핵심 요약
- 우버의 초기 투자자 제이슨 칼라카니스는 주당 $65에 우버 주식 15,000주를 매수했으며 목표가는 $120이다. 그는 자율주행차 시장에서 테슬라가 40%, 우버가 35%, 알파벳의 웨이모가 15%를 차지할 것으로 예상한다.
- 우버의 시가총액은 현재 웨이모의 비상장 가치와 거의 비슷한 수준인데, 연간 약 100억 달러의 자유현금흐름을 창출하는 기업에 비해 지나치게 비관적으로 보인다.
- 우버는 선행 주가수익비율(P/E) 17배에 거래 중이며 이는 3년 만에 가장 낮은 수준이다. 반면 애널리스트들은 매출이 2025년 520억 달러에서 2028년 765억 달러로 성장할 것으로 예상한다.
- 올해 말까지 우버가 15개의 자율주행 도시에서 서비스를 제공하는지, 그리고 2028년 1월 웨이모가 오스틴과 애틀랜타에서 자체 서비스를 시작한 후 우버의 해당 지역 승차량이 어떻게 유지되는지 주시해야 한다.
우버 (UBER) 주가는 52주 신저가를 기록 중이며, 올해 들어 21% 하락했다. 도어대시(DASH)는 최근 170억 달러에 인스타카트(CART)를 인수하기로 합의했는데, 우버는 자체 협상에서 손을 뗐다. 우버의 초기 투자자 중 한 명인 엔젤 투자자 제이슨 칼라카니스는 그럼에도 불구하고 매수 중이며, 로보택시 시장에서 알파벳의 웨이모가 아닌 우버가 테슬라 다음으로 큰 승자가 될 것이라고 생각한다.
10월 26일 X(구 트위터) 게시글에서 그는 지난 2주 동안 주당 $65에 우버 주식 15,000주를 매수했으며 12개월 목표가는 $120이라고 밝혔다. 그는 또한 주당 $357에 테슬라 (TSLA) 주식 3,000주도 매수했다.
한 팔로워가 두 주식 모두를 지지하기 어렵다고 말하자 칼라카니스는 이렇게 답변했다: "테슬라와 우버가 자율주행차(AV) 시장의 80%를 나눌 것이다."
다른 팔로워가 테슬라의 로보택시 계획을 걱정하자, 칼라카니스는 점유율을 제시했다: 테슬라 40%, "20개 파트너와 함께하는 우버" 35%, 알파벳 (GOOG)이 소유한 웨이모 15%. (이 수치로는 테슬라와 우버 합이 75%로 80%에 약간 못 미치지만, 거의 근접한다.) 같은 답변에서 그는 덧붙였다: "우버와 웨이모는 현재 동일한 가치 평가를 받고 있다."
만약 그의 점유율 예측이 어느 정도 맞는다면, 이는 이상한 가격이다.
우버는 이미 패배한 것처럼 가격이 책정되어 있다
우버의 시가총액은 1,350억 달러 아래로 떨어졌다. 웨이모는 2월에 160억 달러를 조달하며 1,260억 달러의 가치 평가를 받았다. 따라서 투자자들은 칼라카니스가 우버 점유율의 절반 미만으로 끝날 것으로 예상하는 기업과 거의 같은 가격을 우버에 지불하고 있는 셈이다.
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우버의 사업도 여전히 성장 중이다. 애널리스트들은 매출이 2025년 520억 달러에서 2028년 765억 달러로 증가할 것으로 예상한다:
그리고 우버는 실제 돈을 벌고 있다. 자유현금흐름은 2021년 마이너스에서 2025년 98억 달러로 전환되었으며, 6월까지의 12개월 동안 100억 달러를 넘어섰다:
칼라카니스는 그 현금이 현재 가격에서 우버를 인수 대상으로 만든다고 생각한다. 10월 28일 답변에서 그는 "웨이모/구글, 아마존, 테슬라 또는 수십 개의 다른 기업들이 2억 명의 고객, 이츠/식료품 사업, 자유현금흐름 및 글로벌 입지를 소유하기 위해 우버를 인수하려고 할 것"이라고 말했다.
그럼에도 불구하고, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 17배에 거래 중이며 이는 3년 만에 가장 낮은 수준으로 평균 25배보다 훨씬 낮다:
이는 애널리스트들이 2025년 주당 $2.45에서 2028년 $5.50으로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하는 수익에 비해 저렴하다. 향후 12개월 예상 수익에 대해 3년 평균 배수로 돌아간다면 주가는 약 $96 수준이 될 것이다. 칼라카니스는 "우버가 $100였다면 이 거래를 하지 않았을 것"이라고 말했다.
로보택시 플릿이 여전히 우버를 필요로 하는 이유
더 큰 질문은 로보택시 플릿이 우버를 필요로 하는지 여부다. 나는 상당수 필요로 할 것이라고 생각한다.
우버 경영진은 자사 네트워크상의 자율주행차량이 독립형 네트워크보다 차량당 일일 승차량이 30% 더 많다고 말한다. 만약 당신이 플릿을 소유한다면, 더 바쁜 차량은 더 빨리 원가를 회수한다. 우버는 이미 칼라카니스가 말한 20개를 훨씬 넘는 30개 이상의 자율주행차 파트너를 보유하고 있으며, 누로와 함께 구축 중인 로보택시 서비스를 위해 최소 35,000대의 루시드 차량을 확보하기로 했다. 회사는 올해 말까지 8월 기준 7개에서 15개의 자율주행 도시에서 서비스를 제공하는 것을 목표로 하고 있다.
로보택시는 여전히 사업의 작은 부분으로, 우버 총 승차량의 0.5% 미만을 차지한다. 대도시는 로보택시가 우버와 경쟁하는 곳이지만, 경영진은 미국 상위 20개 도시가 우버 미국 수익의 25%만 생산한다고 말한다. 그리고 모빌리티 총 예약액의 60%는 미국 외부에서 발생한다.
위험 요인은 최고의 플릿이 자체 승객을 유지할 수 있다는 점이다. 웨이모는 올해 초 피닉스에서 우버와의 파트너십을 종료했다. 또한 웨이모는 2028년 1월부터 오스틴과 애틀랜타에서 자체 서비스를 시작할 계획이라고 우버에 통보했지만, 우버는 협정이 2028년 5월에 만료될 때까지 해당 지역에서 웨이모 승차 서비스를 계속 제공할 것으로 예상한다. 테슬라는 이미 자체 로보택시 네트워크를 운영 중이다. 그리고 칼라카니스는 자신이 언급하는 두 주식 모두를 보유하고 있다.
우버 주식에 대해 칼라카니스와 같은 의견을 갖게 된 이유
아직 누가 로보택시 경쟁에서 승리할지 아무도 모르며, 칼라카니스의 35%는 그 자신의 예측이다. 하지만 우버 주식이 상승하기 위해 그만큼의 점유율이 필요하지는 않다. 선행 주가수익비율(P/E) 17배에서 시장은 이미 우버를 자율주행 경쟁의 패자로 가격 책정하고 있다. 만약 파트너들이 계속 앱을 통해 승차 요청을 보낸다면, $120이 다소 높은 목표일지라도 주가가 상승할 여지는 충분하다고 생각한다: 그 가격은 내년 예상 수익의 약 31배에 해당한다.
첫 번째 시험은 빠르게 다가온다: 우버는 11월 4일 수요일에 3분기 실적을 발표한다. 그 후, 12월 31일까지 15개의 자율주행 도시에 도달하는지, 그리고 2028년 1월 웨이모가 해당 지역에서 자체 예약을 시작한 후 오스틴과 애틀랜타 승차량이 어떻게 유지되는지 주시해야 한다.
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