핵심 요약
- 컨아그라(CAG)는 7월에 부채 상환에 더 많은 현금을 투입하기 위해 배당금을 절반으로 삭감했으며, 현재 배당 수익률은 5.3%로, 크래프트 하인즈(KHC)의 7.3%에 비해 낮습니다.
- 크래프트 하인즈의 배당금은 2026년 6월 27일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 50%를 차지한 반면, 컨아그라는 2026년 8월 30일까지의 12개월간 76%를 차지했습니다.
- 두 기업 모두 매출이 감소하고 있습니다: 최근 분기 기준, 전년 대비 유기적 순매출은 크래프트 하인즈에서 1.3%, 컨아그라에서 1.1% 하락했습니다.
- 컨아그라의 순부채는 EBITDA 대비 4.1배로, 목표치인 3배를 초과하여 부채 상환 속도가 주목할 만한 지표입니다.
컨아그라 브랜즈(CAG)는 7월에 부채 상환에 더 많은 현금을 투입하기 위해 배당금을 절반으로 삭감했습니다(2026 회계연도 기준 주당 $1.40에서 연간 $0.70로). 9월 30일 실적은 그 이유를 보여줍니다: 순 레버리지가 3.99배로, 목표치인 3배를 초과했습니다.
크래프트 하인즈(KHC)의 경우, 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 매년 주당 $1.60을 유지했으며, 현재 배당 수익률은 7.3%로 컨아그라의 5.3%보다 높습니다. 그러나 크래프트 하인즈도 2분기에 74억 달러의 비현금 손상차손을 기록하는 등 자체적인 문제를 안고 있습니다.
그렇다면 어느 주식이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 크래프트 하인즈 (KHC) | 컨아그라 (CAG) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 7.3% | 5.3% |
| 연간 배당금 | $1.60 | $0.70 |
| 5년 배당 성장률 | 연간 0.0% (2020–2025 회계연도) | 연간 7.6% (2021–2026 회계연도), 7월 삭감 전 기준 |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 50% (2026년 6월 27일까지) | 76% (2026년 8월 30일까지) |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 2.71x | 4.13x |
| 이자 보상 비율 (EBIT/이자비용, LTM) | 4.93x | 3.45x |
| 선행 주가수익비율 (NTM) | 11.1x | 9.3x |
크래프트 하인즈, 방어선을 유지 중
크래프트 하인즈의 배당금은 충분히 보장되어 있습니다. 2026년 6월 27일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 50%를 차지했으며(배당금 19억 달러 대 자유 현금 흐름 38.2억 달러), 이는 안정적인 수준입니다.
자유 현금 흐름은 2016년부터 2018년까지, 그리고 2022년에도 배당금을 충당하지 못했지만, 2019년 이후 다른 모든 해에서는 배당금을 충당했습니다.
경영진의 우선순위는 사전 녹음된 2분기 실적 발표에서 다음과 같이 밝혔습니다: "우리의 우선순위는 변함없이 매우 명확합니다. 배당금을 유지하고 투자등급 신용등급을 보호하는 것입니다." 2020년 이후 성장하지 않은 배당금에 대해 '유지'라는 표현이 적절합니다.
현금 흐름은 이익보다 더 잘 유지되고 있습니다. 2026년 6월 27일까지의 6개월간 자유 현금 흐름은 17억 달러로 전년 동기 대비 10.3% 증가했습니다. 2분기 유기적 순매출은 1.3% 하락했는데, 북미 지역의 육류 및 스푼 가능 식품 부진이 원인이었으며, 신흥 시장은 8.5% 성장했습니다. 경영진은 2026년에 약 7억 달러의 증분 투자를 늘리면서 환율 조정 후 조정 영업이익이 16%에서 18% 하락할 것으로 예상합니다.
리스크는 이 투자가 효과를 보지 못할 수 있다는 점입니다. 크래프트 하인즈는 리테일러들의 자사 브랜드에 대한 가격 경쟁력 강화를 리스크 요인으로 꼽았습니다.
컨아그라, 재설정이 필요했던 이유
컨아그라는 두 기업 중 성장주였습니다. 2021년부터 2026년까지(회계연도는 5월 종료) 주당 배당금이 연간 7.6% 증가했으며($0.97에서 $1.40으로). 그러나 이를 뒷받침하는 현금 흐름은 따라가지 못했습니다. 현금 배당 지급 비율은 2024년 41%에서 2026년 68%로 급등했으며, 자유 현금 흐름은 16.3억 달러에서 9.79억 달러로 감소했습니다.
2026년 8월 30일까지의 12개월간 이 비율은 여전히 이전 배당률을 적용했을 때 76%로 부담스러운 수준이었습니다. (8월 30일까지의 분기에 지급된 배당금은 약 1억 6,800만 달러로 전년 동기와 거의 비슷했습니다.)
컨아그라의 설명은 사전 녹음된 1분기 실적 발표에서 다음과 같습니다: "마지막으로 자본 배분에 대해, 우리는 7월에 배당금을 재설정하여 부채 감소에 사용 가능한 현금을 늘리고 목표 레버리지 비율인 3배 달성 경로를 강화했습니다."
사업 성과는 엇갈립니다. 2026년 8월 30일까지의 분기 유기적 순매출은 전년 동기 대비 1.1% 하락했습니다. 외식 부문은 3.3% 성장한 반면, 식료품 및 스낵 부문은 가격 인상으로 인해 판매량이 감소하며 2.0% 하락했습니다. 조정 주당순이익은 여전히 5.1% 증가한 $0.41을 기록했습니다. 2027 회계연도에 대해 경영진은 유기적 순매출이 1%에서 3% 하락할 것으로 예상하며, 연말 순 레버리지는 현재 수준과 비슷한 약 4.0배가 될 것으로 전망합니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
크래프트 하인즈가 더 나은 배당주입니다. 더 큰 수표를 지급합니다(7.3% 대 5.3%). 그 수표를 더 많은 여유를 가지고 충당합니다(자유 현금 흐름 대비 50% 대 76%). 그리고 부채도 더 적게 짊어지고 있습니다(EBITDA 대비 2.71배 대 4.13배).
컨아그라의 성장 실적은 삭감 이후 이 격차를 좁히지 못합니다. 현재 각 배당의 속도로는, 1만 달러 투자 시 크래프트 하인즈는 연간 730달러, 컨아그라는 530달러를 지급하며, 10년 후에도 거의 비슷할 것이므로 컨아그라의 소득은 따라잡지 못합니다. 또한 컨아그라의 레버리지는 2022년 4.4배에서 2026년 4.0배로 목표치인 3배를 크게 상회하며 4배 근처에 머물렀습니다.
컨아그라의 주장도 일리는 있습니다. 더 저렴합니다(선행 주가수익비율 9.3배 대 11.1배). 최근 분기 조정 주당순이익이 증가한 반면, 크래프트 하인즈는 18.8% 하락했습니다. 그리고 재설정은 부채 상환을 위한 현금을 확보해 줍니다. CFO 데이비드 마버거: "우리의 목표는 3배입니다. 우리는 가능한 한 빨리 그 목표에 도달하는 데 광적으로 집중하고 있습니다."
다만, 소득 창출 측면에서는 경영진이 최우선으로 두는 배당을 보유하는 것이 방금 절반으로 삭감한 배당을 보유하는 것보다 낫다고 생각합니다.
물론, 크래프트 하인즈의 이익은 여전히 하락 중이며, 3분기 실적은 추가 투자가 효과를 보이기 시작하는지 보여줄 것입니다.
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