주요 요점
- 메타 플랫폼스가 월요일에 350억 달러 규모의 주식 공모를 시작했으며, 2027년에 별도의 600억 달러 규모 프로그램을 계획하고 있습니다. 같은 날 Anthropic가 IPO 신청을 공개적으로 제출할 계획이라고 보도되었습니다.
- 짐 크레이머는 Anthropic의 상장이 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳을 포함한 AI 관련 그룹의 나머지 종목들로부터 자금을 빼앗아 갈 것이라고 경고합니다.
- 엔비디아의 선행 주가수익비율(P/E)은 3년 범위의 최저치인 17배에 머물고 있습니다. 6월 말 이후 애널리스트들의 2028 회계연도 이익 추정치가 25% 상승했음에도 불구하고 말입니다.
- 마이크로소프트가 가장 취약해 보입니다: 선행 주가수익비율 27배로 거래되고 있으며, 3년 최저치는 19배입니다.
AI 투자자들은 곧 훨씬 더 많은 자금을 요구받게 될 것입니다.
월요일, 메타 플랫폼스 (META)는 350억 달러 규모의 주식 공모를 시작했습니다. 같은 날 아침, Anthropic가 IPO 신청을 공개할 계획이라고 블룸버그가 보도했습니다. Claude 제작사는 그 IPO 규모가 SpaceX의 규모와 맞먹거나 그 이상이 될 것으로 예상한다고 합니다.
엔비디아 (NVDA)도 메타의 거래에 참여하고 싶어 합니다. 메타의 신규 주식을 최대 50억 달러까지 매입할 가능성이 있다고 밝힌 세 개의 반도체 기업 중 하나입니다. 비록 아직 어느 기업도 확정적인 약속을 한 것은 아니지만요.
짐 크레이머는 이 문제를 예견했습니다. 일주일 전 매드 머니에서, 그는 Anthropic의 상장이 단지 그 규모가 너무 크다는 이유만으로 "그룹의 나머지 종목들로부터 엄청난 양의 자금을 빨아들일 것"이라고 경고했습니다.
그 그룹에는 마이크로소프트 (MSFT), 아마존 (AMZN), 알파벳 (GOOG)이 포함되며, 이 세 기업 모두 이번 주 실적을 발표합니다.
그리고 메타는 이제 막 시작했습니다.
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메타의 발행 주식 수는 반대 방향으로 가고 있습니다
수년 동안 메타는 희석 발행 주식 수를 줄여왔습니다. 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지 약 10% 감소하여 25억 7천만 주가 되었습니다.
이제 메타는 주식을 추가하고 있습니다. 새로운 거래는 225억 달러 규모의 Class A 주식과 약 125억 달러 규모의 강제 전환 우선주이며, 2027년을 위해 별도의 600억 달러 규모의 시장 가격 발행(ATM) 프로그램이 계획되어 있습니다. 메타는 올해 1,350억 달러에서 1,450억 달러 규모의 자본 지출을 예상합니다. 이를 영업 현금 흐름, 투자 등급 채권, 파트너십 및 신규 주식으로 지급할 계획입니다.
베테랑 기술 투자자 다니엘 나일스는 최근 X에서 지적하기를, 메타가 최근 제출 서류에서 모든 기업이 동일한 자금 풀을 놓고 경쟁하고 있다고 밝혔다고 했습니다. 그의 견해로는, 그 자금 풀은 "올해 초처럼 더 이상 끝없어 보이지 않는다"는 것입니다.
타이밍도 중요합니다. Aleph 공동 창립자 마이크 아이젠버그는 게시물에서 지금 주식을 판매하는 대형 기술 기업들이 "또한 대형 IPO들보다 시장에 먼저 나와야 한다"고 했습니다.
압박은 배수에서 드러납니다
더 많은 주식이 동일한 달러를 쫓을 때, 이익이 유지되더라도 투자자들은 이익 1달러당 더 적은 금액을 지불합니다. 엔비디아의 선행 주가수익비율은 이미 3년 범위의 바닥까지 미끄러졌습니다.
17배로, 3년 평균인 30배보다 훨씬 낮으며 2024년 6월의 47배 정점과는 거리가 멉니다. 같은 기간 동안 애널리스트들은 엔비디아의 2028 회계연도 주당순이익(EPS) 추정치를 6월 말 이후 25% 상승시켜 15.92달러로 올렸습니다.
마이크로소프트는 하락할 여지가 더 많습니다. 선행 주가수익비율이 6월 저점에서 다소 회복되었지만 여전히 3년 평균보다 낮습니다.
만약 Anthropic가 투자자들이 AI를 위해 마련해 둔 자금의 큰 부분을 흡수한다면, 마이크로소프트의 배수는 그 19배 저점 쪽으로 다시 미끄러질 충분한 여지가 있습니다.
성공적인 Anthropic IPO는 클라우드 대기업들에게 도움이 됩니다
그러나 크레이머 자신의 주장은 양날의 검이 될 수 있습니다. 그는 성공적인 Anthropic IPO가 "투자자들에게 AI 데이터 센터 테마가 장기적으로 지속될 수 있다는 훨씬 더 큰 확신을 줄 것"이라고 말했습니다.
아마존과 알파벳이 가장 많은 것을 걸고 있습니다. 크레이머는 그들의 "클라우드 성장은 Anthropic에 얽매여 있다"고 말했습니다. 두 기업 모두 Anthropic에 지분을 보유하고 있으므로, 강력한 데뷔는 그 지분 가치를 끌어올릴 것입니다. 아마존은 목요일에 실적을 발표하며, 그 클라우드 수치는 Anthropic의 지출이 어떻게 유지되고 있는지에 대한 첫 번째 실제 점검 지표가 될 것입니다.
제 의견: 상장된 AI 관련 기업들에게 더 큰 단기적 위험은 수요 감소보다는 시장에 나오는 모든 새로운 주식입니다. 17배에서, 엔비디아의 배수는 이미 혼잡한 시장을 가정한 가격처럼 보입니다. 마이크로소프트의 27배는 그렇지 않으므로, 저는 마이크로소프트가 Anthropic의 견인력을 먼저 느낄 것으로 예상합니다.
그러나 이번 주 강력한 클라우드 실적이 이를 바꿀 수도 있습니다. 그리고 Anthropic가 IPO 마케팅을 시작하면(이는 11월 9일 주에 시작될 수도 있음), 실제로 얼마나 많은 자금을 끌어들이는지 알게 될 것입니다.
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