주요 요점
- 수익 모멘텀: Arm Holdings는 AI, 데이터 센터, 자동차 시장 전반에서 라이선스 수요가 확대됨에 따라 3분기 매출 10억 달러, 4분기 매출 10억 달러로 예상치를 상회하는 실적을 달성하고 실행력을 강화했습니다.
- 전략적 가시성: Arm 홀딩스는 2026년 3월 24일 Arm 에브리웨어 행사를 개최하여 경영진이 아키텍처를 차세대 반도체 로드맵의 중심에 두면서 AI 컴퓨팅 플랫폼에 더욱 집중할 것임을 예고했습니다.
- 밸류에이션 프레임워크: 21%에 가까운 지속적인 매출 성장과 46%까지 확대되는 영업 마진을 바탕으로 2028 회계연도까지 수익의 63배를 정규화된 멀티플에 적용하면 Arm Holdings의 주가는 201달러에 이를 수 있습니다.
- 수학으로 돌아가자: 현재 Arm Holdings의 주가인 125달러에서 목표가 201달러는 수익 성장과 정규화 배수에 따라 약 2년간 총 61%의 상승 여력과 25%의 연환산 수익률을 의미합니다.
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Arm Holdings plc(ARM)는 스마트폰, 데이터 센터, 자동차 시스템, IoT 기기 등 반도체 제조업체가 사용하는 CPU 아키텍처와 시스템 IP를 설계하고 라이선스를 제공하며, 주로 선불 라이선스와 판매량에 연동된 지속적인 로열티를 통해 수익을 창출합니다.
2025 회계연도에 Arm의 매출은 40억 달러, 매출 총이익은 40억 달러에 육박했으며, R&D 투자 증가로 영업 마진이 21%로 회복되면서 영업 이익은 10억 달러로 반등했습니다.
2025 회계연도에 Arm의 운영 비용은 총 30억 달러로, 이는 주로 20억 달러의 R&D 지출에 힘입은 것으로 단기적인 마진 극대화보다는 장기적인 플랫폼 관련성에 중점을 둔 경영진의 전략을 반영한 것입니다.
인프라 및 자동차 최종 시장에서 AI 관련 라이선싱 활동이 가속화되면서 3분기 매출 10억 달러, 4분기 매출 가이던스 10억 달러가 예상치를 상회하는 등 최근 실적이 이러한 전략을 더욱 강화했습니다.
지난주 실적 발표에서 Arm의 CEO인 르네 하스는 "고객들이 보다 효율적인 컴퓨팅 플랫폼을 구축함에 따라 AI, 클라우드, 자동차 분야에서 Arm에 대한 강력한 수요가 발생하고 있다"며 수직 통합보다는 아키텍처의 보편성에 초점을 맞추고 있음을 강조했습니다.
2026 회계연도 매출이 50억 달러에 육박하고 정상화된 순이익이 20억 달러에 육박할 것으로 예상되는 가운데, 투자자들의 관심은 수익 대비 63배에 가까운 밸류에이션이 현재 규모의 성장 지속성과 실행 위험을 공정하게 반영하고 있는지에 집중되고 있습니다.
ARM 주식에 대한 모델 분석
ARM 주식은 확장 가능한 IP 경제성과 낮은 자본 집약도의 이점을 누리며 강력한 플랫폼 포지셔닝과 함께 46.1%에 달하는 영업 마진으로 높아진 기대치를 뒷받침합니다.
그러나 이 모델은 20.8% 매출 성장, 46.1% 마진, 63.1배의 출구 배수를 가정하여 2028 회계연도까지 목표 주가를 201.16달러로 산출했습니다.
124.61달러에서 모델링한 총 상승 여력은 61.4%, 연간 수익률은 25.1%로 일반적인 공모주 대안에 비해 기회 비용을 초과합니다.
이 모델은 25.1%의 연환산 수익률이 표준 주식 장애물 수익률을 훨씬 상회하는 위험 조정 보상을 반영하므로 '매수' 신호를 보냅니다.
모델링된 연환산 수익률 25.1%는 일반적인 10%의 자기자본 허들을 초과하는 것으로, 이 밸류에이션은 보존보다 자본 가치 상승을 강조하여 위험 조정 보상이 충분하다는 것을 나타내며, 규율된 밸류에이션 논리에 따라 매수를 정당화합니다.
전력 효율을 향한 AI 칩 설계의 변화가 Arm 주식의 장기 수익 궤적에 어떤 영향을 미치는지 TIKR에서 무료로 분석하세요.
당사의 밸류에이션 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
다음은 Arm 주식에 사용한 것입니다:
1. 매출 성장률: 20.8%
Arm 주식은 AI 인프라, 자동차 컴퓨팅, 최신 아키텍처의 로열티 증가에 따른 라이선스 모멘텀에 힘입어 작년에 23.9%의 매출 성장을 기록했습니다.
2025 회계연도에는 40억 달러의 매출을 달성하고 2026 회계연도에는 클라우드 및 에지 플랫폼 전반에 걸쳐 Arm의 보급이 심화됨에 따라 50억 달러에 육박할 것으로 예상되는 등 현재 실행은 지속적인 확장을 뒷받침하고 있습니다.
20.8% 성장을 유지하려면 AI 관련 라이선스 전환과 안정적인 최종 시장 물량이 필요하며, 스마트폰 약세나 고객 집중은 성장 둔화로 빠르게 전환될 수 있습니다.
이는 과거 1년간의 매출 성장률인 23.9%보다 낮은 수치로, 이 모델이 성수기 확장의 지속성보다는 규모에 따른 감속을 가정하고 있음을 나타냅니다.
2. 영업 마진: 46.1%
Arm 주식의 영업 마진은 지난해 평균 43.6%를 기록했으며, 이는 아키텍처 관련성을 유지하기 위한 R&D 투자 증가로 인해 Arm의 IP 중심 모델이 상쇄되었음을 반영합니다.
최근 실적은 연간 약 20억 달러의 R&D 지출에도 불구하고 규모의 이점과 라이선스 믹스가 마진 확대를 뒷받침하면서 영업 이익이 10억 달러로 반등한 것으로 나타났습니다.
46.1% 마진 달성은 수익화 효율성과 비용 규율이 지속되는 반면, 투자 강도나 가격 책정 압력이 높아지면 점진적인 운영 레버리지가 약화된다는 가정 하에 이루어졌습니다.
12/31/26 E까지의 선도 가치평가에 포함된 시장 기대치와 비교할 때, 마진 가정은 구조적 재설정보다는 가시적인 영업 레버리지에 부합합니다.
이는 과거 1년 영업이익률인 43.6%를 상회하는 수치로, 이 모델이 비용 구조의 단계적 변화보다는 점진적인 효율성 향상을 가정하고 있음을 나타냅니다.
3. 출구 P/E 배수: 63.1배
RM Holdings는 장기 수익 기대치를 반영하여 1년 P/E 71.8배, 2/9/26 NTM P/E 63.07배로 높은 밸류에이션 수준에서 거래되고 있습니다.
출구 시점에 수익은 46.1%의 마진과 함께 확장된다고 가정하며, 이는 밸류에이션이 이미 미래 수익 기대치에 내재된 내구성 있는 수익성을 자본화한다는 의미입니다.
63.1배의 엑시트 배수는 멀티플 확장이 아닌 실행 일관성을 가정한 것이며, 이익이 부족할 경우 밸류에이션 버퍼가 제한되어 있어 빠르게 압축될 수 있습니다.
2026년 시장 P/E 가정인 63.07배와 비교하면, 이 모델은 종료 연도에 낙관론이 복리화되는 것을 피하기 위해 지배적인 심리를 효과적으로 일정하게 유지합니다.
이는 과거 1년 P/E인 71.8배보다 낮은 수치로, 성장이 성숙해지고 이익의 내구성이 희소성 중심의 프리미엄을 대체함에 따라 밸류에이션이 압축될 것으로 가정한 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
Arm 홀딩스의 주식 경로는 2030년까지 AI 라이선스 모멘텀, 로열티 믹스 진행 상황, 지속적인 실행 규율에 따라 달라집니다.
- 낮은 경우: AI 수요가 완화되고 라이선스 전환이 둔화되면 매출은 약 19.3% 성장하고 마진은 43.4% → 17.4%의 연환산 수익률을 유지합니다.
- 중간 사례: 핵심 라이선스 수요가 유지되고 비용 규율이 유지되면 매출은 21.4% 가까이 성장하고 마진은 46.3% → 25.8%의 연환산 수익률로 개선됩니다.
- 높은 경우: AI 채택이 가속화되고 로열티가 효율적으로 확장되면 매출은 약 23.5%, 마진은 48.8% → 34.0%의 연환산 수익률에 근접합니다.
ARM 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
