주요 포인트
- Visa는 사상 최고치를 기록한 후, 워싱턴이 수수료를 위협하는 가운데 10월 27일 회계 4분기 실적을 발표합니다.
- 진짜 시험은 2027 회계연도 전망입니다. Street의 주당순이익(EPS) 약 14% 성장 전망을 뒷받침하고, 비용이 매출보다 느리게 증가해야 합니다.
- Visa의 영업이익률은 지난 5개 회계연도 동안 약 67%를 유지했지만, 2026 회계연도 첫 9개월 동안 비용이 매출보다 빠르게 증가했습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 28배(5년 평균 27배 상회)로 거래되는 주가는 그 성장을 유지해야 하며, 11월 3일 중간선거가 스와이프 수수료 법안의 향방을 결정할 것입니다.
Visa (V)는 트럼프 대통령이 상점들이 신용카드 매출을 경쟁 네트워크를 통해 전송할 수 있도록 하는 법안에 서명하겠다고 약속했음에도 불구하고, 이번 달 사상 최고치를 기록했습니다.
이제 Visa는 그 가격 뒤에 있는 성장을 보여줘야 합니다. 회사는 10월 27일 화요일 장 마감 후 회계 4분기 실적을 발표합니다.
실적 상회만으로는 부족할 수 있다
지난 금요일은 기준이 얼마나 높은지 보여줬습니다. American Express는 월스트리트의 이익 추정치를 상회하고 연간 예측의 하단을 상향 조정했음에도 불구하고, 주가는 여전히 하락했습니다. Visa와 Mastercard도 함께 하락했습니다.
따라서 분기 실적보다 경영진이 다가오는 연도에 대해 말하는 내용이 더 중요합니다. Visa는 지난 10월 4분기 실적 발표에서 처음으로 2026 회계연도 전망을 제시했으며, 투자자들은 이번에도 2027 회계연도에 대한 전망을 기대할 것입니다.
Street는 14% 더 원한다
2026 회계연도는 9월 30일에 종료되었습니다. 애널리스트들은 이 기간의 정규화된 EPS가 $13.23(2025 회계연도 $11.47 대비 15% 증가)일 것으로 예상합니다. 2027 회계연도에 대해 40명의 애널리스트 합의는 $15.02로, 또 다른 14% 증가를 나타냅니다.
이러한 추정치는 지난 1년 동안 소폭 상승했습니다. 2027 회계연도 수치는 2025년 9월 말 $14.47이었습니다. $15.02 미만을 가리키는 전망은 그 진전을 무효화할 것입니다.
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마진 확대가 멈췄다
비용이 주시해야 할 부분입니다. Visa의 영업이익률은 지난 5개 회계연도 동안 약 67%를 유지했습니다.
올해는 약간 하락했습니다. Visa의 조정 기준으로, 2026 회계연도 첫 9개월 동안 영업이익률은 67.8%로, 1년 전 68.3%에 비해 하락했으며, 이는 비용이 17%, 매출이 15% 증가했기 때문입니다. 경영진은 그 비용 증가의 일부를 고객사를 위해 진행한 월드컵 마케팅 캠페인과 연관 지으며, 2027 회계연도에는 FIFA 대회가 없습니다.
마진은 가격 책정에도 의존합니다. 회계 3분기에는 서비스 매출이 14% 증가한 반면 결제 금액은 9% 증가했으며, 경영진은 가격 책정을 그 동력 중 하나로 꼽았습니다. 라우팅 법안은 이 가격 책정에 직접 타격을 줄 것입니다: 경쟁 네트워크가 Visa가 부과하는 수수료를 잠식할 것입니다.
투자자들은 이미 그 대가를 치르고 있다
사상 최고치에서 Visa는 선행 주가수익비율(P/E) 28배로 거래됩니다. 이는 5년 평균 27배를 상회하지만, 2021년 10월 최고점인 34배에는 훨씬 못 미칩니다.
이 배수는 3월 말 23배였으며, 그 이후 추정치는 소폭 상승에 그쳤습니다. 주가 상승의 대부분은 투자자들이 이익 1달러당 더 많은 대가를 치르면서 발생했습니다.
워싱턴은 일주일 후에 투표한다
강력한 전망조차도 많은 것을 해결하지 못할 수 있습니다. 중간선거는 실적 발표 일주일 후인 11월 3일에 있습니다. 10월 19일, 트럼프는 유권자들이 공화당 의회를 선출하면 법안에 서명하겠다고 약속했으며, 상점들의 로비스트들은 선거 후 다른 법안에 이 법안을 첨부하기를 원한다고 보도되었습니다. 이 법안은 2022년 이후 정체 상태였으며, 3월에 상원은 그 발의자들이 원했던 라우팅 수정안 없이 주택 법안을 통과시켰습니다.
제 생각: Street의 $15.02 전망을 뒷받침하고, 비용이 매출보다 느리게 증가할 것으로 예상되는 전망은 Visa를 28배에 정당화하기에 충분합니다. 월드컵 효과가 사라지는 동안 가격 책정에 의존하는 전망은 주식이 투표를 앞두고 지지 기반을 거의 갖지 못하게 할 것입니다.
물론, 11월 3일의 결과는 10월 27일 경영진이 말하는 어떤 것보다 주가를 더 움직일 수 있습니다.
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