핵심 요약
- 샌디스크 주가는 파운드리 파트너인 키옥시아가 플래시 가격 상승세가 둔화되고 있다고 경고한 후 지난주 14% 하락했습니다.
- 인텔의 낮아진 마진 전망도 구매자 측면에서 동일한 압박을 보여줬습니다.
- 샌디스크 자체 가격 상승률은 둔화됐지만, 가격 하한선 계약이 올 회계연도 생산량의 약 절반을 커버합니다.
- 웨드부시의 $2,000 목표가는 평균 이하의 배수를 의미하며, 매도세보다는 현실에 더 가까워 보입니다.
샌디스크 (SNDK) 주가는 기록적인 분기 실적에도 불구하고 월요일 종가 기준으로 지난주 동안 14% 하락했습니다. 문제는 일본의 파운드리 파트너인 키옥시아 (285A)가 금요일에 플래시 가격 급등세가 사그라들고 있다고 경고하면서 시작됐습니다.
인텔 (INTC)은 동일한 주 동안 34% 하락하며, 부분적으로 메모리 비용을 원인으로 지목한 실적 전망으로 이 흐름에 동참했습니다. 웨드부시는 그럼에도 불구하고 '아웃퍼폼' 등급과 $2,000 목표주가를 유지했습니다.
또 다른 기록적인 분기, 그리고 그것은 중요하지 않았다
회계 1분기 매출은 전분기 대비 23% 증가한 110억 달러, 매출 총이익률은 85%를 기록했습니다. 샌디스크는 2분기 매출을 122억~126억 달러, 주식분할 조정 전 주당순이익(EPS)을 $55~$57로 전망했으며, 8대1 주식분할을 발표했습니다.
분석사들은 이제 올 회계연도 정규화된 EPS를 이전 보고서 발표 전 $215에서 $228로 상향 조정했습니다:
이 수치를 달성하려면 샌디스크는 남은 두 분기 동안 2분기 전망치를 상회해야 하며, 가격 상승 정체는 여기서 가장 먼저 나타날 것입니다.
키옥시아, 둔화에 수치를 붙이다
키옥시아는 12월 분기 영업이익을 2조 엔으로 전망했는데, 이는 9월 분기와 동일한 수준으로 분석사들이 예상한 2조 3,500억 엔보다 훨씬 낮습니다. 키옥시아의 NAND 가격은 전분기 70% 상승에 이어 9월 분기에는 20% 중반대만 상승했습니다. 키옥시아 주가는 전망 발표 후 첫 거래일인 월요일 도쿄에서 15.8% 하락했습니다.
가격 인상은 샌디스크의 전분기 51% 성장의 약 3분의 2를 주도했지만, 이번 분기 23% 성장의 약 40%만을 주도했습니다. 또한 CFO 루이스 비소소는 미미한 수준의 가격 인상만을 전망했습니다.
인텔은 구매자 측면을 보여줍니다: 인텔은 메모리 부족이 가속화시키고 있는 PC 부진으로 인해 4분기 조정 매출 총이익률이 44.1%에서 38%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
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붕괴를 가정한 가격
샌디스크는 월요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 4.4배로 거래되었으며, 이는 1년 만에 가장 낮은 수준으로 11배 평균보다 훨씬 낮습니다:
이는 가격 하한선이 포함된 장기 계약이 회계연도 2027년 비트의 약 절반과 회계연도 2028년 비트의 약 3분의 2를 확보하고 있는 상황입니다.
웨드부시의 $2,000 목표주가는 월요일 종가의 거의 두 배에 달하며, 선행 주가수익비율(P/E) 약 8배에 해당합니다. 월가 평균 목표주가는 $2,029입니다 (둘 다 주식분할 전 기준). 모두가 동의하는 것은 아닙니다: 웰스파고는 10월 30일 목표주가를 $1,550에서 $1,300으로 낮췄고, 폭스 어드바이저스는 월요일, 거의 모든 반도체 주식이 하락한 날에 주식 등급을 '이퀄 웨이트'로 낮췄습니다.
현재 가격에서는 웨드부시의 주장이 더 설득력이 있습니다. 키옥시아는 가격이 하락하는 것이 아니라 정체된다고 설명했으며, 계약은 샌디스크 물량의 상당 부분에 하한선을 제공합니다.
만약 가격 정체가 하락으로 전환된다면, 85%의 매출 총이익률이 가장 먼저 영향을 받을 것입니다. 1월 말에 발표될 예정인 2분기 실적 보고서는 이것이 시작되고 있는지 보여줄 것입니다.
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