핵심 요약
- 알리바바 주가는 1년 전 종가 고점 대비 41% 하락했으며, 10월 8일 Jefferies는 매수 등급을 유지하고 목표가를 $192로 설정했는데, 이는 10월 7일 종가 대비 79% 상승 수준입니다.
- 정규화된 주당순이익은 2026 회계연도(2026년 3월 종료 연도)에 절반 이상 하락했으며, 막대한 클라우드 지출로 인해 6월 분기에 자유현금흐름이 447억 위안의 유출을 기록했습니다.
- 월가의 합의 목표가 $185는 1년 동안 거의 움직이지 않았으며, 애널리스트들은 2028 회계연도까지 이익이 회복될 것으로 예상합니다.
- $192 목표가는 선행 주가수익비율(PER) 24.3배를 의미하며, 이는 해당 주식의 5년 최고치에 가까워, 이 평가는 가능성은 있지만 다소 과장된 것으로 보입니다.
알리바바 그룹 홀딩 (BABA) 주가는 1년 전 종가 고점 이후 41% 하락했지만, Jefferies는 여전히 큰 반등을 예상하고 있습니다. 10월 8일, 애널리스트 Thomas Chong은 매수 등급을 재확인하고 목표가를 $190에서 $192로 상향 조정했으며, 이는 10월 7일 종가 $107 대비 79% 상승 수준입니다.
알리바바를 하락시킨 요인
이익이 문제였습니다. 알리바바의 정규화된 주당순이익은 2026 회계연도(2026년 3월 종료 연도)에 절반 이상 하락했는데, 이는 빠른 상거래와 AI 인프라에 대한 막대한 지출 때문이었습니다.
8월 20일에 발표된 6월 분기 실적은 지출이 여전히 증가하고 있음을 보여주었습니다. 조정 EBITDA는 30% 하락했으며, 자유현금흐름은 1년 전 188억 위안의 유입에서 447억 위안의 유출로 전환되었고, 이는 677억 위안의 자본지출 때문이었습니다. CFO Toby Xu는 이 하락이 "주로 클라우드 인프라에 대한 투자 때문"이라고 설명했습니다.
Jefferies의 전망
Jefferies가 베팅하고 있는 것은 바로 그 클라우드 구축입니다. 클라우드 매출은 6월 분기에 45% 성장했으며, 이 회사는 2028 회계연도에 50% 이상의 성장을 예상하고 있으며, 12월 분기에는 클라우드 이익이 AI 랩 및 애플리케이션 부문의 손실을 상쇄할 것으로 봅니다. Jefferies는 알리바바를 최고의 선택(Top Pick)으로 유지하고 있지만, $192 목표가는 Chong이 1년 전 설정한 $230 목표가보다 낮습니다.
경영진도 동의합니다. CEO Eddie Wu는 8월에 "향후 분기 동안 우리의 AI 및 클라우드 매출 성장이 더욱 가속화될 것이며, 동시에 수익성도 계속 개선될 것"이라고 말했습니다.
$192 목표가는 타당한가?
Jefferies만의 의견은 아닙니다. 월가의 합의 목표가는 주가가 하락하는 동안 거의 움직이지 않았습니다.
TIKR의 합의 목표가는 2025년 9월 말 $186이었으며 현재는 $185로, 30건의 매수, 8건의 시장수익률 상회(Outperform), 1건의 보유(Hold), 1건의 시장수익률 하회(Underperform) 평가가 있습니다. Jefferies의 $192는 이들보다 약간 높은 수준입니다.
이러한 낙관론은 이익의 반등에 기반하고 있습니다.
합의 추정치는 정규화 EPS가 2027 회계연도에 상승하고 2028 회계연도에는 2024 회계연도 수준으로 회복될 것으로 보며, Jefferies가 예상하는 대로 9월 분기 실적이 양호하다면 이를 하향 조정할 이유가 없습니다.
주가수익비율(PER)이 이 평가의 어려운 부분입니다.
선행 주가수익비율(PER) 13.5배로 거래되는 알리바바는 5년 평균 13.0배에 가깝고, 2026년 1월 최고치 25.3배보다 훨씬 낮습니다. $107를 13.5배로 나누면 향후 12개월 합의 이익이 주당 $7.91이 됩니다. $192를 $7.91로 나누면 Jefferies의 목표가는 24.3배를 의미하며, 이는 그 최고치에 가깝습니다.
반등이 예정대로 이루어진다면, 즉 더 높은 2028 회계연도 추정치가 선행 이익에 반영된다면 이 격차는 좁혀집니다. 그럼에도 불구하고, $192가 의미하는 배수는 해당 주식의 일반적인 배수보다 훨씬 높을 것입니다.
그렇다면 Jefferies의 평가가 맞는가?
리스크는 지출에 있습니다: 경영진은 공격적인 자본지출을 계속할 것이라고 밝혔으며, 6월 분기의 현금 유출은 그 비용을 보여줍니다.
13.5배]로 거래되는 주가는 클라우드 성장에 대한 프리미엄을 포함하고 있지 않습니다. 하지만 $192는 이익 회복과 주가수익비율(PER)이 해당 주식의 5년 최고치 근처에 도달하는 것 모두를 필요로 하므로, 저는 이를 가능성은 있지만 다소 과장된 평가라고 부르겠습니다. 다음 시험은 알리바바의 9월 분기 실적 발표입니다: 클라우드 성장이 6월 분기의 45%를 상회하고 빠른 상거래 손실이 계속 축소된다면, $192 목표가는 훨씬 더 쉽게 방어될 수 있을 것입니다.
그렇다면 알리바바 주식의 실제 가치는 얼마인가?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 알리바바의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월가 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
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