주요 요점
- PayPal은 수천만 명의 미국 소비자에게 도달하는 AI 쇼핑 앱 Glance의 유일한 네이티브 인앱 결제 파트너가 되었습니다.
- 2분기 매출은 5% 증가하여 86억 8천만 달러에 달했으나, 거래 마진 달러는 1% 증가에 그쳐 39억 달러를 기록했습니다.
- 무산된 530억 달러 규모의 Stripe과 Advent의 인수 제안으로 인해 주가는 선행 PER 10.3배에 인수 바닥 없이 거래되고 있습니다.
- 10월 27일 발표될 3분기 실적은 상향 조정된 주당 5.38달러의 조정 EPS 예측이 유지되는지 시험할 것입니다.
PayPal Holdings (PYPL)은 모든 AI 쇼핑 앱 안에 자사의 결제 버튼을 넣고 싶어 합니다.
최신 파트너는 InMobi가 지원하며 수천만 명의 미국 소비자에게 도달하는 AI 쇼핑 플랫폼 Glance입니다. PayPal은 해당 플랫폼에서 네이티브 인앱 결제를 제공하는 유일한 회사입니다.
주가는 10월 20일 1.1% 상승한 57달러에 마감했습니다. 이는 Stripe과 Advent International 컨소시엄이 제안을 철회했다는 보도로 주가가 12.7% 하락한 8월 28일 종가 54달러보다 높은 수준입니다.
AI 쇼핑에 PayPal 버튼이 추가되다
Glance는 쇼핑객이 AI 아바타로 옷을 입어보고, 장바구니를 만들고, 앱을 떠나지 않고 결제할 수 있게 합니다. PayPal의 에이전트형 상거래 도구(사람들을 대신해 AI 에이전트가 쇼핑할 수 있게 하는 소프트웨어)는 판매자를 이 흐름에 연결합니다.
PayPal의 에이전트형 상거래 부문 부사장인 Mike Edmonds는 출시 보도자료에서 목표가 "상거래가 어디서든 일어날 수 있는 미래에 판매자들을 준비시키는 데 도움을 주는 것"이라고 말했습니다.
이 거래에는 금전적 조건이 공개되지 않았습니다. PayPal은 이미 ChatGPT 내부 결제를 처리하고 있으므로, Glance는 목록을 시작하는 것이 아니라 확장하는 것입니다.
진짜 문제는 핵심 사업이 성장하고 있는지 여부입니다...
2분기 매출은 5% 증가하여 86억 8천만 달러를 기록하며, 컨센서스 84억 7천만 달러를 상회했습니다. 조정 EPS 1.38달러는 1.28달러라는 추정치를 넘어섰습니다.
인수 바닥이 사라지다
7월에 Stripe과 Advent가 주당 60.50달러, 약 530억 달러 규모의 제안을 했다고 보도되었으며, Block (XYZ)이 지분 파트너로 보고되었습니다. 이사회는 이 제안을 부적절하다고 판단했고, 컨소시엄은 제안을 철회했습니다.
이제 주가는 자체 실적에 따라 거래되고 있습니다. PayPal의 처리 비용 후 이익인 거래 마진 달러는 2분기에 1% 증가에 그쳐 39억 달러를 기록했습니다.
마진도 같은 압박을 보여줍니다...
GAAP 기준 영업 마진은 2분기에 1.7%p 하락하여 16.4%를 기록했습니다. 따라서 비용 절감이 판매자와 경쟁사로부터의 가격 압력을 완전히 상쇄하지 못하고 있습니다.
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저렴하지만, 이유 없이 저렴한 것은 아니다
경영진은 여전히 연간 예측을 거래 마진 달러 약 156억 달러와 조정 EPS 5.38달러로 상향 조정했습니다. 그러나 애널리스트들은 향후 2년간 EBITDA가 연평균 약 3.3%씩 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
이 격차는 가치 평가에 나타납니다...
주가는 선행 PER 10.3배에 거래되고 있으며, 애널리스트 평균 목표가 57달러는 오늘 주가와 정확히 일치합니다.
제 생각: Glance 거래는 현명한 포지셔닝이지만, Glance은 수많은 AI 스토어프론트 중 하나일 뿐입니다. 브랜드 결제 성장이 명확히 개선되기 전까지 낮은 배수는 적절하다고 생각합니다.
다음 검증점은 10월 27일입니다. 3분기 실적은 거래 마진 달러가 마침내 매출보다 빠르게 성장할 수 있는지 보여줄 것입니다.
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