머크 주식 핵심 통계
- 현재 가격: $145.60
- 목표 가격 (중간값): ~$164
- 시장 목표 가격: ~$158
- 잠재적 총 수익률: ~13%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~3% / 년
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무슨 일이 있었나요?
머크 (MRK)는 10월 9일 $145.60에 마감했으며, 이는 2025년 말 $105.26 마감 대비 38% 상승한 수치입니다. 9월 14일, 로버트 데이비스 회장 겸 최고경영자(CEO)는 모건 스탠리 컨퍼런스에서 머크의 비위험조정 매출 기회가 2030년대 중반까지 700억 달러 이상으로 상향될 것이라고 밝혔습니다. 10월 7일, 네덜란드 법원은 머크의 주력 약물을 방어하기 위해 개발된 버전인 Keytruda SC의 판매를 8개국에서 차단했습니다. 머크의 투자자 관계 자료에 따르면, 다음 주요 시험은 10월 26일 ESMO 투자자 행사와 10월 29일 3분기 실적 발표입니다.
700억 달러 외부에 위치한 두 개의 수십억 달러 규모 자산
"네, 700억 달러 이상으로 상향될 것으로 보아야 하며, 그 이유를 몇 가지 말씀드리겠습니다"라고 데이비스는 말했습니다. 머크의 67억 달러 규대 Terns Pharmaceuticals 인수에서 나온 백혈병 치료제는 "수십억 달러 규모의 기회"라고 그가 부르는 이 약물은 해당 수치에 포함되지 않았습니다. 그가 여러 연구를 시작하고 있다고 말한 PD-1/VEGF 약물인 MK-2010도 포함되지 않았습니다. Moderna(MRNA)와 협력한 암 백신은 이미 계산에 포함되었지만, 데이비스는 중간 3상 흑색종 승리 이후 그 기회가 "아마도 지금보다 더 클 수 있다"고 말했습니다.
머크의 경구형 콜레스테롤 약 LIPFENDRA는 야망을 보여줍니다. 데이비스는 지질 강하제를 복용하는 3천만 명의 미국인이 목표 수치에 도달하지 못했으며, 적격 환자의 약 5%만이 PCSK9 약물을 복용한다고 말했습니다. 그의 목표는 "50% 이상"입니다. 그는 2027년 말까지 대부분의 상업적 보장이 이루어지고 2028년까지 메디케어 보장이 이루어질 것으로 예상합니다.
모든 자산이 순조로운 것은 아닙니다. 9월 25일, 머크와 다이이치 산쿄는 소세포폐암 치료제 ifinatamab deruxtecan에 대한 미국 가속승인 신청을 철회했지만, 3상 임상시험은 계속됩니다. 9월 24일, 안과 약물 remigromig의 주요 결과는 주 목표를 달성했습니다. 그러나 증식성 당뇨망막병증, 유리체 출혈, 중단 비율이 ranibizumab보다 높은 것으로 나타났습니다. 데이비스는 또한 상향 조정이 아마도 "연초"에 이루어진 지난해 시기와 비슷할 것이라고 시사했습니다.
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상승은 더 높은 배수에서 비롯됨
2025년 12월 31일부터 10월 9일 사이에 머크의 NTM 정규화 EPS 추정치는 약 $8.60에서 약 $8.40으로 하락했습니다. 같은 기간 동안 NTM P/E는 약 12배에서 약 17배로 상승했습니다. 투자자들은 약간 낮아진 단기 실적에 대해 더 높은 가격을 지불하고 있으며, 이는 파이프라인이 Keytruda의 2028년 특허 손실을 능가할 것이라는 기대를 반영합니다. 2030년 매출 합의 추정치는 1년 전 약 680억 달러에서 약 760억 달러로 상승했습니다(현재 13명의 애널리스트, 이전 9명). 머크는 약 15배인 Novartis(NOVN)와 약 9배인 Bristol-Myers Squibb(BMY)보다 높은 수준이며, 약 23배인 Johnson & Johnson(JNJ)와 약 30배인 Eli Lilly(LLY)보다는 낮은 수준입니다.
네덜란드 법원은 Keytruda SC가 Halozyme Therapeutics(HALO)의 특허를 침해한다고 판결하고 머크가 유럽 8개국에서 판매를 중지하라고 명령했습니다; 정맥주사형 Keytruda는 영향을 받지 않습니다. Keytruda SC는 2분기 매출에서 Keytruda의 84억 달러 중 4억 6300만 달러를 차지했습니다. 환자를 이 약으로 전환하는 것은 바이오시밀러 손실을 완화하기 위한 것입니다. Halozyme은 또한 독일에서 잠정적 금지 명령을 받았으며 미국에서 15개 특허에 대해 소송을 제기하고 있는 반면, 머크는 특허에 맞서 싸울 것이라고 밝혔습니다.
주가는 판결 당일인 10월 7일 0.60% 상승했습니다. 애널리스트들의 반응은 엇갈렸습니다. 모건 스탠리는 10월 7일 목표가를 $179에서 $177로 낮췄고, BofA는 10월 8일 $166에서 $163으로 낮췄으며, Cantor Fitzgerald는 $120에서 $145로 상향했습니다. 시장 평균 목표가는 약 $158 수준이며, 매수 14건, 우수 5건, 보유 8건의 평가가 있습니다.
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- 현재 가격: $145.60
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- 잠재적 총 수익률: ~13%
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중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $164에 도달하며, 이는 시장 평균 및 중간값 목표 가격 사이에 위치합니다. 이는 $145.60 대비 약 13% 상승, 또는 연간 약 3%에 해당합니다. 2025년부터 2035년까지의 예측 기간 동안, 이 모델은 약 2%의 연간 매출 성장과 순이익 마진이 33% 근처를 유지할 것으로 가정합니다. 또한 P/E가 연간 약 2%씩 계속 상승할 것으로 가정합니다. 주요 리스크는 2028년 이후 Keytruda의 침식이 신제품 출시를 능가하는 것입니다. 상향된 파이프라인 수치가 매출 추정치를 끌어올리는 것이 상승 요인입니다. 하방 리스크는 배수에 있습니다: 모델은 17배가 유지되고 성장할 필요가 있지만, 주가는 12월에 약 12배에 거래되었습니다.
결론
합의는 3분기 매출이 약 173억 달러로, 작년 172.8억 달러와 거의 비슷할 것으로 예상합니다. 조정 EPS는 약 $2.13으로 약 18% 하락할 것으로 예상됩니다. 머크 연구소(Merck Research Labs)의 딘 리(Dean Li) 사장은 더 강력한 흑색종 신호가 다른 종류의 종양에 대한 백신의 "상대적으로 보수적인 계획"을 "어느 정도 리스크를 줄일 것"이라고 말했습니다. 10월 26일 실적 상회 및 새로운 파이프라인 세부 정보는 17배 배수를 지지할 수 있습니다. 또 다른 Keytruda SC 손실은 이를 시험할 것입니다.
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