편, 주식은 선행 매출 대비 9.8배에 거래되며, 이는 5년 최저치인 9.3배보다 살짝 높은 수준입니다. (73.2배의 평균은 매출이 훨씬 적었던 시절의 수치이므로, 이를 근거로 삼기에는 무리가 있습니다.)
계산을 해보겠습니다. 65.35달러를 9.8배로 나누면 애널리스트들이 향후 12개월 동안 주당 약 6.64달러의 매출을 예상한다는 의미입니다. Barclays의 156달러를 6.64달러로 나누면 23.5배가 나오며, 이는 현재 배수의 두 배 이상입니다.
BridgeBio 주식에 대한 나의 결론
BridgeBio는 세 가지 제품 출시를 준비하면서 여전히 적자를 기록하고 있으며, 1차 치료제 시장에서의 경쟁은 더욱 치열해질 것입니다. Outten이 컨퍼런스콜에서 말했듯이: "1차 치료제 시장은 여전히 경쟁적입니다. 그리고 그 상태가 유지될 것으로 예상합니다."
그럼에도 불구하고, 주식은 5년 만에 가장 싼 배수 근처에 머물고 있는 반면 합의 목표가는 계속 상승하고 있습니다. 이는 109달러가 실현 가능해 보이게 만듭니다. Barclays의 156달러는 더 까다로운 목표입니다. 현재의 합의 매출 전망에 비추어 볼 때, 이는 선행 매출 대비 약 23.5배를 나타내지만, 매출 성장은 그 가격에 도달하는 데 필요한 배수를 낮출 수 있습니다.
첫 번째 실질적인 시험대는 11월 27일에 찾아옵니다. FDA가 BBP-418에 대한 결정을 내릴 예정이기 때문입니다. 해당 허가와 더불어 깔끔한 3분기 실적 보고서가 나온다면, 156달러는 훨씬 덜 외로운 수치로 보일 것입니다.
그렇다면 BridgeBio Pharma 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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