AT&T(T) 주가는 10월 21일 장전 약 5% 하락했으며, 이는 회사가 3분기 실적을 상회하고 2026년 조정 주당순이익(adjusted EPS) 전망을 기존 $2.25~$2.35에서 "$2.40대"로 상향 조정한 이후에도 발생한 일입니다.
이 하락으로 시가총액이 약 80억 달러가 소실되었으며, 이는 AT&T가 올해(7월에 수립한 계획)에 지출할 예정인 100억 달러 규모의 자사주 매입 계획에 근접한 금액입니다. 후불제 휴대전화 가입자 증가는 예상과 대체로 일치했으나 2분기 대비 둔화되었고, 주가는 이미 SpaceX의 미국 무선 시장 진출 압력으로 하락 압력을 받고 있었습니다.
AT&T, 중요한 부분에서 실적 상회
3분기 실적 발표에 따르면, 조정 주당순이익(adjusted EPS)은 전년 동기 $0.54에서 $0.65로 증가했으며, 컨센서스 추정치 $0.60를 상회했습니다. 매출은 5.3% 증가한 323억 달러를 기록했으며, AT&T는 광대역을 포함한 442,000명의 인터넷 고객을 포함해 역대 최고치인 769,000명의 인터넷 고객을 확보했습니다.
잉여현금흐름(Free cash flow)은 50억 달러에 달했으며, 180억 달러 이상의 연간 목표는 유지되었습니다. 연결사업 기준 일반회계(GAAP) 주당순이익은 전년 동기 $1.29에서 $0.13으로 하락했으나, 두 분기 모두 특별 항목이 포함되었습니다: 올해는 멕시코 사업 손상 차감 $0.41, 작년 동기는 DIRECTV 매각 이익 $0.79가 각각 반영되었습니다.
시장은 여전히 AT&T의 가이던스에 뒤처져 있음
월가(월스트리트)는 올해 정규화된 주당순이익(Normalized EPS)을 $2.34로 예상하고 있으며, 이는 새로운 $2.40 가이던스보다 약 2.6% 낮은 수준으로, 추정치가 상향 조정될 여지가 있습니다. 그 이후 경로는 2028년 $2.90, 2029년 $3.23까지 상승합니다.
주가배수 측면에서는 덜 긍정적인 이야기가 나옵니다. AT&T는 선행 12개월(NTM) 기준 주가수익비율(P/E) 9.70배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 9.11배보다 약간 높고 2025년에 기록한 14.01배에는 크게 못 미치는 수준입니다. 이 주식은 자체 역사 기준으로도 싼 편은 아닙니다. 투자자들은 단순히 성장 계획에 대한 프리미엄을 지불하는 것을 멈춘 것입니다.
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주가 하락 배경의 무선 사업 실적
AT&T는 379,000명의 후불제 휴대전화 가입자를 추가했으며, 이는 추정치와 대체로 일치하지만 2분기의 432,000명에서 감소한 수치입니다. 후불제 휴대전화 이탈률(churn)은 0.86%에서 0.92%로 상승했습니다.
실적 발표에서는 신규 가입자에 대한 프로모션 할인이 무선 서비스 매출 증가(5.0% 성장)를 부분적으로 상쇄했으며, 광고 및 부실채권 비용이 가입자 증가와 함께 상승했다고 밝혔습니다. 이는 각 고객 확보 비용이 증가했다는 증거는 아니지만, 같은 분기에 가입자 증가 둔화와 이탈률 상승이 동시에 발생한 점은 주목할 만합니다. 또한 올해 두 번째로 AT&T 주가가 실적 상회 후 하락했으며, SpaceX의 스타링크 모바일 스펙트럼 계약 소식으로 인해 10월 9일 장 시작 전 주가가 약 6.6% 하락하기도 했습니다.
AT&T 보유자가 주목해야 할 날짜
버라이즌(VZ)은 3분기 실적을 10월 26일 월요일에 발표할 예정이며, T-모바일(TMUS)은 10월 28일에 뒤따를 예정입니다. 두 회사의 실적을 통해 AT&T가 보고한 둔화가 업계 전반으로 확산되는지 아니면 AT&T에 국한된 현상인지 확인할 수 있을 것입니다.
만약 버라이즌과 T-모바일이 동일한 둔화를 보고한다면, 이번 하락은 SpaceX의 영향이 세 회사 모두에 미치는 섹터 리프라이싱(재평가)으로 볼 수 있으며, 9.70배의 주가수익비율과 100억 달러 규모의 자사주 매입으로 흡수 가능할 수 있습니다. 반면, AT&T의 이탈률이 상승하는 동안 두 회사의 이탈률이 안정적이라면, AT&T는 자체적인 경쟁력 문제를 가지고 있는 것입니다. 가장 명확한 지표인 버라이즌의 후불제 휴대전화 이탈률을 먼저 지켜보는 것이 좋을 것 같습니다. 이를 통해 고객이 주요 통신사들을 떠나고 있는지 여부를 판단할 수 있습니다.
그렇다면 AT&T 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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