월마트 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $111.35
- 목표 가격 (중간): ~$152
- 시장 목표가: ~$127
- 잠재적 총 수익률: ~36%
- 연간 IRR: ~7.5% / 년
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무슨 일이 있었나요?
"월마트, 인간을 로봇으로 대체하는 것은 수십억 달러 규모의 고군분투"라는 제목의 월스트리트저널(Wall Street Journal) 보도가 10월 9일 세션 전에 월마트(WMT)에 대해 발표되었습니다. TheFly의 요약은 비용이 많이 들고 성공하지 못한 로봇 시험과 운영상의 병목 현상으로 특징지어지는 10년간의 자동화 추진을 묘사합니다. 주가는 10월 9일에 $111.35에 마감되었으며, 당일 0.71% 상승했고 9월 30일 종가보다 7.15% 높았습니다.
이 보도는 월마트의 가장 빠르게 성장하는 사업 옆에 자리 잡고 있습니다. 월마트의 투자자 관계 자료에 따르면, 7월 31일로 끝나는 분기에 미국 마켓플레이스 순매출은 50% 이상 증가했습니다. 마켓플레이스 사업의 거의 50%가 제3자 판매자를 위한 월마트의 창고 서비스인 Walmart Fulfillment Services(WFS)를 통해 흘러갔습니다.
월마트 마켓플레이스는 물류 네트워크에 의존합니다
TheFly의 요약은 어떤 시설이 문제를 겪었는지는 말하지 않지만, WFS는 월마트의 물류 센터에서 운영됩니다. 월마트의 SVP이자 글로벌 마켓플레이스 및 물류 서비스 책임자인 Manish Joneja는 9월 16일 Piper Sandler Growth Frontiers 컨퍼런스에서 판매자들이 이를 사용하는 이유를 설명했습니다: "아이템이 WFS에 있을 때 50% 높은 전환율을 봅니다. 판매자는 WFS에 있을 때 15% 낮은 비용을 봅니다."
그는 또한 WFS와 광고를 모두 사용하는 아이템들이 때때로 총 상품 거래액(GMV)에서 5배 성장을 보인다고 덧붙였습니다. 단일 아이템에 대해 월마트는 추천 수수료, 물류 수수료 및 광고 지출을 징수할 수 있습니다.
Joneja는 또한 8월 주가에 부담을 준 동종매장 판매 둔화와 더 부드러운 3분기 실적 전망에 대해서도 언급했습니다. "동종매장 비교는 전통적 소매업에 적합한 비교 기준입니다."라고 그는 말했지만, 월마트의 매장들은 이제 물류 지점으로도 활용되고 있습니다. 그는 미국 인구의 95%가 매장으로부터 3시간 배송권 내에 있다고 추정했습니다. 또한 월마트가 식료품 주문과 함께 배송할 수 있도록 판매자 재고를 매장 후방에 배치하기 시작했다고 말했습니다.
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월마트의 자본 지출(CapEx)은 계속해서 추정치를 상회하고 있습니다
Joneja는 월마트가 "상당한 투자 없이" 기존 인프라를 활용해 판매자들에게 공급망을 확장할 수 있다고 말했습니다. 그러나 그 기반을 확장하고 자동화하는 것은 또 다른 문제입니다:
- 2026 회계연도 자본 지출은 $266.4억 달러에 달했습니다.
- 애널리스트들은 올해 약 $290억 달러를 예상합니다.
- 실제 자본 지출은 지난 5개 보고 분기 동안 각각 시장 추정치를 초과했습니다.
현금 흐름은 엇갈립니다. 컨센서스는 올해 회계연도 자유 현금 흐름이 약 21% 하락할 것으로 예상합니다. 경영진은 8월 20일 실적 발표에서 두 자릿수 자유 현금 흐름 성장을 기대한다고 밝혔습니다.
TheFly의 Journal 보고서 요약은 또한 아마존(AMZN)이 자체 창고 자동화를 추진 중이며, 이는 배송 속도에 대한 경쟁을 더욱 치열하게 만든다고 지적합니다. 월마트는 10월 8일 캘리포니아 스톡턴에 5번째 차세대 물류 센터를 개장했으며(관련 보도), WFS가 마켓플레이스 아이템을 위해 해당 공간을 사용할 것이라고 밝혔습니다.
"우리의 비즈니스 모델은 점점 더 강력하고 지속 가능해지고 있습니다."라고 월마트의 EVP 겸 CFO인 John David Rainey는 8월 20일 실적 발표에서 말했습니다. 자본 지출 추세는 이 주장을 시험합니다. 지속 가능한 이익 성장에는 용량만 추가하는 것이 아니라 비용을 낮추는 자동화가 필요합니다.
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- 현재 가격: $111.35
- 목표 가격 (중간): ~$152
- 잠재적 총 수익률: ~36%
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TIKR의 중간 시나리오는 2031년 1월 31일까지 약 $152에 도달합니다. 이는 $111.35에서 약 36%의 총 수익률에 해당하며, 4.3년 동안 연간 약 7.5%의 수익률입니다. 이는 지난 5년간 주식의 연간 19.1% 수익률에 미치지 못합니다.
컨센서스는 매출이 2026 회계연도 $7,064억 달러에서 2031 회계연도까지 약 $8,920억 달러로 증가할 것으로 예상하며, 연간 약 5% 성장합니다. 정상화된 주당 순이익(EPS)은 $2.64에서 약 $4.14로 상승하며, 연간 약 9% 성장합니다. 높은 마진의 마켓플레이스, 물류 및 광고 수익은 이익이 매출보다 더 빠르게 성장할 수 있는 한 가지 이유입니다.
주요 리스크는 자본 지출이 계획보다 높게 유지되는 동안 자동화가 기대에 미치지 못하는 것입니다. 상승 요인은 마켓플레이스 성장이 현재 수준에 가깝게 유지되는 데서 나옵니다. 하락 요인은 추가적인 멀티플 압축에서 비롯됩니다.
결론
월마트의 3분기 실적 발표(회사에 의해 아직 확정되지는 않았지만 11월 19일 예정)가 첫 번째 검증 지점이 될 것입니다. 50% 이상의 마켓플레이스 성장과 추정치에 근접한 자본 지출은 네트워크를 뒷받침할 것입니다. 또 다른 자본 지출 초과와 함께 마켓플레이스 성장 둔화는 먼저 자유 현금 흐름에 나타날 것입니다.
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