주요 내용
- 거버넌스 피벗: 나가로(NA9)는 투자자들의 우려를 정면으로 해결하고, KPMG를 감사로 임명하고, 감독 위원회를 새롭게 구성하고, 엄격한 자본 배분 정책에 전념하고 있습니다.
- 가격 전망: 저희 모델에 따르면 2027년 12월까지 주가가 주당 89유로까지 상승할 것으로 예상됩니다.
- 예상 수익률: 이 목표치는 연간 12.2%의 견고한 수익률을 의미하며, 이는 시장이 회사의 운영 턴어라운드를 과소평가하고 있을 수 있음을 시사합니다.
- 효율성 개선: 운영 규율과 AI를 통한 생산성 향상에 힘입어 3분기 조정 EBITDA 마진이 17% 이상으로 3년 만에 최고치를 기록했습니다.
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나가로(NA9)는 '쇼미' 스토리가 시작되고 있습니다.
이 디지털 엔지니어링 회사는 과거에 거버넌스 및 예측과 관련하여 상당한 회의론에 직면했습니다. 하지만 3분기 실적은 전환점을 시사합니다. 매출 성장률은 불변 통화 기준 9.4%로 가속화되었고, 총 마진이 가이던스를 300베이시스포인트 상회하는 등 마진이 크게 확대되었습니다.
경영진은 또한 현금을 투입하고 있습니다. 2천만 유로 상당의 주식을 매입하고 자사주의 75%를 소각할 계획을 발표하며 주가가 저평가되었다는 믿음을 드러냈습니다.
현재 주가는 71.05유로에 거래되고 있으며, 투자자들은 미래 잠재력보다는 과거의 불확실성을 반영한 밸류에이션으로 고성장하는 IT 서비스 업체를 매수할 수 있는 기회를 얻게 되었습니다.
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NA9 주식에 대한 모델의 평가
2027년까지 나가로의 잠재력을 평가하여 성장률 회복과 대형 동종업체 대비 밸류에이션 할인의 필요성을 균형 있게 고려했습니다.
이 모델은 6.0%의 매출 성장률(CAGR)과 11.6%의 영업 마진 예측을 사용하여 2027년 말까지 주가가 89유로에 도달할 것으로 예상합니다.
이는 향후 2년간 연평균 12.2%의 수익률을 의미합니다.
이 수익률 프로필은 견고한 진입 지점을 제공합니다. 이는 나가로가 단순히 '보통' 성장 목표를 달성하고 현재 마진을 유지한다면 두 자릿수 상승 여력이 있음을 시사합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
NA9 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 6.0%
어려운 시장에서 성장이 안정화되고 있습니다.
전반적인 IT 서비스 시장은 여전히 침체되어 있지만 나가로는 중요한 부분에서 성공을 거두고 있습니다. 3분기 매출은 불변 통화 기준으로 9.4% 성장하여 가이던스 대비 양호한 실적을 기록했습니다.
나가로는 독일과 미국에서의 강세를 유지하면서 고성장 업종과 지역, 특히 중동과 일본으로 영업 노력을 기울이고 있습니다.
2027년까지 보수적으로 연평균 6.0%의 매출 성장을 예상하고 있습니다. 이는 과거 두 자릿수 성장률보다 낮은 수치로, 현재의 거시적 환경에 대한 신중한 시각을 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 11.6%
3분기에 눈에 띄는 지표는 수익성이었습니다. 조정 EBITDA 마진은 17%로, 2022년 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다. 매출 총이익률은 33.1%로 예상치를 크게 상회했습니다.
경영진은 이를 "의도적인 운영 효율성 개선"과 가동률 향상에 기인한다고 설명합니다.
감가상각비와 상각비를 고려한 영업이익률은 11.6%(EBIT)로 정상화될 것으로 예상되며, 이는 개선된 EBITDA 프로필에 부합하는 수치입니다.
3. 출구 P/E 배수: 12.8배
나가로는 현재 약 12.8배의 수익에 거래되고 있습니다. 이는 글로벌 디지털 엔지니어링 동종업체에 비해 할인된 가격으로, 시장에서 '거버넌스 할인'을 적용했기 때문일 수 있습니다.
저희 모델은 2027년까지 12.8배의 엑시트 배수를 가정합니다.
정확히 제자리걸음을 유지하는 배수를 선택했습니다. 우리는 대규모 재평가에 베팅하지 않습니다. 대신 수익 성장만으로 주가가 상승할 것이라고 가정합니다. 시장에서 결국 지배구조 할인이 제거되면 상승 여력은 훨씬 더 높아질 수 있습니다("높음" 시나리오에서 볼 수 있듯이).
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
위험/보상은 비대칭적으로 보이며, 기본 시나리오에서는 하락폭이 제한적이고 심리가 개선되면 상승폭이 커집니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 성장이 완전히 정체(매출 정체)되더라도 자사주 매입과 마진 방어로 인해 연간 6.3%의 수익률을 달성할 수 있습니다.
- 중간 사례: 회사가 중간 수준의 목표를 달성하면 연간 10.6%의 견고한 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: '지배구조 할인'이 사라지고 멀티플이 16배(동종업계에 근접)로 확대되면 수익률은 연간 17.5%로 치솟을 수 있습니다.
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나가로 주식은 여기서 얼마나 상승 여력이 있습니까?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
