핵심 요약
- 클로록스의 배당수익률은 6.2%, 킴벌리클라크는 5.4%이며, 클로록스 CFO는 주주들이 배당 인상이 지속될 것으로 기대해야 한다고 밝혔습니다.
- 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 킴벌리클라크의 배당금은 자유현금흐름의 92%를, 클로록스는 149%를 사용했습니다.
- 클로록스의 순부채는 GOJO 인수 후 2025 회계연도의 1.8배에서 2026 회계연도에 EBITDA의 4.3배로 증가했습니다.
- 다음 시험은 클로록스의 자유현금흐름이 2027년 6월까지의 회계연도인 2027년에 6억200만 달러의 배당금 지급액을 다시 넘어서는지 여부입니다.
6.2%의 수익률은 무시하기 어렵고, 8월 3일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 클로록스(CLX)는 투자자들에게 이를 믿어도 된다고 말했습니다. "배당금은 10년 동안 매년 증가해 왔습니다."라고 CFO 루크 벨레가 말했습니다. "그리고 당분간 이는 계속될 것으로 기대하셔도 됩니다."
그 약속에는 함정이 있습니다. 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 클로록스는 4억500만 달러의 자유현금흐름 중 6억200만 달러를 배당금으로 지급했습니다.
이것이 바로 5% 이상의 수익을 찾는 누구라도 킴벌리클라크(KMB)를 함께 살펴봐야 하는 이유입니다. 5.4%의 수익률은 더 작지만, 같은 12개월 동안 16억8천만 달러의 배당금은 18억2천만 달러의 자유현금흐름에서 나왔습니다. 그렇다면 향후 10년 동안 실제로 더 많은 돈을 지급하는 것은 어느 쪽일까요?
| 지표 | 킴벌리클라크 (KMB) | 클로록스 (CLX) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 5.4% | 6.2% |
| 연간 배당금 | $5.12 | $5.00 |
| 배당 성장률, 5년 | 연간 3.3% (2020–2025 회계연도) | 연간 2.0% (2021–2026 회계연도) |
| 현금 배당 지급 비율 (2026년 6월 30일까지 TTM) | 92% | 149% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.49x | 4.29x |
| 이자보상비율 (LTM) | 12.2x | 6.8x |
킴벌리클라크: 빠듯하지만 충당됨
킴벌리클라크의 2026년 2분기는 매출 측면에서 조용했습니다. 순매출은 2025년 2분기 대비 0.6% 증가한 42억 달러를 기록했고, 조정 EPS는 10.4% 증가한 1.80달러를 기록했습니다.
2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 배당금은 자유현금흐름의 92%를 사용했습니다. 이는 빠듯하지만 충당된 수준이며, 기록은 이 회사가 자금이 부족한 경우가 얼마나 드문지 보여줍니다.
자유현금흐름은 2019 회계연도의 15억3천만 달러에서 2023 회계연도의 27억8천만 달러 사이에서 등락했습니다. 배당금 지급액은 매년 증가하여 2016 회계연도의 13억1천만 달러에서 2025 회계연도의 16억6천만 달러로 늘어났습니다. 2025 회계연도는 10년 중 자유현금흐름(16억4천만 달러)이 배당금을 간신히 밑돈 유일한 해였습니다.
2026년 상반기는 더 나아 보입니다: 영업활동현금흐름은 17억 달러로, 1년 전 11억 달러에서 증가했습니다.
주요 리스크는 중국으로, 기저귀에 대한 허위 주장이 온라인에 퍼져 여전히 매출에 타격을 주고 있습니다. 경영진은 환율 변동을 제외한 기준으로 2026년 조정 EPS가 낮은 한 자릿수 비율로 하락할 것으로 예상합니다.
클로록스: 더 큰 수표, 더 얇은 현금
클로록스의 사업은 더 어려운 상황에 있습니다. 2026년 6월 30일까지의 회계연도에서 순매출은 5% 감소한 67억2천만 달러를 기록했고, 조정 EPS는 7.72달러에서 28% 하락한 5.53달러를 기록했습니다. 영업활동현금흐름은 9억8천100만 달러에서 6억1,200만 달러로 38% 감소했습니다.
경영진은 배당 지급을 "약간 높지만, 이는 총이익률을 재구축하는 과정에서 더 일시적인 것으로 보고 구조적인 문제는 아닙니다."라고 설명했습니다. 차트는 이전에도 이런 일이 발생했음을 보여줍니다.
배당금 지급액은 2017 회계연도의 4억1,200만 달러에서 2025 회계연도의 6억200만 달러로 증가했으며, 2026 회계연도에도 그 수준을 유지했습니다. 자유현금흐름은 지난 5년 중 3년(2022, 2024, 2026 회계연도)에 배당금을 충당하지 못했습니다.
회복 계획이 있습니다. 2027 회계연도의 경우, 클로록스는 조정 EPS를 5.70~6.00달러, 총이익률을 약 42%로 예상합니다. 또한 GOJO로 인한 약 9.5%포인트를 포함해 순매출이 13~14% 증가할 것으로 예상합니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
저는 향후 10년 동안 킴벌리클라크가 더 많은 돈을 지급할 것이라고 믿습니다.
각 주식의 5년 성장률을 기준으로 할 때, 클로록스에 1만 달러를 투자하면 10년 동안 약 6,792달러를 지급하는 반면, 킴벌리클라크는 약 6,283달러를 지급합니다. 이는 클로록스가 약 509달러 더 많은 것이지만, 이 우위는 클로록스가 매년 배당을 인상한다는 전제에 달려 있습니다. 클로록스가 단순히 배당금을 동결한다면, 그 1만 달러는 연간 620달러, 즉 10년 동안 6,200달러를 지급할 것입니다. 이는 킴벌리클라크보다 적은 금액입니다.
동결은 현실적인 가능성입니다. 클로록스는 이미 자유현금흐름보다 많은 금액을 배당으로 지급하고 있으며, 레버리지가 방금 급증했습니다.
벨레는 GOJO 부채가 "향후 12~18개월 동안 창출할 자유현금흐름으로 실제로 이를 상환할 수 있도록 구조화되어 있다"고 말했습니다. 배당금은 그 같은 현금에서 나와야 합니다. 한편, 킴벌리클라크의 3.3% 성장률은 충당된 배당 지급과 낮은 레버리지에 의해 뒷받침됩니다. 이 비율로는 연간 수익이 클로록스를 약 2037년경에 추월할 것입니다.
그렇다고 클로록스의 배당이 위험에 처했다는 말은 아닙니다. 경영진은 배당에 대한 약속이 "변하지 않았다"고 말하며, 2027 회계연도 실적이 더 높아질 것으로 예상하고 있습니다. 다만 킴벌리클라크는 먼저 회복이 필요 없이 그 수익을 얻을 수 있다는 것입니다.
물론, 클로록스가 2027 회계연도에 총이익률을 약 42%로 끌어올리고 자유현금흐름이 6억200만 달러를 다시 넘어선다면, 그 추가 509달러는 훨씬 더 확실해 보일 것입니다. 다음 분기 실적 보고서가 확인할 첫 번째 장소입니다.
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