핵심 요약
- 올-인(All-In) 팟캐스트에서 마틴 슈크렐리는 양자 컴퓨터가 AI에서 엔비디아의 GPU를 절대 이기지 못할 것이라고 말했습니다. 그의 계산에 따르면, GPU는 99.9%의 시간을 숫자 리스트 곱셈에 사용합니다.
- AI 작업은 GPU에 머무를 것으로 보이므로, IonQ, Rigetti, D-Wave는 보안 및 연구와 같은 더 작은 시장에서 그들의 기업 가치를 입증해야 합니다.
- Rigetti는 2025 회계연도에 7,720만 달러의 자유 현금 흐름을 소진했으며, IonQ의 최신 거래는 사이버보안 분야에 있습니다.
- IonQ는 선행 매출 대비 19.5배에 거래되며, 이는 3년 만에 가장 낮은 수준이지만, 여전히 현재 보유한 시장보다 훨씬 더 큰 시장을 가정한 가격입니다.
마틴 슈크렐리는 IonQ (IONQ), Rigetti Computing (RGTI) 또는 D-Wave Quantum (QBTS)를 보유한 모든 사람에게 경고합니다: AI 붐이 그들을 구원하러 오지 않을 것입니다.
올-인 팟캐스트의 새 에피소드에서, 일부는 "양자 컴퓨팅에 베팅하지 않기"로 소개되며, 전 헤지펀드 매니저이자 제약 임원은 그의 주장을 한 줄로 요약했습니다:
"그들은 엔비디아 기계를 절대 이기지 못할 것입니다."
이는 컴퓨팅에서 가장 가치 있는 워크로드에 대한 직접적인 공격입니다.
양자 컴퓨팅은 한 가지 마법 같은 기술을 가지고 있다
슈크렐리는 양자 컴퓨터가 현대 암호화 뒤에 있는 거대한 숫자를 인수분해하는 것과 같은 좁은 종류의 문제를 어떤 고전적 기계보다 훨씬 빠르게 해결할 수 있다는 점을 인정합니다. 그리고 나서 그는 그 기대감을 꺼버립니다:
"하지만 사업가에게는, 숫자 인수분해 사업에 종사하지 않는 한, 여기서 흥분할 만한 것이 많지 않습니다."
그 기술 외에는, 그는 속도 향상이 미미하고 기계에 실제 메모리가 없다고 주장합니다. "양자 RAM 같은 것은 존재하지 않습니다."라고 그는 말했으며, 따라서 모든 문제는 아주 작은 입력과 함께 와야 합니다. 이는 AI가 실행하는 방대한 데이터를 배제합니다.
AI는 엔비디아의 수학 문제다
AI는 대부분 행렬 곱셈으로 귀결됩니다. 슈크렐리의 계산에 따르면, 그것이 GPU가 하는 거의 모든 일입니다: "두 숫자 리스트를 곱하는 것이 GPU가 99.9%의 시간을 소비하는 일입니다."
그는 또한 가장 중요한 고객이 관심이 없다고 말합니다: "누군가가 OpenAI에 양자 컴퓨터에 대해 제안할 때마다, 제가 들은 바에 따르면, 그들은 '아니요, 관심 없습니다'라고 말합니다." (그는 이 말이 제2자 정보임을 인정합니다.)
진행자 중 한 명이 강세론을 펼쳤습니다: 양자는 누군가가 그 위에 소프트웨어를 구축하기 전의 트랜지스터와 같은 위치에 있습니다. 슈크렐리는 즉시 반박했습니다: "당신은 펀치카드와 진공관에 롱 포지션을 취하시겠습니까, 맞죠?" 그는 그것들이 "한때 주식이었습니다."라고 지적했습니다.
사업 규모는 여전히 작다
IonQ의 매출은 빠르게 성장했습니다.
2021 회계연도의 210만 달러에서 2025 회계연도에는 1억 3천만 달러로 증가했습니다. 하지만 IonQ는 2025년에 Oxford Ionics, Capella Space 및 id Quantique를 포함한 6건의 인수를 마감했기 때문에, 그 급등의 일부는 인수한 사업에서 비롯된 것입니다.
한편, Rigetti는 자체 비용을 충당하는 데 가까이 가지도 못했습니다.
이 회사는 2021 회계연도 이후 매년 현금을 소진했으며, 2025 회계연도에는 약 1,300만 달러의 매출에 7,720만 달러를 소진했습니다. 그것을 지불할 만큼 충분히 큰 시장을 기다리는 동안 소진하기에는 많은 금액입니다.
엔비디아의 10억 달러도 같은 방향을 가리킨다
명백한 반론: NVIDIA (NVDA)는 양자 컴퓨팅 자체에 지출하고 있습니다. 10월 8일, 이 회사는 향후 5년간 10억 달러를 미국 과학 발전에 투자하겠다고 약속했으며, 양자 컴퓨팅은 그들이 언급한 분야 중 하나였습니다.
하지만 양자 자금이 어디로 가는지 살펴보십시오. 그것은 양자와 고전 컴퓨터를 결합한 시스템과, 양자 프로세서를 시뮬레이션하고 제어하기 위한 엔비디아 자체의 CUDA-Q 플랫폼을 목표로 하고 있습니다. 그 그림에서 양자 칩은 GPU로 가득 찬 슈퍼컴퓨터에 연결되고 그들이 처리할 수 없는 특이한 문제를 처리합니다. AI 워크로드는 슈크렐리가 말한 그 자리에 그대로 머뭅니다.
IonQ의 최신 거래도 비슷한 이야기를 전합니다. 지난주 이 회사는 최대 13억 달러 상당의 전액 주식 거래로 사이버보안 회사 Elisity를 인수하기로 합의했으며, 자체 암호화 및 양자 키 분배 제품과 결합할 계획입니다. 주가는 이 소식에 9% 하락했습니다. 이것은 슈크렐리가 양자가 잘하는 한 가지 기술을 중심으로 구축된 보안 사업입니다.
가격은 여전히 훨씬 더 큰 시장을 가정하고 있다
공정하게 말하자면, 시장은 이미 IonQ에서 많은 공기를 빼냈습니다.
이 주식은 선행 매출 대비 19.5배에 거래되며, 이는 3년 만에 가장 낮은 수준입니다. 그 3년 동안 평균 75.8배였으며, 2025년 10월에는 215.2배로 정점을 찍었습니다.
그럼에도 불구하고, 선행 매출 대비 19.5배는 투자자가 큰 새로운 시장을 차지할 회사에 지불하는 종류의 가격입니다.
저는 슈크렐리가 AI에 대해 옳다고 생각합니다. GPU가 그 작업을 유지하므로, 양자 주식은 문제가 충분히 작아서 들어맞는 보안, 정부 연구 및 과학 분야에서 그들의 가격을 입증해야 합니다. 그것들은 실제 사업이 될 수 있습니다. 다만 IonQ와 같은 가격을 지지하기 위해 성장해야 할 길이 멀 뿐입니다.
물론, 양자 하드웨어는 빠르게 개선되고 있습니다. IonQ의 다음 분기 보고서, SkyWater Technology를 포함한 첫 보고서는 그 성장의 얼마나 많은 부분이 컴퓨팅에서 비롯되는지 보여줄 것입니다.
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