블록주 주요 통계
- 현재 가격: $77.24
- 목표 가격 (중간): ~$151
- 시장 평균 목표가: ~$98
- 잠재적 총 수익률: ~96%
- 연간 IRR: ~17% / 년
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무슨 일이 있었나요?
블록 (XYZ)은 10월 9일 $77.24에 거래를 마쳤습니다. 이는 TIKR의 최대하락폭 데이터 기준 최고 종가 대비 8.97% 낮은 수준이며, TIKR의 시장 데이터 기준 52주 최고가 $86.92 대비 약 11% 낮습니다. 이러한 격차는 2026년 실적 전망이 블록이 2025년 11월 투자자 설명회에서 제시한 계획을 크게 상회함에도 불구하고 지속되고 있습니다. 블록은 11월 3일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정입니다(투자자 관계 자료 기준). 따라서 다음 질문은 매출 총이익의 다음 성장 동력이 어디에서 나올 것인가입니다. 9월 9일 골드만삭스 커뮤니코피아 + 테크놀로지 컨퍼런스에서 재무 최고책임자 겸 운영 최고책임자인 암리타 아훈자는 이미 보유한 Cash App 사용자를 지목했습니다.
5천만 명의 Cash App 사용자, 여전히 은행 서비스를 이용하지 않음
투자자 설명회에서 블록은 2026년 매출 총이익 17% 성장과 조정 영업이익 약 $27억을 계획했습니다. 9월 9일, 아훈자는 실적 전망이 21% 성장과 약 $35억, 조정 주당순이익 70% 증가를 시사한다고 밝혔습니다. 블록은 주식기반보상 후 매출 총이익 성장률과 조정 영업이익률을 합한 'Rule of 40' 테스트로 자신을 평가합니다. 그녀는 이 테스트에서 블록이 지금까지 "Rule of 52"를 달성했으며, 전망은 올해 "Rule of 50에 가까운 회사"를 가리킨다고 말했습니다.
경영진은 Cash App의 약 5,900만 명 월간 활성 사용자 수가 낮은 한 자릿수 성장에 그칠 것으로 예상하므로, 성장은 사용 심화에서 나와야 합니다. 1,000만 명 미만이 주요 은행 활성 사용자로, 이는 월급을 입금하거나 Cash App 카드나 Cash App Pay를 통해 충분한 지출을 처리하는 사용자를 의미합니다. 아훈자는 이러한 고객들이 "P2P 활성 사용자보다 10배 더 많은 매출 총이익을 창출한다"고 말했습니다. 그녀의 대략적인 수치에 따르면, 약 2,000만 명이 더 Cash App 카드를 사용하지만 은행 서비스를 이용하지 않으며, 약 3,000만 명은 카드 없이 앱을 사용합니다.
주요 은행 활성 사용자 수는 2분기에 17% 증가했습니다. 10배 수치는 은행 고객과 P2P 사용자를 비교한 것이므로, 기존 카드 사용자를 전환하면 그보다 적은 가치를 추가할 것입니다. 베어드는 10월 2일 목표가를 $105에서 $106으로 상향 조정하고 'Outperform' 등급을 유지했습니다. 이 목표가는 시장 평균인 약 $98보다 높습니다.
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의도적으로 손실을 높이는 장기 대출
은행 서비스가 하나의 엔진이라면, 대출이 다른 엔진입니다. 소비자 대출 신규 취급액은 2분기에 59% 증가했습니다. 아훈자는 신용 손실이 더 빠르게 증가했는데, 주로 새로운 상품과 새로운 고객이 더 높은 부실률을 보이기 때문이라고 말했습니다. 증가의 일부는 의도적입니다: 블록은 Cash App Borrow를 4주 대출에서 6주 대출로 전환 중이며, 이를 통해 약간 더 높은 가격을 책정할 수 있습니다. "따라서 4주에서 6주로의 전환은 우리에게는 가치를 더하는 전환이지만, 더 높은 손실률이 동반됩니다"라고 그녀는 말했습니다. 대출 한도는 변화 기간 동안 동일하게 유지되었으며, 이를 인상하는 것은 미래의 기회라고 설명했습니다. 소비자 지출과 상환율은 7월과 8월 동안 탄력적으로 유지되었다고 그녀는 덧붙였습니다.
두 가지 주의사항이 적용됩니다. 첫째, 모든 수익 항목이 기대치를 상회한 것은 아닙니다. 2026년 2분기 EBITDA $11억 6,860만 달러는 추정치를 10.22% 상회했으며, 자유현금흐름 $9억 6,700만 달러는 103.62% 상회했습니다(TIKR 기준). 블록이 조정 영업이익이 자체 전망을 상회했다고 밝혔음에도 불구하고, EBIT $4억 4,687만 달러는 30.71% 미달했습니다. 둘째, 블록은 해결되지 않은 법무부 조사에 대한 충당금을 보유하고 있습니다. 회사는 당국의 평가에 이의를 제기했으며, 최종 비용이 현재 적립된 금액을 초과할 수 있다고 경고했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $77.24
- 목표 가격 (중간): ~$151
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TIKR 중간 시나리오는 예측이 아닌 하나의 가상 시나리오입니다. $77.24 진입 가격에서 2030년 12월 31일까지 약 $151에 도달합니다. 모델의 2025년부터 2035년까지의 예측 기간 동안, 중간 시나리오 입력값은 연간 약 8%의 매출 성장률, 약 13%의 순이익률, 그리고 약간 하락하는 P/E입니다. 이는 수익이 더 높은 배수가 아닌 이익 성장에 달려 있음을 의미합니다.
매출은 Cash App 은행 서비스 전환과 Square의 새로운 판매 채널에 달려 있습니다. 2분기에는 현장 판매가 두 배로 증가했으며, 2025년 4분기 대비 신규 거래량이 추가되었고, 블록의 200개 독립 판매 운영자가 분기 대비 150% 성장을 기록했습니다. 이익률은 블록이 2분기에 기록한 50%의 한계이익률에 의존합니다. 신용이 주요 위험 요인입니다. 더 빠른 전환이 상승 요인이며, 6주 대출의 추가 가격 책정보다 손실이 더 빠르게 증가하는 것이 하락 요인입니다.
결론
11월 3일이 첫 번째 시험대입니다. 블록은 3분기 매출 총이익을 약 $31억(약 18% 증가)으로 전망했습니다. 이 수준 또는 그 이상의 실적이 발표되고, 주요 은행 활성 사용자 수가 여전히 높은 10% 후반대에서 성장한다면 전환 논리를 지지합니다. 신용 손실이 더 빠르게 증가한다면 6주 대출이 벌어들이는 것보다 더 많은 비용이 든다는 의미입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔 것을 권장하는 것도 아닙니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
