핵심 요약
- CrowdStrike의 CEO 조지 커츠(George Kurtz)는 일반적인 복구 작업에 가장 우수한 최첨단 사이버 모델을 사용할 경우 약 10달러의 비용이 들지만, CrowdStrike 자체 모델을 사용하면 약 3센트에 불과하다고 밝혔습니다.
- 이러한 비용 격차 덕분에 CrowdStrike는 AI 연구소들보다 가격을 낮출 수 있으며, 지난 3회계연간 유지해 온 약 75%의 매출 총이익률을 그대로 유지할 수 있습니다.
- 주요 리스크는 최첨단 연구소들이 사이버 보안 시장에 직접 진출하면서 더 저렴한 모델들이 Palo Alto Networks와 Zscaler를 포함한 전 산업의 보안 가격을 하락시킬 수 있다는 점입니다.
- 애널리스트들은 2029년 1월 종료 연도까지 매출이 거의 두 배로 증가할 것으로 예상하며, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 169배에 거래되고 있어 3년 평균 103배를 크게 상회합니다.
어제, 누구나 로그인 없이 서버에서 코드를 실행할 수 있게 하는 두 가지 치명적인 PHP 버그의 세부 정보가 패치조차 나오기 전에 유출되었습니다. 미국부터 일본에 이르는 기관들은 사람들에게 시스템을 오프라인으로 전환하라고 지시했습니다.
오늘, CrowdStrike (CRWD)의 CEO 조지 커츠는 No Priors 팟캐스트에 출연하여 AI로 그런 종류의 문제를 해결하는 데 드는 비용을 설명했습니다. 그는 "일반적인 복구 작업의 경우, 가장 우수한 최첨단 사이버 모델을 사용하면 아마 약 10달러 정도 들 겁니다. 우리 모델은 약 3센트 정도입니다."라고 말했습니다.
이는 엄청난 경쟁 우위이며, CrowdStrike의 마진에 가장 큰 영향을 미칩니다.
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3센트면 마진은 충분합니다
CrowdStrike는 매출 달러당 약 4분의 3을 매출 총이익으로 유지합니다. 매출 총이익률은 지난 5회계연간 73%에서 75% 사이를 유지해 왔습니다.
구독 사업부문은 최근 분기에 더욱 좋은 성과를 냈습니다. 2026년 7월 31일 종료 분기의 구독 매출 총이익률은 78%로, 1년 전 77%에서 상승했습니다.
최첨단 모델에서 AI 에이전트를 실행하는 데 작업당 약 10달러가 든다면 마진이 빠르게 줄어들 것입니다. 3센트라면, CrowdStrike가 청구하는 거의 모든 가격에 비해 컴퓨팅 비용은 거의 무시할 수 있습니다. 따라서 연구소들보다 가격을 낮출 수 있으며 여전히 매 판매의 대부분을 유지할 수 있습니다.
커츠는 비용 우위가 CrowdStrike가 모델을 구축하는 방식에서 비롯된다고 말합니다. NVIDIA의 오픈 소스 Nemotron 모델로 시작하여, 10년 이상 축적된 자체 보안 데이터로 사후 훈련을 시키고, 자체 하네스 내에서 실행하는데, 이는 훨씬 낮은 비용으로 더 나은 결과를 얻는다고 그는 설명합니다.
물론 그런 모델을 구축하는 것은 무료가 아닙니다. 연구개발비는 2026년 1월 종료 연도에 매출의 29%로 증가했으며, 2년 전 26%에서 상승했고, 이 지출은 매출 총이익률에 반영되지 않습니다.
직원당 90개의 에이전트
커츠는 CrowdStrike가 회사 내부에서 실행 중인 악성 AI 에이전트를 찾아내고, 각 에이전트가 시작된 순간부터 수행한 모든 작업(하위 에이전트, 도구 호출, 접근한 서버 등)을 추적할 수 있다고 말합니다. 고객은 그런 다음 에이전트가 해서는 안 되는 작업을 차단하는 규칙을 설정할 수 있습니다.
그런 다음 그는 비즈니스 사례를 제시했습니다: "사람들은 직원당 90개의 다른 에이전트를 가질 수 있다고 말하는데, 글쎄요, 그것은 우리에게 단순한 EDR보다 훨씬 더 큰 기회가 될 수 있습니다." (그는 그 90이라는 수치가 낮다고 생각합니다.)
만약 모든 에이전트가 노트북처럼 감시가 필요하다면, CrowdStrike의 시장은 인원 수보다 훨씬 빠르게 증가하는 에이전트 수와 함께 성장합니다. 저렴한 모델이 바로 모든 에이전트를 감시하는 비용을 고객에게는 부담스럽지 않게, CrowdStrike에게는 수익성이 있게 만드는 요소입니다.
애널리스트들은 이미 매출이 2026년 1월 종료 연도의 48억 1천만 달러에서 2029년 1월 종료 연도에는 90억 2천만 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 연간 20% 이상의 성장률입니다. 한 번의 인터뷰가 그런 추정치를 움직이지는 않겠지만, 에이전트 보안이 CrowdStrike의 실적에 나타난다면 영향을 미칠 것입니다.
저렴함은 양날의 검
물론, 저렴한 모델은 모든 이에게 다가오고 있습니다. OpenAI와 Anthropic은 이미 Daybreak 및 Mythos Access와 같은 프로그램을 통해 검증된 방어자들에게 그들의 모델에 대한 접근을 제공하고 있습니다. 만약 연구소들의 모델이 충분히 저렴해진다면, 고객들은 전반적으로 보안에 대해 더 적은 비용을 지불할 것을 기대할 것입니다. Palo Alto Networks (PANW)와 Zscaler (ZS)도 동일한 리스크를 안고 있습니다. 이번 주 Zscaler는 NVIDIA와의 AI 에이전트 보안 거래를 확대한 CrowdStrike와 함께, 에이전트 보안을 위한 NVIDIA의 새로운 아키텍처를 지원하기로 했습니다.
커츠의 답변은 데이터입니다: "CrowdStrike 보안 데이터의 레딧(Reddit)은 없습니다." 그는 합성 데이터가 CrowdStrike와 그 관리형 탐지 및 대응 서비스가 10년 이상 수집해 온 공격 체인을 대체할 수 없다고 말합니다. 연구소는 가격을 낮출 수 있지만, 그 역사를 처음부터 구축해야 합니다.
게다가: 커츠는 고객들이 선호하는 경우 연구소들의 모델을 CrowdStrike 플랫폼에 올리고 싶어합니다. 따라서 CrowdStrike는 둘 중 하나를 판매할 수 있습니다.
시장은 이미 프리미엄을 지불하고 있습니다
투자자들은 이미 눈치챘습니다. CrowdStrike는 10월 21일 기준 선행 주가수익비율(P/E) 169배에 거래되었습니다. 이는 3년 평균 103배를 크게 상회하며, 10월 6일 최고점 198배에서 그리 멀지 않습니다.
제 생각: 작업당 3센트라면, CrowdStrike는 에이전트 보안 시장에서 가격 경쟁을 벌이며 마진을 유지할 수 있습니다. 이는 169배에 거래되는 주식이 정확히 필요로 하는 것입니다. 하지만 그런 배수에서는 프리미엄을 지불하기 전에 에이전트 관련 매출이 실적에 반영되는 것을 보고 싶습니다.
물론, 3센트는 커츠 자신의 수치입니다. 다음 확인 지점은 10월 31일에 종료되는 CrowdStrike의 3분기 실적, 그리고 Palo Alto Networks와 Zscaler가 자사의 AI에 대해 동일한 방식으로 가격 책정을 시작하는지 여부입니다.
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