주요 요점
- 넷플릭스가 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표합니다. 주가는 2026년 현재 약 25% 하락했으며, 트럼프 대통령이 8월에 4차례 주식을 매수했습니다.
- 블룸버그 인텔리전스의 기타 랑가나단은, 월가가 넷플릭스의 약 200억 달러 규모 콘텐츠 예산이 필요한 대형 히트작을 만들어내지 못할까 봐 우려하고 있다고 말합니다.
- 닐슨 데이터에 따르면, 넷플릭스의 미국 TV 시청 점유율이 1년 전 8.8%에서 7월 현재 7.8%로 하락했으며, 유튜브가 계속해서 시청자들의 시간을 가져가고 있습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 약 20배, 3년 최저치에 근접한 현재 주가는 이미 장기적인 부진을 반영한 가격입니다. 오늘 발표에서 주목해야 할 것은 광고와 시청자 참여도입니다.
넷플릭스 (NFLX)는 오늘 장 마감 후 3분기 실적을 발표합니다. 이번 실적 발표를 앞두고 특이한 새 주주를 맞이했는데, 바로 미국 대통령입니다.
도널드 트럼프 대통령은 10월 8일 제출된 최신 재산 공개 자료에 따르면, 8월에 넷플릭스 주식을 4차례 매수했습니다. (백악관은 외부 금융 회사들이 그의 포트폴리오를 관리한다고 밝혀, 이를 과도하게 해석하지 말라고 했습니다.)
그들은 이미 하락 중이던 주식을 매수한 셈입니다. 넷플릭스 주가는 2026년 현재(금요일 종가 기준) 약 25% 하락했습니다. 블룸버그 인텔리전스 애널리스트 기타 랑가나단은 지난주 블룸버그의 'The Tape' 팟캐스트에서 그 이유를 설명했습니다. 그녀는 넷플릭스가 올해 콘텐츠 예산을 약 10% 증가시켜 약 200억 달러로 책정했으며, 바로 이 점이 월가를 불안하게 만들고 있다고 말했습니다:
"200억 달러로 두세 개의 대형 히트작조차 만들어내지 못한다면, 넷플릭스의 미래는 어떻게 될 것인가?"
합당한 질문입니다.
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히트작이 나타나지 않았다
작년에는 'K팝 데몬 헌터스', '해피 길모어 2', '오징어 게임' 시즌 3가 넷플릭스를 떠받쳤습니다. 올해는 2025년 '청춘기'와 같은 돌파구가 없었습니다. 블룸버그는 월요일 보도에서 이렇게 전했습니다. '그와 그녀'와 '더 립'은 각각 상반기에 1억 뷰 이상을 기록했지만, '기묘한 이야기'처럼 대중적인 인기를 끌지는 못했습니다.
넷플릭스는 히트작을 만드는 인재들도 일부 잃었습니다. '기묘한 이야기'를 만든 더퍼 형제가 떠났고, 숀 레비와 데이비드 핀처도 떠났습니다.
히트작이 중요한 이유는 넷플릭스가 이제 사람들이 보는 모든 것과 시청자의 시간을 두고 싸우고 있기 때문입니다. 다음 날 방송된 다른 에피소드에서 랑가나단은 알파벳 (GOOG)이 소유한 유튜브를 넷플릭스의 "가장 큰 경쟁자"라고 불렀습니다.
숫자도 그녀의 말을 뒷받침합니다. 닐슨에 따르면, 넷플릭스의 미국 TV 시청 점유율이 1년 전 8.8%에서 7월 현재 7.8%로 하락했습니다. 넷플릭스의 시청 시간은 올해 상반기에 겨우 2% 증가했습니다.
지금까지는 지출이 보상받았다
넷플릭스의 콘텐츠 지출은 지금까지 매우 잘 작용해 왔습니다. 영업이익률은 2022년 17.8%로 떨어졌다가 매년 상승하여 2025년 29.5%에 도달했습니다…
…그리고 값비싼 작품들의 연속적인 실패는 이 마진을 깎아 먹을 것입니다.
광고와 생중계 스포츠는 도움이 되지만, 한계가 있다
게다가: 넷플릭스에게는 돌파구가 될 쇼 외에도 성장할 다른 방법들이 있습니다. 올해 광고 매출이 약 30억 달러로 거의 두 배 가까이 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 라이브 이벤트에 의존해 성장을 유지하고 있습니다. 경영진은 지난 5년간 상위 10개 가입일 중 6개가 라이브 이벤트에서 비롯되었다고 말합니다.
애널리스트들은 여전히 매출이 2028년까지 매년 증가할 것으로 예상합니다.
이는 매년 두 자릿수 성장으로, 2028년까지 약 10%로 둔화되는 수치입니다. 이 전망은 이미 둔화를 가정하고 있습니다. 애널리스트들의 오늘 발표될 분기 추정치인 128억 8천만 달러 매출은 넷플릭스 자체 전망과 정확히 일치합니다.
하지만 광고와 스포츠 모두 사람들이 시청해야 합니다. 광고는 시청자 참여도에 달려있고, 참여도는 바로 알파벳의 유튜브가 계속해서 승리하고 있는 부분입니다. 스포츠도 많은 비용이 듭니다. 랑가나단은 넷플릭스가 FIFA 월드컵 미국 중계권을 협상 중이며, 그 비용이 "대회당 20억 달러 이상"일 것이라고 말합니다. 올해 대회 중계권은 약 4억 8천500만 달러에 거래되었습니다. 이는 쇼와 마찬가지로 그만큼의 가치를 증명해야 하는 또 다른 큰 지출입니다.
20배에서, 시장은 이미 부진을 예상하고 있다
넷플릭스는 현재 선행 주가수익비율(P/E) 약 20배에 거래되고 있습니다. 이는 10월 2일 기록한 3년 최저치인 19.4배를 간신히 넘는 수치이며, 3년 평균인 33.4배보다 훨씬 낮습니다.
(2025년 6월까지만 해도 50배 이상이었습니다!)
제 생각: 넷플릭스는 히트작을 되찾아야 하지만, 주가는 이미 그것들이 나오지 않을 것처럼 가격이 책정되어 있습니다. 매출은 여전히 두 자릿수로 성장하고 있고 마진은 30%에 가깝습니다. 이 가격에서 한두 개의 돌파구와 시청 점유율 하락이 멈추는 것만으로도 많은 도움이 될 수 있습니다.
물론, 새로운 콘텐츠 총괄 피터 라이스는 10월 26일까지 시작하지 않습니다. 한 넷플릭스 내부자는 블룸버그에 그가 가져올 변화는 결과가 나타나기까지 2~3년이 걸릴 것이라고 말했습니다. 오늘 밤에는 광고 매출이 30억 달러 목표를 향해 가고 있는지, 그리고 넷플릭스가 시청자 참여도와 2027년 콘텐츠 예산에 대해 무엇을 말하는지 지켜봐야 합니다.
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