핵심 요약
- 루시드 주가는 3분기 3,806대의 차량 인도 실적이 애널리스트들의 예상을 밑돈 후 지난 한 달 동안 24% 하락했습니다.
- 루시드는 재고를 처분하기 위해 생산을 줄이면서 이 실적 부진을 계획했습니다. 그러나 현재 더 큰 문제는 현금이 얼마나 더 버틸 수 있느냐입니다.
- 10월 6일, 루시드는 사우디 자금이 지원하는 대출에서 추가로 4억 달러를 차용했으며, 이로 인해 추가로 인출 가능한 금액은 약 4억 달러 남았습니다. 애널리스트들은 목표가를 최저 3달러까지 낮췄습니다.
- 11월 9일에 발표될 3분기 실적은 현금 소모가 2분기의 14억 8천만 달러에서 감소했는지를 보여줄 것이며, 그때까지는 이 주식을 매수할 시점이 아닙니다.
루시드 그룹(LCID) 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 24% 하락한 반면, S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다. 인도 실적 부진이 하락의 시작이었으며, 월스트리트는 그 후 몇 주 동안 목표가를 계속해서 낮추었습니다.
루시드가 예상했던 실적 부진
10월 5일 장 마감 후, 루시드는 3분기에 3,806대의 차량을 인도했고 생산은 고작 2,954대에 그쳤다고 발표했습니다. 두 수치 모두 애널리스트들의 예상을 크게 밑돌았으며, 생산량은 2분기 대비 38% 감소했습니다.
그러나 루시드는 대부분 이를 의도적으로 진행했습니다. 회사는 6월에 애리조나 공장의 두 번째 교대 근무를 중단했으며, CEO 실비오 나폴리는 8월 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 물량이 월스트리트의 예상치를 밑돌 것이라고 경고했습니다. 인도량이 생산량보다 852대 많았기 때문에, 루시드는 이미 생산된 차량을 판매하여 현금으로 전환하고 있었습니다. 이는 올해 현금 흐름을 14억 달러 개선하겠다는 계획의 일부입니다.
그럼에도 불구하고, 애널리스트들의 연간 인도 예상치를 달성하려면 이제 4분기에 약 6,200대를 인도해야 합니다. 루시드의 역대 최고 분기 실적은 5,345대였습니다.
월스트리트의 집중 공격
BNP 파리바의 애널리스트 제임스 피카리엘로는 10월 6일 매도 등급과 3.50달러 목표가를 유지했습니다. 그는 이 "부진한" 분기 실적이 루시드가 운영을 정상화하기까지 "길고 힘든 여정"을 앞두고 있다는 자신의 견해를 뒷받침한다고 말했습니다.
캔터 피츠제럴드는 8달러 목표가를 유지했습니다. 그러나 하향 조정은 계속되었습니다: RBC는 10월 12일에 목표가를 7달러에서 4달러로 낮췄고, 모건 스탠리는 10월 15일에 5달러에서 3달러로 낮췄습니다. 이는 주가가 월요일 마감한 수준과 거의 비슷합니다.
10월 9일 금요일 늦게, 루시드는 사우디아라비아 공공투자펀드(PIF) 계열사와의 정기 대출에서 또 다른 4억 달러를 인출했다고 공시했습니다. 이로 인해 약 4억 달러가 여전히 사용 가능한 상태로 남았습니다. RBC의 하향 조정은 그 다음 거래일에 이뤄졌고, 주가는 9.4% 하락했습니다.
루시드는 혼자가 아니었습니다. 리비안(RIVN)도 같은 기간 동안 17.7% 하락했는데, 이는 3분기 인도 실적이 기록적이었고 예상을 상회했음에도 불구하고 그런 것입니다. 그리고 루시드의 최악의 거래일인 10월 16일 10.6% 하락은 회사 뉴스와 전혀 무관하게 발생했습니다. 리비안이 예상을 상회하고도 하락할 수 있다면, 이 매도 물량 중 일부는 EV 주식 전체에 대한 우려 때문입니다.
모든 것은 현금으로 귀결된다
루시드는 2022년 이후 매년 29억 달러에서 38억 달러 사이의 자유 현금 흐름을 소모해 왔습니다.
그리고 상황은 더 악화되고 있습니다. 자유 현금 흐름은 2분기 단독으로 -14억 8천만 달러였는데, 이는 2025년 4분기의 -12억 4천만 달러와 비교됩니다. 루시드는 6월 30일 기준으로 30억 달러의 유동성을 보유하고 있었으며, 이는 그 속도로 대략 두 분기 정도를 버틸 수 있는 금액입니다.
경영진은 여전히 현금이 "2027년까지 충분히 지속될 것"이라고 말합니다. 이는 현금 소모가 빠르게 감소할 경우에만 유효합니다.
11월 9일이 시험대다
루시드는 11월 9일에 3분기 실적을 발표하며, 컨퍼런스 콜은 동부 시간 기준 오후 5시 30분에 열립니다. 주목해야 할 숫자는 2분기의 14억 8천만 달러와 비교한 현금 소모율입니다. 경영진이 약속한 유동성 업데이트와 2026년 말로 예정된 로보택시 출시에 관한 소식도 주목해야 합니다.
저평가된 데는 이유가 있다
월스트리트의 평균 목표가 7.39달러는 월요일 종가보다 두 배 이상 높습니다. 그러나 1년 전에는 23달러가 넘었으며, 애널리스트들은 하락하는 주가를 따라잡기 위해 목표가를 계속 낮춰왔습니다.
그리고 최저 목표가는 현재 3달러입니다.
매출 기준으로 루시드는 지금까지 이렇게 저평가된 적이 없습니다. 이 주식은 선행 매출 대비 0.6배로 거래되며, 이는 TIKR 차트상 5년 만에 가장 낮은 수준입니다.
제 의견: 루시드는 11월 9일 전까지 매수할 만한 주식이 아닙니다. 회사는 주요 대출에서 약 4억 달러가 남아 있고 단일 분기에 14억 8천만 달러를 소모했기 때문에, 또 다른 자금 조달이 예상됩니다(이는 추측입니다). BNP의 "길고 힘든 여정"이라는 표현이 제게는 정확하게 들립니다.
물론, 3분기 현금 소모가 급격히 감소하고 로보택시 출시가 예정대로 진행된다면, 0.6배의 매출 배수는 나중에 보면 엄청나게 싸게 보일 수도 있습니다.
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