주요 요점
- 리비안은 3분기 실적 상회, 높아진 배송 전망치, 그리고 두 곳의 매수 등급 상향 조치로 일주일 만에 15% 상승했습니다.
- 네 곳의 증권사가 목표주가를 하향했으며, 미국은행은 매도 등급을 유지했습니다.
- 자동차 사업부문은 8천만 달러의 매출총이익 손실을 기록했으나, 경영진은 2026년 말까지 매출총이익 흑자 전환을 예상하고 있습니다.
- 리비안은 3분기 -11억 2천만 달러의 자유현금흐름 대비 55억 달러의 현금을 보유하고 있습니다.
리비안 오토모티브(RIVN) 주가는 11월 2일까지의 일주일 동안 15% 상승하여 13.19달러에 마감했습니다. 이는 초기 R2 수요를 근거로 두 증권사가 매수 등급으로 상향 조정한 데 따른 것입니다.
우버 테크놀로지스(UBER)는 리비안이 자율주행 마일스톤을 달성할 경우 추가로 2억 5천만 달러를 투자할 예정입니다. 리비안의 3분기 배송량은 46% 증가한 반면, 테슬라(TSLA)는 2% 감소, 루시드 그룹(LCID)은 7% 감소했습니다. R2는 또한 테슬라의 모델 Y를 직접 겨냥하고 있습니다.
R2 판매 호조
기록적인 19,248대의 배송량으로 매출은 38% 증가하여 21억 6천만 달러를 기록했으며, 이는 애널리스트들이 예상했던 20억 달러를 상회했습니다. R2는 R1과 상용 밴 판매량을 넘어섰으며, 리비안은 2026년 배송 가이던스를 65,000-70,000대에서 67,000-70,000대로 상향 조정했습니다.
자동차 사업부문은 약 1억 2천만 달러의 R2 생산 확대 비용을 포함해 여전히 8천만 달러의 매출총이익 손실을 기록했습니다. 경영진은 2026년 말까지 자동차 부문에서 매출총이익 흑자 전환을 예상하지만, 4분기 전체에 대해서는 그렇지 않을 것으로 봅니다.
컨센서스는 2028년 매출이 약 155억 달러에 달할 것으로 예상하며, 이는 2025년 53억 9천만 달러의 약 3배 수준입니다:
두 곳의 등급 상향, 네 곳의 목표주가 하향
제프리스 애널리스트 필리프 후슈아는 10월 30일 주식을 보유에서 매수로 상향 조정하며 목표주가를 17달러로 설정했습니다. 그는 약 3개월간 30% 하락한 후 예상보다 나은 주문 전환율을 근거로 들었습니다.
UBS 애널리스트 조셉 스팍은 11월 2일 리비안을 매수로 상향 조정하며 17달러 목표주가를 유지했습니다. 그는 "초기 R2 수요가 탄탄해 보인다"고 썼습니다.
모두가 낙관적인 것은 아닙니다. 10월 30일, 미즈호증권은 목표주가를 13달러에서 10달러로, 니덤은 23달러에서 18달러로, 캔터 피츠제럴드는 19달러에서 16달러로, 모건 스탠리는 14달러에서 13달러로 각각 하향 조정했습니다. 미국은행의 알렉산더 페리는 11월 2일 주가가 급등했음에도 불구하고 매도 등급과 14달러 목표주가를 재확인했습니다.
우버, R2 성공을 기원 중
CEO RJ 스카린지는 10월 29일 로이터 통신과의 인터뷰에서 리비안이 올해 안에 우버의 마일스톤을 달성할 것이라고 "매우 확신한다"고 말했습니다. 우버에게 더 큰 보상은 그와 그 파트너 플릿이 구매할 계획인 10,000대의 R2 로보택시입니다. 따라서 11월 4일 발표될 우버의 실적을 주목해야 합니다.
라이벌들의 상황은 다릅니다. 3분기 486,532대의 배송량을 기록한 테슬라는 아직까지는 두려워할 것이 거의 없습니다. 루시드의 2026년 상반기 자유현금흐름은 -29억 1천만 달러였으므로, 11월 9일 발표될 실적은 2027년 자금 조달 방안을 보여줘야 합니다.
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마진이 개선된다면 저평가된 주가
리비안은 10월 30일 종가 기준 선행 매출액 대비 1.6배(P/S)에 거래되었으며, 이는 3년 최저치인 1.5배에 근접하고 평균 2.7배보다 훨씬 낮은 수준입니다:
이 배수는 11월 2일 급등 이후 상승했습니다.
리비안은 3분기에 11억 2천만 달러의 자유현금흐름을 소모했으며, 이는 부분적으로 R2 출시 재고 때문입니다. 또한 발행 주식 수는 2025년 말 이후 18% 증가했습니다. 회사는 9월 말 기준 55억 달러의 현금 및 유가증권을 보유하고 있으며, 이는 해당 소모 속도로 약 5분기 동안 버틸 수 있는 규모입니다. 또한 10월에 폭스바겐으로부터 10억 달러의 정기 대출을 받았습니다.
주가는 R2가 정체될 수도 있다는 전제로 거래되는 반면, 구매자들은 계속 나타나고 있습니다. 12월의 매출총이익이 어느 쪽이 옳은지 판가름할 것입니다. 리비안의 12월 9일 자율주행 및 AI 데이는 2억 5천만 달러의 우버 마일스톤이 예정대로 진행 중인지 보여줄 것입니다. 진짜 시험은 4분기 실적과 함께 찾아옵니다. 12월에는 자동차 부문 매출총이익 흑자를 보여야 하며, 배송량은 가이던스 하한선을 충족하기 위해 최소 25,193대에 도달해야 합니다.
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