주요 내용
- 전략 재설정: 치폴레 멕시칸 그릴은 2025년 매출이 334개의 신규 매장에서 120억 달러로 증가한 후 '성장을 위한 레시피' 계획을 시작했습니다.
- 실행 투자: Chipotle Mexican Grill은 2026년까지 350~370개의 신규 매장을 오픈하는 한편, 연말까지 2,000개 매장을 목표로 Chipotlanes를 80%까지 확장하고 고효율 장비를 도입할 계획입니다.
- 가격 전망: 매출 성장률 10%, 영업 마진 16%, 주가수익비율 35배를 가정하면 2028년 12월까지 Chipotle 멕시칸 그릴 주식은 62달러에 달할 수 있습니다.
- 거꾸로 수학: 치폴레 멕시칸 그릴의 62달러 가치는 현재 40달러 가격에서 56% 상승 여력이 있음을 의미하며, 이는 3년간 연 수익률 17%에 해당합니다.
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Chipotle Mexican Grill(CMG)은 멕시코에서 영감을 받은 맞춤형 음식을 중심으로 한 패스트 캐주얼 레스토랑 체인을 운영하며, 연간 수백만 명의 고객에게 서비스를 제공하는 회사 소유 매장에서 2025년 매출이 약 120억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
Chipotle은 속도와 품질을 추구하는 가치 지향적인 소비자를 타깃으로 하며, 트래픽과 가격 책정이 모두 의미 있는 기여를 하면서 2022년 80억 달러에서 2023년 100억 달러에 가까운 매출 성장을 이루었습니다.
재무적으로는 2025년 매출 총이익이 약 50억 달러로 증가하여 매출 총이익률이 40%에 육박하는 반면, 운영 비용은 약 30억 달러로 증가하여 영업이익이 약 20억 달러로 증가했습니다.
Chipotle의 영업 마진은 2021년 약 11%에서 2024년 약 17%로 확대되었고, 2025년에도 그 수준에 근접하여 레스토랑 기반이 수천 개로 확장됨에 따라 효율성 개선이 두드러졌습니다.
경영진은 계속해서 체계적인 확장을 강조하고 있으며, CEO 브라이언 니콜은 "우리는 시간이 지남에 따라 북미에 7,000개의 레스토랑을 달성하기 위해 최선을 다하고 있다"고 말했습니다.
또한 2026년 2월에는 기존의 게임데이 광고를 100만 달러 상당의 무료 엔트레 증정 및 앱 전용 나초 핵스(Nacho Hacks) 광고로 대체하여 브랜드 인지도를 높였습니다.
한편, Chipotle은 앱 전용 제품과 트래픽이 많은 디지털 프로모션을 확대하여 2025년 EBITDA를 20억 달러 이상으로 유지하고 전년 대비 성장이 둔화되는 가운데서도 순이익을 20억 달러 가까이 정상화했습니다.
주당 약 40달러의 밸류에이션은 10% 내외의 피어 수준에 비해 16%에 가까운 영업 마진에 프리미엄을 부여하며, 투자자들은 매출 성장이 둔화됨에 따라 약 20억 달러의 영업 이익이 더 높은 멀티플을 유지할지에 대한 논의를 집중하고 있습니다.
CMG 주식에 대한 모델의 시사점
Chipotle의 확장된 레스토랑 기반, 자산이 적은 소유권 모델, 지속적인 마진 규율은 연간 매장 성장이 둔화되더라도 10% 중반의 영업 마진과 예측 가능한 단위 확장을 결합하여 기대치를 높입니다.
이 모델은 10.4%의 매출 성장, 15.8%의 마진, 34.5배의 출구 배수를 가정하여 61.62달러의 목표치를 산출합니다.
이 결과는 총 55.6%의 상승 여력과 16.5%의 연간 수익률을 의미하며, 이는 표준 주식 기회 비용을 초과하는 수치입니다.
이 모델은 모델링된 수익률이 주식 장애물 수익률을 초과하고 자본 가치 상승을 선호하므로 매수 신호를 보냅니다.
모델링된 연간 16.5%의 수익률이 일반적인 10%의 자기자본 허들보다 높기 때문에, 기대 수익률이 비즈니스 및 여러 위험을 보상하므로 자본 가치 상승을 지지하며, 규율된 자본 배분 하에서 매수를 정당화합니다.
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당사의 밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
Chipotle 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 10.4%
Chipotle 주식은 지난 5년 동안 14.8%, 작년에는 매장 확장과 가격 책정이 성숙기에 접어든 레스토랑 공간을 상쇄하면서 5.4%의 매출 성장률을 기록했습니다.
현재 실적은 개점, 디지털 주문, 메뉴 가격 책정이 예측 기간에 110억 달러 이상의 매출을 유지함에 따라 10.4%의 성장 가정을 뒷받침합니다.
이러한 결과를 달성하려면 꾸준한 트래픽과 절제된 가격 책정이 필요하며, 소비자 수요 약화나 실행 부족은 브랜드의 큰 매출 기반을 고려할 때 매출 성장에 빠르게 압박을 가할 수 있습니다.
이는 1년 매출 성장률 5.4%를 상회하는 수치로, 신규 매장 추가와 디지털 믹스가 성숙기 이상의 성장을 견인하고 지속적인 시스템 확장에 따라 밸류에이션 상승 여력이 있기 때문입니다.
2. 영업 마진: 15.8%
영업 마진은 성장하는 레스토랑 기반에서 규모의 이점과 비용 규율로 수익성이 개선됨에 따라 2021년 11%에서 최근 17.1%로 확대되었습니다.
이 모델은 노동 효율성, 가격 책정력, 디지털 처리량이 수천 개의 지점에서 재투자와 임금 압력을 상쇄하여 15.8%의 마진이 발생한다고 가정합니다.
마진 보호는 점진적인 레버리지가 아닌 일관된 운영 실행에 의존하기 때문에 식품 또는 인건비가 가격보다 빠르게 상승하면 이 가정은 깨집니다.
이는 재투자와 정상화가 최고 수익성을 억제하고 밸류에이션은 추가 확장보다는 마진 안정성을 가정하기 때문에 1년 영업이익률 17.1%를 밑도는 수치입니다.
3. 출구 P/E 배수: 34.5배
치폴레 주식은 작년 한 해 동안 견고한 마진과 꾸준한 객단가 성장으로 동종 업계 대비 프리미엄 밸류에이션을 받으면서 주당순이익 35.6배에 가까운 수준에서 거래되었습니다.
이 모델은 34.5배의 출구 배수를 적용하여 성장 및 마진 가정에 이미 규모의 이점과 효율성 개선이 포함된 후 정규화된 수익을 자본화합니다.
이 배수는 매출 또는 마진 가정이 미달할 경우 빠르게 압축되는데, 이는 종가 평가가 센티먼트 확장보다는 지속적인 수익 품질에 의존하기 때문입니다.
이는 성장이 둔화되고 마진이 정상화되며 밸류에이션이 멀티플 재조정보다는 시장 수준의 규율을 가정하기 때문에 1년 P/E 35.6배를 하회하는 수치입니다.
스트레스 시나리오: 소비자 지출이 약화되고 단위당 성장률은 일정하게 유지되는 상황에서 Chipotle 주식의 밸류에이션은 TIKR을 사용하여 무료로 평가 →
상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Chipotle 주식은 브랜드 주도의 수요, 레스토랑 확장 규율, 비용 관리에 따라 2030년까지 다양한 경로를 설정할 수 있습니다.
- 낮은 경우: 트래픽이 약화되고 식재료 또는 인건비가 상승하면 매출은 약 8.9% 성장하고 마진은 11.6% → 9.4%의 연간 수익률을 유지합니다.
- 중간 사례: 매장 성장과 디지털 수요가 안정적으로 유지되면서 매출은 9.8% 가까이 성장하고 마진은 연환산 수익률 12.4% → 15.1%로 개선됩니다.
- 높은 경우: 처리량 증가와 가격 규제가 지속되면 매출은 약 10.8%, 마진은 13.1% → 20.3%의 연환산 수익률에 도달합니다.
치폴레 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
