핵심 요약
- nLIGHT 주가는 3분기 실적 전망치에 중국 공급업체로 인해 지연된 약 1,700만 달러의 제품 매출이 제외되면서 지난 3개월 동안 39% 하락했습니다.
- Northcoast Research는 10월 7일 주식을 매수로 상향 조정하며 75달러의 목표가를 제시했는데, 이는 당일 종가보다 88% 높은 수준입니다.
- Northcoast의 목표가는 시장에 존재하는 8개 목표가 중 가장 낮은 수준이며, 컨센서스는 87달러입니다. 또한 이 목표가는 향후 12개월 이익의 거의 200배에 달하는 PER을 의미합니다.
- 이 평가는 가능성은 있지만 다소 무리가 있는 것으로 보입니다: 지연된 선적이 해소되고, 여전히 적은 이익에 대해 투자자들이 다시 프리미엄을 지불해야 하기 때문입니다.
nLIGHT (LASR) 주가는 3개월 만에 39% 하락하여 10월 7일 39.88달러에 마감했으며, 이는 5월 11일 최고 종가 84.95달러보다 53% 낮은 수준입니다. 같은 날, Northcoast Research는 주식을 매수로 상향 조정하며 75달러의 목표가를 제시했는데, 이는 당일 종가보다 88% 높은 수준입니다.
1,700만 달러의 구멍
문제는 8월 6일 발표된 2분기 실적에서 시작되었습니다. 매출은 전년 대비 34% 증가한 사상 최고치인 8,260만 달러를 기록했지만, 3분기 실적 전망치인 6,300만 달러에서 7,300만 달러에는 nLIGHT가 선적을 예상했던 약 1,700만 달러의 제품 매출이 제외되었습니다. 지연의 원인은 특정 중국 공급업체로부터의 부품 및 자재 공급 차질입니다.
Scott Keeney CEO가 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 언급한 대로: "우리가 직면한 공급망 문제가 없었다면 더 높은 실적 전망치를 제시했을 것입니다."
주가는 8월 7일 20% 이상 하락했고, 이후 계속 하락했습니다.
Northcoast의 주장은 가치 평가
Northcoast의 Keith Housum는 공급망 우려로 인한 매도세 이후 가치 평가를 근거로 주식 평가를 중립에서 상향 조정했습니다.
8월 실적 컨퍼런스 콜에서 그는 이 지연이 "제조 지연보다는 정치적 공보다"인지 질문했습니다. Joe Corso CFO의 답변은 다음과 같았습니다: "전혀 제조 문제와 관련이 없습니다."
방산 사업도 건재해 보입니다: nLIGHT는 7월 9일 최대 6억 2,700만 달러 규모의 합동 레이저 무기 시스템(JLWS) 계약을 수주했으며, Corso는 초기 작업은 "공급망 문제의 영향을 크게 받지 않을 것"이라고 말했습니다.
75달러가 합리적인가?
문제는 이렇습니다: Northcoast의 75달러 목표가는 현재 TIKR가 추적하는 8개 목표가 중 가장 낮은 수준이며, 컨센서스인 87달러와 대비됩니다. 그리고 애널리스트들은 주가가 하락함에 따라 목표가를 크게 낮추지 않았습니다: 컨센서스 목표가는 6월 30일 86달러에서 9월 30일 89달러로 오른 반면, 주가는 69.62달러에서 38.95달러로 하락했습니다.
9월 18일 기준, 애널리스트들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도 0.24달러에서 2026 회계연도 0.50달러로 두 배 이상 증가한 후, 2027년 0.63달러, 2028년 1.00달러(단 4명의 애널리스트 기준)에 도달할 것으로 예상하고 있습니다.
39.88달러에 거래되는 nLIGHT의 선행 PER은 [106배]입니다. 회사 자체의 과거 데이터는 별 도움이 되지 않습니다: 미미하거나 마이너스인 이익으로 인해 지난 5년간 그 배수는 -11,398.6배에서 4,826.7배까지 어디든 위치할 수 있습니다.
그럼 계산을 해봅시다. 39.88달러 ÷ 106배는 향후 12개월 동안 주당 약 0.38달러의 이익을 의미하며, 75달러 ÷ 0.38달러는 거의 200배에 달해 현재 PER의 거의 두 배입니다.
가능성은 있지만, 다소 무리가 있음
리스크는 중국에 있습니다. Corso는 이 문제가 "매우 빠르게 해결되거나, 아니면 수개월에서 수분기까지 걸릴 수 있다"고 말했습니다.
저는 Northcoast의 평가가 가능성은 있지만 다소 무리가 있다고 생각합니다. 수요는 실질적으로 보이며, 경영진은 그 1,700만 달러를 향후 분기에 인도할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 75달러는 투자자들에게 2024 회계연도에 주당 0.65달러(정규화 기준)의 손실을 기록한 기업의 향후 12개월 이익에 대해 거의 200배의 PER을 지불하라고 요구하는 것입니다. 그 수준에 도달하려면 재평가가 필요하거나, 이익이 2028년 목표인 1.00달러로 급격히 증가해야 합니다.
3분기 실적 보고서가 주목할 만한 지표입니다. Corso는 4분기에 미출하 물량을 선적하는 것은 "약간의 물음표"라고 언급했습니다. 만약 그 선적이 이루어진다면, 75달러는 훨씬 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
그렇다면 nLIGHT 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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