핵심 요약
- 제너럴 밀스의 배당 수익률은 7.7%로, J.M. 스머커의 3.9%보다 약 2배 높지만, 경영진은 부채를 상환하는 동안 현재 수준의 배당금을 유지할 계획입니다.
- 제너럴 밀스는 2026년 8월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 85%를 배당으로 지급한 반면, 스머커는 2026년 7월 31일까지의 12개월 동안 29%를 지급했습니다.
- 애널리스트들은 2027 회계연도에 해당 비율이 각각 76%와 40%가 될 것으로 예상합니다.
- 스머커는 이미 레버리지를 순부채 대 EBITDA 기준 3배라는 목표 수준으로 되돌렸지만, 제너럴 밀스는 이를 위해 최소 몇 년이 걸릴 것으로 예상하고 있습니다.
제너럴 밀스(GIS)의 배당 수익률은 7.7%이며, 최고재무책임자(CFO)는 이 수익률을 뒷받침하는 배당금이 당분간 인상되지 않을 것이라고 밝혔습니다.
반면, J.M. 스머커(SJM)는 7월에 25년 연속으로 배당금을 인상했다고 발표했으며, 배당 수익률은 3.9%입니다.
그렇다면 더 큰 수표를 주는 주식과 여전히 성장 중인 주식 중 어느 것이 더 나은 배당주일까요?
| 지표 | 제너럴 밀스 (GIS) | J.M. 스머커 (SJM) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 7.7% | 3.9% |
| 배당 성장률, 2021-2026 회계연도 | 연간 3.9% | 연간 4.1% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 85% | 29% |
| 현금 배당 지급 비율 (2027 회계연도 컨센서스) | 76% | 40% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 3.67x | 2.91x |
제너럴 밀스: 보류 중인 큰 수표
제너럴 밀스의 매출은 여전히 성장하지 않고 있습니다. 2027 회계연도 1분기(2026년 8월 30일까지)의 유기적 순매출은 전년 동기 대비 동일했습니다. 외식 및 국제 부문은 각각 유기적으로 4% 성장했지만, 북미 소매 부문은 3% 감소했습니다.
자유현금흐름은 2017 회계연도 이후 매 회계연도마다 배당금을 충당해 왔습니다. 2026 회계연도(5월까지)에는 배당금이 자유현금흐름의 81%를 차지했는데, 이는 2025 회계연도의 58%에서 상승한 수치입니다.
2026년 8월 30일까지의 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 85%를 차지했습니다. 애널리스트들은 2027 회계연도에 17.5억 달러의 자유현금흐름을 기준으로 여전히 빡빡한 76%가 될 것으로 예상합니다.
코피 브루스 CFO의 말처럼, "우리는 배당금에 대한 전적인 의지를 유지하며, 당분간 레버리지 감축을 우선시하면서 주당 현재 배당률을 유지할 것으로 예상합니다." 자유현금흐름의 85%가 이미 배당으로 지급되고 있는 상황에서 이는 합리적인 결정입니다.
주요 리스크는 이익입니다. 경영진은 2027 회계연도 조정 영업이익이 환율 변동을 제외하고 8%에서 13% 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
스머커: 여유 공간
스머커의 배당금은 제너럴 밀스보다 훨씬 더 많은 여유 공간을 가지고 있습니다.
2027 회계연도 1분기(2026년 7월 31일까지)의 순매출은 22억 달러로, 전년 동기 대비 5% 증가했습니다. 언크러스터블(Uncrustables)은 판매량이 두 자릿수로 성장했고, 카페 부스텔로(Café Bustelo)의 순매출은 23% 증가했습니다. 스위트 베이크드 스낵(Sweet Baked Snacks)은 7% 감소했습니다.
스머커의 자유현금흐름 또한 2017 회계연도 이후 매 회계연도마다 배당금을 충당해 왔습니다. 2026 회계연도(4월까지)에는 배당금이 자유현금흐름의 40%를 차지했는데, 이는 2024 회계연도의 68%에서 하락한 수치입니다.
2026년 7월 31일까지의 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 29%를 차지했습니다. 이 수치는 최근 분기에 3억 3730만 달러의 자유현금흐름이 발생한 반면, 전년 동기에는 9490만 달러의 자유현금흐름이 마이너스였기 때문에 부풀려진 측면이 있습니다. 애널리스트들은 2027 회계연도에 11.8억 달러의 자유현금흐름을 기준으로 충분히 보장된 40%가 될 것으로 예상하는데, 이는 경영진이 제시한 약 11억 달러라는 가이드라인에 가깝습니다.
스머커는 또한 레버리지를 순부채 대 EBITDA 기준 3배라는 목표 수준으로 예정보다 앞서 되돌렸습니다. 터커 마셜 CFO는 "우리는 분기별 배당금에 대한 의지를 유지하며, 최근에 인상을 발표했습니다. 그리고 앞으로 나아가면서 주식 환매를 고려하기 시작할 수 있는 유연성을 이제 갖추게 되었습니다."라고 말했습니다.
주요 리스크: 경영진은 2027 회계연도 순매출이 1%에서 2% 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
제너럴 밀스가 더 나은 배당주입니다. 훨씬 더 많은 소득을 지급하기 때문에 스머커의 더 빠른 인상률이 따라잡을 수 없습니다.
2026 회계연도 각 배당금의 인상 속도를 살펴보세요: 제너럴 밀스는 1.7%, 스머커는 1.9%였습니다. 이 속도라면 오늘 투자한 10,000달러는 10년 후 제너럴 밀스로부터 약 894달러, 스머커로부터는 약 460달러의 배당 소득을 얻을 것입니다. 5년 평균 속도라면 약 1,082달러 대 560달러입니다. 오늘 투자한 현금 기준으로 각각 10.8%와 5.6%의 수익률에 해당합니다. 어느 쪽이든, 스머커의 소득이 제너럴 밀스를 추월하려면 30년 이상이 걸릴 것입니다.
인상이 전혀 없다고 하더라도, 제너럴 밀스의 연간 770달러는 스머커의 10년 후 소득을 능가할 것입니다. 그리고 당분간 인상은 계획에 가깝지 않습니다. 제너럴 밀스의 레버리지는 2022 회계연도의 순부채 대 EBITDA 기준 2.7배에서 2026 회계연도에 3.7배로 상승했습니다.
브루스 CFO는 "순부채 대 EBITDA 기준 3배라는 목표로 되돌리기 위해서는 최소 몇 년이 걸릴 것으로 예상합니다."라고 말했습니다.
스머커의 경우도 강력합니다. 배당금이 자유현금흐름에서 차지하는 비중이 훨씬 작고, 25년 연속으로 인상되었으며, 레버리지도 목표 수준으로 돌아왔습니다. 다만 결론적으로, 제너럴 밀스의 배당금은 여전히 보장되어 있고 경영진이 이에 전적으로 헌신하고 있다는 점입니다. 또한 10,000달러 투자 시 연간 770달러를 지급하는 반면, 스머커는 390달러를 지급합니다.
물론, 이는 제너럴 밀스의 자유현금흐름이 애널리스트들이 2027 회계연도에 예상하는 17.5억 달러에 근접할 때만 해당됩니다. 85%의 지급 비율에서는 더 이상의 여유 공간이 많지 않습니다.
그렇다면 제너럴 밀스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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