핵심 요약
- 마이크론이 18개월 내에 $1,700에 도달할 수 있다. 이는 필 로젠이 트라이베리엇 리서치 설립자 애덤 파커와의 인터뷰를 요약한 내용이다.
- 파커는 마이크론을 계속해서 순환주기적이라고 주장하는 베어들이 계속해서 틀리고 있으며, 애널리스트들의 추정치가 현재 그를 뒷받침한다고 주장한다.
- 애널리스트들은 마이크론의 2027 회계연도 주당 순이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, SK하이닉스는 2030년까지 메모리 수요가 공급을 초과할 것으로 예상한다.
- $1,700은 애널리스트들이 예상하는 마이크론의 2028 회계연도 이익의 약 8배에 해당하므로, 부족 현상이 지속된다면 목표가는 합리적으로 보인다. 마이크론의 1분기 실적 발표(12월 넷째 주경 예상)가 다음 시험대가 될 것이다.
트라이베리엇 리서치 설립자 애덤 파커의 주장이 맞는다면, 마이크론 테크놀로지(MU)가 18개월 내에 $1,700에 도달할 수 있다. 이는 현재 주가(약 $836)보다 약 103% 높은 수준이다.
파커(전 모건 스탠리 미국 주식 전략 책임자)는 오프닝 벨 데일리 공동 설립자 필 로젠과의 인터뷰에서 자신의 강세론을 제시했다. 로젠은 10월 29일 X에 올린 게시물에서 이를 요약했다:
"마이크론이 향후 18개월 내에 $1,700에 도달할 수 있으며, 베어들은 다시 한번 틀렸음이 입증될 것이다."
타이밍도 맞아떨어진다. SK하이닉스(SKHY)는 10월 28일 역대 최고 분기 실적을 발표했고, 그날 미국 상장 주가는 두 자릿수로 급등했으며, 마이크론은 그 결과에 힘입어 5% 상승했다.
베어들은 마이크론의 실적을 계속해서 틀리고 있다
파커의 요점은 베어들이 마이크론을 순환주기적이라고 계속 주장하는 반면, 회사의 실적은 그들이 예상했던 것을 훨씬 뛰어넘고 있다는 것이다. 로젠은 지적하길, 2년 전 월스트리트는 마이크론이 약 60억 달러의 자유현금흐름을 창출할 것으로 예상했다.
애널리스트들은 이제 마이크론의 이익이 적어도 2년 더 증가할 것으로 보고 있다. 그들은 2027 회계연도 주당 순이익이 $176.50에 달해 2026 회계연도의 $75.52보다 두 배 이상 많을 것으로 예상한다.
현금도 나타나고 있다. 마이크론의 자유현금흐름은 2024 회계연도의 1억 2천만 달러에서 2026 회계연도의 590억 달러로 증가했다.
애널리스트들은 2027 회계연도에 1,429억 달러, 2028 회계연도에 1,756억 달러를 예상한다.
그 수요의 상당 부분은 이미 확정되었다. 경영진은 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 마이크론의 2027년 생산량 중 75% 이상이 확약되었으며, 26개의 다년간 수취 또는 지불 계약이 2030년까지 매출의 35% 이상을 커버한다고 밝혔다.
마이크론의 가장 큰 경쟁사도 같은 것을 보고 있다. SK하이닉스는 2030년까지 메모리 수요가 공급을 초과할 것으로 예상하며, 14개 주요 고객과의 장기 계약이 이미 계획된 2027년 및 2028년 생산량의 절반 이상을 커버하고 있다고 밝혔다.
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$1,700은 마이크론 이익의 약 8배에 불과하다
마이크론은 선행 이익의 약 4배에 거래되고 있다. 이는 지난 5년간 어느 분기 말보다 낮은 수준이며, 그 메모리 사이클의 정점 근처였던 2017년과 2018년 수치에 가깝다. 투자자들은 오늘날의 이익을 지속되지 않을 정점으로 가격 책정하고 있다.
이제 파커의 목표가를 추정치와 비교해 보자. 애널리스트들은 마이크론이 18개월 후를 내다보는 시점인 2028 회계연도에 주당 $207.76을 벌어들일 것으로 예상한다. $1,700을 그 수치로 나누면 약 8배가 되며, 이는 여전히 마이크론이 지난 12년간 거래된 약 10배의 중앙값보다 낮다.
월스트리트도 그리 뒤처지지 않는다. 평균 목표가는 $1,562이다.
애널리스트들은 이미 마이크론의 쇠퇴를 예상하고 있다
메모리는 항상 순환주기적이었고, 지난 하락장은 가혹했다. 마이크론의 매출 총이익률은 2022 회계연도의 45.2%에서 2023 회계연도의 2.7%로 떨어졌다.
이번에는 새로운 생산 능력이 위험 요소다. 마이크론, 그 경쟁사들, 그리고 중국의 CXMT는 모두 2027년과 2028년에 공급을 늘리고 있으며, 일론 머스크는 빠른 중국의 생산 확대로 인해 2028년은 "다른 이야기"가 될 것이라고 말했다. 애널리스트들은 이미 그 일부를 반영하고 있다: 컨센서스는 마이크론의 매출 총이익률이 2027 회계연도의 87.0%에서 2030 회계연도의 65.5%로 하락할 것으로 예상한다.
마이크론이 $1,700에 도달할 수 있는 이유
마이크론은 2028 회계연도의 추정치가 유지되고 투자자들이 그에 대해 약 8배(현재 4배의 약 두 배)를 지불한다면 $1,700에 도달할 수 있다. 그럴지라도 여전히 평소의 주가수익비율보다 낮게 거래될 것이다. 2027년 생산량 대부분이 확약되었고 SK하이닉스는 2028년 깊숙이까지 예약된 상태이므로, 나는 부족 현상이 주가의 주가수익비율이 가정하는 것보다 더 오래 지속될 것에 걸겠다.
그럼에도 2028년에 대해서는 여전히 큰 '만약'이다. 첫 번째 신호는 마이크론이 1분기 실적을 발표할 것으로 예상되는 12월 넷째 주경에 나올 것이다. 경영진은 615억 달러의 매출과 약 86%의 매출 총이익률을 가이드라인으로 제시했으며, 이를 2027 회계연도의 최저치라고 불렀다. 그보다 낮은 수치는 쇠퇴가 조기에 도래하고 있음을 의미할 것이다.
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