핵심 요약
- Nvidia CEO 젠슨 황은 AI 처리용 1기가와트(GW) 용량이 회사에 약 800억 달러의 가치를 창출한다고 밝혔으며, 이는 과거 1기가와트당 약 180억 달러에서 크게 상승한 수치입니다.
- 이제 1기가와트당 가치가 과거보다 두 배 이상 높아졌으므로, Nvidia의 매출은 신규로 공급되는 전력 용량보다 더 빠르게 성장할 수 있습니다.
- 1기가와트당 400억 달러 기준으로, Nvidia가 애널리스트들의 2028 회계연도 매출 추정치인 6,920억 달러를 달성하려면 2027년에 예상되는 신규 43기가와트 중 약 17기가와트를 확보해야 합니다.
- 황 CEO는 토지, 전력, 데이터센터 건물이 주요 장애물이라고 지적하며, 유럽에서 발표할 새로운 파트너십을 주목하라고 말했습니다.
Nvidia (NVDA) CEO 젠슨 황이 방금 AI 처리용 1기가와트 용량의 가격표를 제시했습니다.
그는 몇 주 전 호주에서 발표한 2기가와트 프로젝트에 대해 이야기하며, 최근 BG2 팟캐스트 에피소드에서 이렇게 말했습니다: "2기가와트는 우리에게 약 800억 달러와 같습니다."
같은 대화의 앞부분에서, Altimeter Capital의 브래드 거스트너는 SemiAnalysis의 딜런 파텔을 인용해 얼마나 많은 용량이 나올 것인지 언급했습니다: "내년에 43기가와트의 새로운 AI 컴퓨팅 용량이 추가될 것입니다."
거스트너는 덧붙여, "그것은 현재 전 세계에 존재하는 모든 AI 컴퓨팅 용량보다 더 많은 양입니다."라고 말했습니다.
그것은 많은 800억 달러짜리 수표를 의미합니다.
Nvidia의 1기가와트당 수익이 두 배 이상 증가
그 800억 달러는 Nvidia가 과거에 위치했던 곳에서 큰 도약입니다. 황 CEO는 이렇게 설명했습니다:
"1기가와트당 우리가 제공하는 제품의 가치는, 제 기억으로 1기가와트당 약 180억 달러에서 200억 달러 초반, 그리고 지금은 400억 달러 이상으로 올랐습니다."
그의 설명에 따르면, Nvidia는 이제 각 데이터센터에서 훨씬 더 많은 것을 판매합니다. 그의 표현을 빌리자면, "우리는 과거 GPU 회사였습니다." 그런 다음 가장 큰 네트워킹 회사가 되었고, 이제는 그 위에 CPU, 스토리지, 보안을 추가하고 있습니다.
그는 이것이 거기서 멈추지 않을 것이라고 생각합니다: "제 느낌으로는 그 가치가 계속 올라갈 것입니다."
제게는 이것이 주식에 대한 가장 중요한 포인트입니다. 만약 1기가와트당 가치가 과거보다 두 배 이상 높아졌다면, Nvidia의 매출은 신규로 공급되는 전력보다 훨씬 빠르게 성장할 수 있습니다.
월가(시장)는 내년 구축 예정 용량의 일부만 필요
1기가와트당 400억 달러 기준으로, 43기가와트는 약 1조 7천억 달러 상당의 Nvidia 제품 가치에 해당합니다. 물론 Nvidia가 그 모든 기가와트를 차지하지는 않을 것입니다.
황 CEO는 현재 대형 클라우드 제공업체들의 자본지출(Capex) 중 약 40%를, 그리고 그 외 다른 곳에서는 약 80%를 차지한다고 추정합니다.
그러나 애널리스트들은 이미 많은 것을 기대하고 있지만, 1조 7천억 달러에는 훨씬 미치지 못합니다. 컨센서스는 매출이 2026 회계연도(2026년 1월 종료)의 2,160억 달러에서 올해 회계연도 약 4,120억 달러로, 그리고 2028 회계연도에는 약 6,920억 달러로 성장할 것으로 예상하는데, 이는 대략 2027년 달력을 포함합니다...
거스트너는 1년 전 컨센서스가 Nvidia가 "2027년에 정체 또는 축소될 것"이라고 보았다고 지적했습니다. 이제 그는 성장률을 74%로 보고 있으며, 과거 예측이 "정말 틀렸었다"고 말합니다.
황 CEO의 수치는 추정치에 여전히 여유가 있음을 시사합니다. 약 6,920억 달러를 400억 달러로 나누면 약 17기가와트 상당의 제품 가치가 나오는데, 이는 Nvidia가 2028 회계연도 추정치를 달성하는 데 필요한 양이며, 거스트너가 말하는 내년 예정 용량의 약 40%에 해당합니다. (Nvidia의 회계연도는 달력보다 한 달 늦게 진행되므로 대략적인 맞춤입니다.)
따라서 추정치가 유지되기 위해 43기가와트 전부가 나타날 필요는 없습니다.
1기가와트당 더 많은 부분이 최종 이익으로 연결
게다가, 각 데이터센터에서 더 많은 것을 판매하는 것이 Nvidia의 마진을 해치지 않았습니다. 영업이익률은 2022 회계연도의 37.3%에서 2023 회계연도 20.7%로 일시 하락한 후, 2026 회계연도에는 60.4%로 상승했습니다...
2026 회계연도 실적은 2025 회계연도의 62.4%보다 약간 낮았습니다. 그럼에도 불구하고, 이는 물리적 제품을 판매하는 회사에게는 예외적인 마진이며, 이는 추가되는 각 기가와트가 매출뿐만 아니라 이익에도 크게 기여함을 의미합니다.
토지, 전력, 건물이 성장을 늦출 수 있음
기가와트 용량은 여전히 구축되어야 합니다. 거스트너가 43기가와트가 맞는지 묻자, 황 CEO는 "수요는 분명히 그 이상 존재합니다."라고 말했습니다. 그러나 그는 스스로 걸림돌을 지목했습니다: 토지, 전력, 그리고 셸(데이터센터 건물)입니다. 그의 추측으로는 이러한 "구축 자원이 그 목표에 도달하는 데 가장 중요한 장애물 중 하나가 될 것"이라고 합니다.
그럼에도 불구하고, 저는 여기의 계산이 마음에 듭니다. 1기가와트당 400억 달러 이상의 가치로, Nvidia는 예정된 신규 용량의 절반도 채 되지 않는 양으로 월가의 가파른 추정치를 달성할 수 있습니다. 구축 계획의 상당 부분이 지연되더라도, 수치는 여전히 성립할 수 있습니다.
물론, 이 모든 것은 그 토지와 전력이 얼마나 빨리 해결되느냐에 달려 있습니다. 황 CEO는 GTC에서 유럽의 새로운 파트너십을 발표할 것을 희망한다고 말했으므로, 그것이 다음으로 주목할 부분입니다.
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