핵심 요약
- 캠벨(Campbell's)은 2026년 9월 3일, 분기 배당금을 주당 $0.39에서 $0.25로 36% 삭감하여 연간 약 1억 7천만 달러를 부채 상환에 투입하기로 했습니다.
- 제너럴 밀스(General Mills)는 2026년 10월 7일 기준 수익률 7.7%를 기록하며, 부채를 줄이는 동안 현재 배당률을 유지하겠다고 밝혔습니다.
- 제너럴 밀스는 2026년 8월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 85%를 배당으로 지급했으며, 캠벨은 2026년 8월 2일까지의 12개월 동안 69%를 지급했습니다.
- 제너럴 밀스의 레버리지(차입비율)를 주시하세요: 순부채는 EBITDA의 3.7배로, 경영진이 최소 몇 년은 걸릴 것이라고 밝힌 목표치 3배를 상회합니다.
캠벨 컴퍼니 (CPB)는 2026년 9월 3일, 부채를 더 빠르게 상환하기 위해 분기 배당금을 주당 $0.39에서 $0.25로 36% 삭감했습니다.
3주 후, 제너럴 밀스 (GIS)는 동일한 압박에 직면했지만 다른 선택을 했습니다. 9월 23일, 회사는 투자자들에게 부채를 줄이는 동안 현재 배당률을 유지하겠다고 발표했습니다.
소득을 원하는 퇴직자들은 믿을 수 있는 배당금을 원합니다. 2026년 10월 7일 기준, 제너럴 밀스의 배당수익률은 7.7%, 캠벨은 5.4%입니다. 그렇다면 퇴직자를 위한 더 나은 배당주는 어디일까요?
| 지표 | 제너럴 밀스 (GIS) | 캠벨 (CPB) |
|---|---|---|
| 배당수익률 (2026년 10월 7일) | 7.7% | 5.4% |
| 연간 배당금 | $2.44 | $1.00 |
| 5년 배당 성장률 | 연평균 3.9% (회계연도 2021–2026) | 연평균 1.9% (삭감 전, 회계연도 2020–2025) |
| 현금 배당 지급 비율, TTM | 85% (2026년 8월 30일까지) | 69% (2026년 8월 2일까지) |
| 현금 배당 지급 비율, 선행 (회계연도 2027 컨센서스) | 76% | 40% |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 3.67x | 3.44x |
| 이자보상배수, EBIT / 이자비용 (LTM) | 4.94x | 3.65x |
제너럴 밀스, 배당을 고수하다
2027 회계연도 1분기(2026년 8월 30일 종료)에서 제너럴 밀스의 기존 기준 순매출은 전년 동기 대비 동일했습니다. 전체 회계연도에 대해 경영진은 기존 기준 순매출이 -1.5%에서 +0.5% 사이일 것으로 예상하고 있습니다.
자유현금흐름은 2025 회계연도 22억 9천만 달러에서 2026 회계연도 16억 3천만 달러로 감소한 반면, 지급된 배당금은 2026 회계연도 13억 2천만 달러에 달했습니다. 이로 인해 현금 배당 지급 비율이 안정적인 58%에서 81%로 상승했습니다.
2026년 8월 30일까지의 12개월 동안 이 비율은 85%로 빡빡했습니다. 애널리스트들은 2027 회계연도에 자유현금흐름이 17억 5천만 달러로 증가하면서 이 비율이 76%로 완화될 것으로 예상합니다. CFO 코피 브루스(Kofi Bruce)는 "우리는 배당에 대한 전적인 의지를 유지하며, 단기적으로는 레버리지(부채비율) 감소를 우선시하면서 주당 현재 배당률을 유지할 예정입니다."라고 말했습니다.
하지만 85%라는 수준은 2027 회계연도의 현금 흐름이 예상보다 부족할 경우 배당에 대한 여유가 거의 없음을 의미합니다.
캠벨, 이미 어려운 결정을 내렸다
캠벨은 더 취약한 사업 기반을 바탕으로 동일한 대차대조표 압박에 직면했습니다. 2026 회계연도(2026년 8월 2일 종료)에서 순매출은 5% 감소한 97억 달러, 조정 EBIT는 21% 감소한 12억 달러를 기록했습니다. CEO 믹 비크하이젠(Mick Beekhuizen)의 표현대로라면: "우리의 실적은 필요한 수준에 미치지 못하며, 우리는 이를 개선하기 위해 단호한 조치를 취하고 있습니다."
자유현금흐름은 2020 회계연도 11억 달러에서 2026 회계연도 6억 7천8백만 달러로 하락했습니다. 같은 기간 동안 지급된 배당금은 4억 2천6백만 달러에서 4억 7천만 달러로 증가했습니다…
이는 2026년 8월 2일까지의 12개월 동안 현금 배당 지급 비율을 69%로 남겼습니다. 애널리스트들은 배당금 삭감이 적용되고 자유현금흐름이 13% 증가한 7억 6천7백만 달러에 달하면서 2027 회계연도에 충분히 보장된 40%의 비율을 예상합니다. 캠벨은 이 삭감이 연간 약 1억 7천만 달러의 부채 감소 자금을 확보할 것으로 기대합니다.
반전은 아직 완료되지 않았습니다: 2027 회계연도에 대해 경영진은 기존 기준 순매출이 -2%에서 -4%, 조정 EPS가 $1.65에서 $1.80(-17%에서 -24%)일 것으로 예상하고 있습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
제너럴 밀스가 퇴직자를 위한 더 나은 배당주입니다. 더 큰 배당금을 지급하며, 캠벨이 삭감으로 이끈 동일한 압박 속에서도 경영진이 그 배당금을 그대로 유지했습니다.
10월 7일 기준 수익률로, 제너럴 밀스에 1만 달러를 투자하면 연간 770달러를, 캠벨에 1만 달러를 투자하면 540달러를 받습니다. 캠벨이 삭감 전 5년간의 연평균 1.9% 성장률로 배당을 다시 인상한다 하더라도, 10년 후 그 1만 달러 투자는 약 641달러를 지급할 것입니다. 이는 여전히 제너럴 밀스가 오늘 지급하는 금액보다 적습니다.
캠벨은 더 넓은 안전마진을 가지고 있습니다: 지난 12개월 동안 자유현금흐름 대비 69% (제너럴 밀스는 85%), 선행 기준 40% (제너럴 밀스는 76%). 하지만 이 안전마진은 배당금을 삭감함으로써 얻은 것이며, 9월 3일을 기점으로 보유한 투자자는 이제 36% 적은 배당금을 받습니다. 제너럴 밀스는 또한 이자보상배수가 캠벨의 3.65배에 비해 4.94배로 더 높으며, 2027 회계연도에 더 적은 매출 하락을 예상합니다. 퇴직자에게는, 배당을 고수한 회사에서 오는 더 큰 배당금이 아직 반전 과정 중인 회사에서 오는 더 작은 배당금보다 낫습니다.
문제는 제너럴 밀스의 부채입니다. 순부채 대 EBITDA 비율은 목표치인 3배를 훨씬 상회하며 상승했습니다.
레버리지(차입비율)는 2022 회계연도 2.7배에서 2026 회계연도 3.7배로 상승했습니다. 브루스는 "순부채 대 EBITDA 목표치인 3배로 돌아가기까지 최소 몇 년은 걸릴 것"이라고 예상하므로, 그 전까지 배당 인상을 기대하지 마십시오.
그렇다면 제너럴 밀스 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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