Marvell Technologies 주식의 주요 통계
- 52주 범위: $57 ~ $176
- 현재 가격: $172
- 거리 평균 목표: $ 130
- 스트리트 최고 목표: $195
- 애널리스트 컨센서스: 30 매수 / 6 아웃퍼폼 / 6 보류 / 1 언더퍼폼
- TIKR 모델 목표 (2030년 12월): $503
무슨 일이 있었나요?
데이터 센터 인프라를 위한 맞춤형 AI 칩과 고속 광 인터커넥트를 설계하는 팹리스 반도체 회사인 Marvell Technology(MRVL)는 일련의 획기적인 파트너십으로 이 비즈니스의 가치에 대한 시장의 이해가 재설정된 후 현재 52주 최고가인 176달러에 근접한 172달러에 거래되고 있습니다.
이러한 움직임은 투기적인 것이 아닙니다.
엔비디아는 3월 31일 Marvell에 20억 달러를 투자하여 Marvell의 맞춤형 XPU(개별 하이퍼스케일러를 위해 주문 제작되는 애플리케이션별 가속기)가 엔비디아가 지배하는 데이터센터 내에서 기본적으로 작동할 수 있도록 NVLink Fusion 에코시스템에 MRVL을 통합했습니다.
Nvidia의 투자가 마감된 당일, Marvell은 2026 회계연도 4분기 실적을 발표했습니다. 전년 대비 22% 증가한 22억 달러의 매출과 0.80달러의 조정 EPS로 시장 예상치인 0.79달러를 상회하는 실적을 기록했습니다.
MRVL의 가장 큰 사업 부문인 데이터 센터 매출은 광 인터커넥트, 맞춤형 실리콘, 스위칭 제품 전반의 수요 급증에 힘입어 4분기에 전년 대비 21% 증가한 16억 5,000만 달러를 기록했습니다.
2026 회계연도 4분기 실적 발표에서 매트 머피 CEO는 "데이터 센터 비즈니스의 지속적인 강세에 힘입어 2027 회계연도에도 매 분기 전년 대비 매출 성장이 가속화될 것으로 예상하며, 예약이 기록적인 속도로 계속 증가하고 있다"고 밝히며 2027 회계연도 전망을 불과 3개월 전에 발표한 가이던스보다 약 10억 달러 높은 110억 달러에 근접한 것으로 제시했습니다.
알파벳의 Google은 지난 4월 Marvell과 메모리 처리 장치와 새로운 텐서 처리 장치(TPU)를 포함한두 가지 새로운 AI 추론 칩 개발을 위한 협상을 시작했으며, 이 계약을 통해 Marvell은 Broadcom과 함께 Google의 칩 생태계에서 의미 있는 발판을 마련할 수 있게 되었습니다.
또한 Marvell은 4월에 Polariton Technologies 인수를 완료하여 광 상호 연결 대역폭을 3.2T 이상으로 확장하도록 설계된 플라즈모닉스 기반 실리콘 포토닉스 기술을 추가함으로써 올해 미국 5대 하이퍼스케일러 모두에 DCI 모듈을 공급할 것으로 예상되는 데이터센터 연결 시장 전반에서 선도적인 입지를 더욱 강화할 수 있게 되었습니다.
2028 회계연도에 150억 달러(전년 대비 약 40% 성장)에 육박하는 매출을 달성할 것으로 예상하는 이 회사의 2028 회계연도 전망은 전년 대비 최소 2배 이상 성장할 것으로 예상되는 맞춤형 XPU 비즈니스, 클라우드 CapEx 성장을 큰 폭으로 앞지를 것으로 예상되는 인터커넥트 비즈니스, 2028 회계연도 4분기까지 연간 5억 달러의 매출을 목표로 하는 공동 패키지 광학 기술을 도입한 32억 5천만 달러 규모의 Celestial AI 인수라는 세 가지 동력에 기반을 두고 있습니다.
월스트리트의 MRVL 주식에 대한 견해
Nvidia 파트너십은 Marvell 주식을 단일 고객 맞춤형 실리콘 리스크가 아니라 전체 AI 인프라 구축의 연결 조직으로 재구성하여 다년간의 수익 가시성을 근본적인 방식으로 변화시킵니다.
MRVL의 매출은 2026년 4월 분기에 전년 대비 약 27% 증가한 24억 달러에 달할 것으로 예상되며, 2027년 1월에는 30억6000만 달러, 2027년 4월에는 32억4000만 달러로 가속화되어 전년 대비 각각 약 38%와 약 35%의 성장률을 기록할 것으로 전망되며, 이는 상호연결 비즈니스가 이전의 자본 지출 추적 가정을 훨씬 상회하는 수치입니다.
커버리지 표의 매수 30개, 아웃퍼폼 6개, 보류 6개, 언더퍼폼 1개는 평균 목표주가 130.28달러, 스트리트 최고가 195달러로 성장 궤도에 대한 거의 보편적인 확신을 반영하지만 현재 가격인 172달러는 컨센서스 평균을 32% 초과한 것으로 데이터에서 제기하는 실제 논쟁입니다.
4월에 목표 주가를 150달러로 상향 조정한 바클레이즈는 MRVL을 "무엇보다도 광학 회사"라고 부르며 하이퍼스케일러의 광학 포트가 2026년에 두 배가 되고 2027년에 다시 두 배가 되어 2년 연속 약 90%의 광학 매출 성장을 이룰 수 있을 것으로 예상했습니다.
5년 역사적 평균인 31배 대비 선물 정규화 수익의 45배에 가까운 수준에서 거래되는 Marvell 주식은 순수 배수 기준으로 보면 고평가된 것으로 보이지만, 프리미엄 가격의 경우 2028 회계연도 매출이 150억 달러로 증가하고 이에 필요한 맞춤형 XPU 두 배가 예정대로 실행되는지 여부에 전적으로 달려 있습니다.
미국 상위 4개 하이퍼스케일러가 데이터센터 매출의 대부분을 차지하고 있으며, 2028 회계연도에 단 한 번의 프로그램 지연 또는 하이퍼스케일러 자본 지출 감소로 인해 150억 달러 매출 목표에 상당한 타격을 입게 될 것입니다.
촉매제는 5월 27일로 예정된 2027 회계연도 1분기 실적 발표이며, 경영진은 3월 발표에서 머피가 설명한 공격적인 예약 잔고에 따라 상호 연결 및 맞춤형 램프가 추적되고 있는지에 대한 최초의 순차적 데이터 포인트를 제공할 것입니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 중간 사례 모델은 약 5년에 걸쳐 약 503달러의 목표 주가를 책정했는데, 이는 현재 수준에서 약 25%의 연평균 수익률과 약 23%의 매출 CAGR 가정, 약 30%로 확대되는 순이익 마진에 고정된 것으로, 모두 회사의 자체 2028 회계연도 가이던스보다 낮은 수치입니다.
2028 회계연도 150억 달러 로드맵의 완전한 실행을 염두에 두고 가격을 책정하는 투자자는 프리미엄을 받을 만하다고 주장할 수 있지만, 현재Marvell 주식은 과거 평균 31.49배에 비해 44.93배의 NTM P/E로고평가된 것으로 보입니다.
2028 회계연도 매출 목표 150억 달러는 야심찬 목표이고, 셀레스티얼 AI 공동 패키지 광학 프로그램은 2028 회계연도 4분기까지 5억 달러에 도달하지 않으며, 새로운 티어 1 XPU 고객 프로그램은 아직 대량 생산에 돌입하지 않았기 때문에 타이밍이 핵심입니다.
올바른 방향으로 나아가야 할 것
- 인터커넥트 비즈니스는 여러 티어 1 하이퍼스케일러에서 1.6T PAM 제품이 증가함에 따라 2027 회계연도에 약 50%의 성장을 지속하며 800G가 여전히 대량 기준선이 될 것입니다.
- 새로운 티어 1 XPU 프로그램(아직 이름 미정)은 2028 회계연도에 개발에서 대량 생산으로 전환되며, 앞서 설명한 생산 통로 관리를 위한 구매 주문 약정이 이미 체결되어 있습니다.
- 셀레스티얼 AI의 포토닉 패브릭 칩렛은 2028 회계연도에 목표한 연간 매출 5억 달러를 달성하여 32억 5천만 달러의 인수 가격을 입증했습니다.
- Google 칩 파트너십은 공개 회담에서 계약 체결로 진행되며, 2029 회계연도부터 기존 Amazon Trainium 및 선도적인 XPU 고객 프로그램과 함께 디자인-윈 수익이 추가되기 시작합니다.
- Marvell이 미국 상위 3개 하이퍼스케일러에서 디자인 수주를 완료함에 따라 2027 회계연도에는 AEC 및 리타이머 제품이 전년 대비 2배 이상 증가(약 2억 달러 기준)할 것으로 예상됩니다.
잘못될 수 있는 상황
- 2027 회계연도에는 하이퍼스케일러 자본 지출 증가율이 현재 회계연도의 속도보다 더 급격히 둔화되어 예약 가시성이 떨어지고 잠재적으로 2028 회계연도 이후 150억 달러 매출 목표가 달성되지 않을 수 있습니다.
- 구글은 마벨과의 칩 공동 개발 계약을 공식화하기보다는 기존의 브로드컴과의 관계를 더욱 강화하기로 결정하여, 가격 상승의 주요 촉매제를 제거했습니다.
- 새로운 티어 1 XPU 프로그램은 맞춤형 실리콘 프로그램이 통상적으로 그렇듯이 개발 지연을 경험하면서 의미 있는 2028 회계연도 수익을 2029 회계연도로 옮기고 맞춤형 두 배 증가 이야기에 에어 포켓을 만들었습니다.
- Marvell이 2nm DSP 및 맞춤형 XPU 프로그램을 위해 최첨단 제조에 의존하고 있다는 점을 고려할 때 TSMC의 첨단 노드 용량 제약은 더욱 강화되며, 이는 크리스 쿠프먼스 COO가 인정한 공급 리스크가 여전히 AI 반도체 환경의 구조적 특징이라고 할 수 있습니다.
Marvell Technology, Inc.에 투자해야 할까요?
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