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핵심 요약
- 로빈후드가 10월 27일 화요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표하며, 현재 13개 사업 부문이 연간화 기준 1억 달러 이상의 매출을 기록하고 있습니다.
- 이번 실적은 2026년 상반기 비용이 매출보다 빠르게 증가한 이후, 사업 확장이 여전히 영업 마진을 넓히고 있는지 보여줄 것입니다.
- 로빈후드의 GAAP 기준 영업 마진은 2024년 36%에서 2025년 47%로 상승했으나, 2026년 2분기에는 44%로 하락했습니다.
- 애널리스트들은 정규화된 EPS가 2027년 34% 급등할 것으로 예상하는데, 이는 현재의 지출이 본격적으로 이익으로 전환되기 시작해야만 가능한 수치입니다.
로빈후드 (HOOD)는 지난 2년간 신규 사업을 런칭하거나 인수하는 속도만큼 빠르게 사업을 추가해 왔습니다. 10월 27일 화요일 장 마감 후 발표되는 3분기 실적은 이러한 사업들이 여전히 그만큼의 가치를 창출하고 있는지 보여줄 것입니다.
13개 부문, 그리고 계속 증가 중
2분기 실적에서 로빈후드는 13개 사업 부문이 연간화 기준 1억 달러 이상의 매출을 기록하고 있다고 밝혔습니다. (이는 1분기 매출을 4배로 환산한 것이므로, 13개의 성숙한 1억 달러 규모 사업을 의미하지는 않습니다.) 옵션과 암호화폐 거래는 이벤트 계약, 마진 대출, Gold 구독 서비스, 신용카드와 함께 주요 수익원입니다. 로데라 거래소, 원더파이, 트럼프 계정과 같은 새로운 도전은 그 뒤를 잇고 있습니다.
이러한 폭넓은 사업 포트폴리오는 매출에 반영되었습니다. 매출은 2023년 18억 7천만 달러에서 2025년 44억 7천만 달러로 증가했으며, 작년에는 52% 급등했습니다.
마진이 성과의 핵심
한동안은 신규 매출 1달러의 대부분이 바로 영업이익으로 연결되었습니다. 2021년과 2022년 영업손실을 기록한 후, 로빈후드의 GAAP 기준 영업 마진은 2024년 35.7%에서 2025년 46.8%로 상승했습니다…
2026년은 더 어려웠습니다. 상반기 동안 GAAP 기준 영업비용은 26% 증가한 반면 매출은 24% 증가했습니다. 추가 매출 1달러당 영업이익으로 연결된 금액은 약 38센트로, 2025년 약 68센트에서 하락했습니다.
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신규 사업이 그 일부를 설명합니다. 신용손실 충당금도 마찬가지인데, 이는 2분기에 5,600만 달러로 두 배 증가했으며, 6월의 10% 인원 감축으로 인한 2,300만 달러의 구조조정 비용도 포함됩니다. 2분기 영업 마진은 전년 동기 44.4%에서 43.9%로 하락했습니다.
10월 27일 실적이 보여줄 것
7월에 로빈후드는 2026년 조정 영업비용과 주식기준보상비 합산 범위를 26억 7,500만 달러에서 27억 7,500만 달러로 축소했습니다. 상반기 지출이 12억 5,000만 달러였으므로, 올해 남은 기간 동안 분기당 약 7억 1,500만 달러에서 7억 6,500만 달러를 사용할 수 있는 셈입니다.
좋은 실적은 지출이 이 범위의 하단 또는 그 이하에 머물고, 매출이 애널리스트들이 예상하는 14억 3,000만 달러에 도달하거나 초과하는 경우일 것입니다. 영업 마진도 43.9% 이상으로 다시 상승해야 합니다. 작년 3분기는 49.8%의 마진으로 더 높은 기준을 제시했습니다.
비용 항목도 주목하라
거래 수익은 여전히 분기 실적을 주도합니다. 거래 수익은 2분기 매출의 59%를 차지했으며, 이는 1년 전 55%에서 상승한 수치입니다. 그 내부 구성도 크게 변동합니다. 암호화폐 수익은 38% 하락한 1억 달러를 기록한 반면, 이벤트 계약 수익은 1,000만 달러에서 1억 5,600만 달러로 급증했습니다.
옵션과 이벤트 계약이 활발한 분기라면 비용 통제 없이도 마진을 끌어올릴 수 있으며, 부진한 분기라면 마진을 떨어뜨릴 수 있습니다. 이는 사업 확장이 가치를 창출하는지 판단하는 더 깔끔한 지표로, 지출이 회사가 제시한 가이던스(예상치)에 부합하는지 살펴보는 것이 중요합니다.
월가는 이미 이를 가정하고 있습니다
애널리스트들은 정규화된 EPS가 올해 9% 상승한 주당 2.54달러를 기록한 후, 2027년 34% 상승한 3.42달러, 2028년 4.39달러에 이를 것으로 예상합니다.
2027년의 급등은 비용이 다시 매출보다 훨씬 낮은 속도로 증가할 것이라고 가정하는데, 애널리스트들은 해당 연도 매출이 29% 증가할 것으로 예상합니다. (2026년과 2027년 EPS 추정치를 내놓는 애널리스트는 단 7명뿐입니다.)
제 생각: 로빈후드의 확장은 지금까지는 그만한 가치가 있었습니다. 하지만 2026년 상반기에는 비용이 매출보다 빠르게 증가했으며, 2027년 추정치는 이러한 추세가 지속될 여지를 거의 남겨두지 않습니다. 만약 3분기 지출이 가이던스의 하단에 머물고 마진이 44% 이상으로 회복된다면, 확장은 다시 가치를 창출하고 있는 것입니다. 반면 지출이 범위의 상단에 달하고 마진이 더 하락한다면, 그 추정치는 너무 높게 설정된 것입니다.
물론, 한 분기로 결론이 나지는 않습니다. 내년 초 4분기 실적과 함께 발표될 2027년 비용 전망이 더 큰 시험대가 될 것입니다.
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