핵심 요약
- JP모건은 10월 7일 Savara에 대한 커버리지를 시작하며 '오버웨이트' 등급과 $12의 목표가를 제시했는데, 이는 당일 종가 $4.88 대비 146% 상승 수준입니다.
- 주가는 2025년 12월 이후 30% 하락했습니다. 그동안 FDA는 Molbreevi에 대한 결정일을 11월 22일로 연기했고, 애널리스트들은 이제 더 큰 손실을 예상하고 있습니다.
- JP모건의 목표가는 향후 12개월 매출 대비 136배를 의미하며, 이는 현재 55배(주가의 5년 저점 근처)와 대비됩니다.
- 이 평가는 타당해 보이지만 다소 과장된 측면이 있으며, FDA의 11월 22일 결정에 달려 있습니다.
Savara (SVRA) 주가는 12월 고점 이후 30% 하락했지만, JP모건은 여기서 주가가 두 배 이상 오를 수 있다고 봅니다.
수요일, 해당 증권사는 '오버웨이트' 등급과 $12의 목표가로 커버리지를 시작했으며, 이는 당일 $4.88 종가 대비 146% 높은 수준입니다.
서서히 빠져나가는 공기
올해 Savara에 불리하게 작용한 두 가지 요인이 있습니다.
4월 15일, FDA는 Savara의 유일한 약물인 Molbreevi에 대한 결정을 3개월 연기하여 11월 22일로 변경했습니다. 당국은 Savara의 질문에 대한 답변을 신청서의 주요 수정 사항으로 간주했습니다(Savara는 안전성, 효능 또는 제조 관련 우려사항을 언급하지 않았다고 밝혔습니다).
그런 다음 8월 11일, Savara의 2분기 주당 손실은 $0.16으로 컨센서스보다 1센트 더 나빴습니다. 예상 손실은 이후로 확대되었습니다. 야후 파이낸스에 따르면, 2026년 컨센서스는 90일 전 주당 $0.58 손실에서 오늘날 $0.65로, 2027년은 $0.29에서 $0.37로 변경되었습니다.
주가는 지난 3개월 동안 21% 하락했습니다. (더 넓게 보면, 여전히 1년 전보다 42% 상승한 상태입니다.)
JP모건의 11월 베팅
JP모건은 잠재적 승인을 시작으로 여러 가지 단기 촉매 요인을 보고 있습니다. 단일 약물 회사에게 승인은 모든 것입니다: 6월, 경영진은 미국 시장을 약 5,500명의 환자로 추정했으며, 연간 $400,000에서 $500,000의 가격을 책정했습니다.
$12가 합리적인가?
JP모건이 혼자만의 의견을 내놓은 것은 아닙니다. TIKR 데이터에 있는 9명의 애널리스트 모두 Savara를 '매수' 또는 '아웃퍼폼'으로 평가하고 있으며, $12는 그들의 평균 목표가 $11보다 약간 높은 수준으로, $9에서 $16 범위 내에 있습니다.
변동한 것은 주가로, 12월에 $6.94로 정점을 찍는 동안 평균 목표가는 $10에서 $11로 서서히 상승했습니다.
애널리스트들은 매출이 거의 제로에서 시작할 것으로 예상합니다: 올해 $2.02백만, 2027년 $82백만, 2028년 $206백만.
이 수치들은 이미 연말 즈음 출시를 가정하고 있으므로, 예정된 승인은 이를 크게 바꾸지 않을 것입니다. 거부나 또 다른 연기는 그렇지 않겠죠.
이익이 없어 가격을 매길 수 없는 Savara는 선행 매출(Forward Sales)로 거래되며, 55배로 거래되는 현재는 5년 만에 가장 저렴한 수준에 가깝습니다.
검증해 보겠습니다: $4.88과 55배에서, 주가는 향후 12개월 동안 주당 약 $0.09의 매출을 기준으로 가격이 책정되었습니다. JP모건의 $12를 그 수치로 나누면 약 136배가 나옵니다. 이는 현재 배수의 두 배 이상이지만, 5년 평균 483배보다는 훨씬 낮습니다.
물론, 그 평균은 목표가를 과장되게 보이게 합니다: 그 기간 대부분 동안 Savara는 거의 예상 매출이 없었기 때문입니다.
제 의견: 모든 것은 11월 22일에 달려 있습니다
위험은 명백합니다: Savara는 단일 약물을 보유하고 있으며, FDA는 2025년 5월 제출 거부 서한으로 한 번 거부한 적이 있습니다.
저는 JP모건의 평가가 타당하지만, 현재로서는 다소 과장되었다고 생각합니다. 목표가는 시장의 평균과 일치하며, 그것이 의미하는 배수는 Savara의 역사적 범위 내에 잘 들어맞습니다. 하지만 그 수준에 도달하려면 예상 손실이 확대되는 동안 배수가 55배에서 136배로 재평가되어야 하며, 이는 승인을 통해서만 일어날 수 있습니다.
11월 22일이 주시해야 할 날짜입니다. FDA가 Molbreevi를 예정대로 승인한다면, $12는 훨씬 더 달성 가능해 보이기 시작할 것입니다.
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