핵심 요약
- Southern Company의 배당수익률은 3.7%, AEP는 3.3%이며, 데이터 센터 수요가 두 전력회사의 성장을 주도하고 있습니다.
- Southern은 배당금을 25년 연속 인상했으며, AEP의 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 5.7%로 더 빠르게 성장했습니다(Southern은 3%).
- Southern은 2025 회계연도 정규화 EPS의 68%를 배당으로 지급했으며, AEP는 63%였고, 애널리스트들은 2026 회계연도에 각각 66%와 60%를 예상합니다.
- AEP는 780억 달러 규모의 5년 자본 계획을 자금 조달하기 위해 부채가 더 많아, EBITDA 대비 5.8배(Southern은 5.1배)입니다.
안정적인 배당 수익을 찾는 퇴직자라면 Southern Company (SO)와 American Electric Power (AEP)와 같은 전력회사를 주목할 것입니다.
7월 30일 실적에서 보듯이, 데이터 센터가 두 회사의 수요를 주도하고 있습니다.
Southern이 더 높은 배당수익률(3.7% 대 3.3%)을 제공합니다. 하지만 AEP는 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금을 거의 두 배 빠르게 인상했습니다. 그렇다면 퇴직자를 위한 더 나은 배당주는 어느 쪽일까요?
| 지표 | Southern Company (SO) | AEP (AEP) |
|---|---|---|
| 배당수익률 (2026년 10월 7일) | 3.7% | 3.3% |
| 연간 배당금, 현재 기준 | $3.04 | $3.80 |
| 배당금 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 3.0% | 연간 5.7% |
| 정규화 EPS 대비 배당성향, 2025 회계연도 | 68% | 63% |
| 정규화 EPS 대비 배당성향, 2026 회계연도 컨센서스 | 66% | 60% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 5.06x | 5.78x |
| 선행 PER (NTM) | 18.3x | 18.4x |
Southern Company의 기록
Southern은 4월에 연간 배당금을 주당 $3.04로 인상했습니다. 경영진은 4월 30일 실적 발표에서 이 인상의 의미를 설명했습니다: "이번 조치는 25년 연속 연간 배당 인상이며, 이로써 1948년까지 거슬러 올라가 Southern Company가 전년도보다 같거나 높은 배당금을 지급한 기간이 79년 연속이 됩니다."
사업도 성장하고 있습니다. 데이터 센터 사용량은 2026년 2분기에 전년 동기 대비 55% 증가했습니다. 계약 및 대규모 부하 계약은 이제 17기가와트를 넘어섰으며, 여기에는 조지아주에서 OpenAI와 체결한 3.2기가와트, 25년 계약이 포함됩니다.
이익은 배당금보다 빠르게 증가했습니다. 정규화 EPS는 2016 회계연도 주당 $2.89에서 2025 회계연도 $4.30으로 올랐고, 배당금은 $2.22에서 $2.94로 증가했습니다.
이로 인해 배당성향은 2019 회계연도 79%에서 2025 회계연도 68%로 하락했습니다. 애널리스트들은 2026 회계연도에 66%를 예상하며, 이는 규제를 받는 전력회사에게 적정한 수준입니다.
대신 성장 속도가 느린 것이 트레이드오프입니다: 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 3.0%입니다. Southern은 또한 2030년까지 11억 달러의 신규 자본 조달을 계획하고 있습니다.
AEP는 배당금을 더 빠르게 인상 중
AEP도 같은 데이터 센터 물결을 타고 있으며, 이를 배당 성장으로 더 많이 전환하고 있습니다. 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 주당 $2.84에서 $3.74로 연간 5.7% 증가했습니다. 현재 기준으로 연간 $3.80을 지급합니다.
계약된 부하 증가분은 2030년까지 69기가와트에 달하며, 지난 분기 63기가와트에서 상승했습니다. AEP는 텍사스 데이터 센터, 하이퍼스케일러 및 산업 고객이 그 대부분을 주도하고 있다고 밝혔습니다. 7월 30일, 회사는 2026년 영업 EPS 가이던스를 주당 $6.15~$6.45에서 $6.25~$6.55로 상향 조정했습니다.
이 모든 기간 동안 AEP의 정규화 EPS 대비 배당성향은 2017 회계연도부터 2025 회계연도까지 63%에서 65% 사이를 유지했습니다.
애널리스트들은 2026 회계연도에 60%를 예상하며, 이는 Southern보다 더 많은 여유를 남깁니다.
주요 리스크는 부채입니다. AEP의 순부채는 후행 EBITDA 대비 5.8배로, 780억 달러 규모의 5년 자본 계획을 자금 조달하기 위해 Southern의 5.1배보다 높습니다. CFO Trevor Mihalik는 "780억 달러 규모의 5년 자본 계획을 지원하기 위해 예상되는 모든 시장 자금 조달 필요성을 해결했습니다"라고 말했습니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까요?
퇴직자에게는 AEP가 더 나은 배당주입니다. 배당금이 더 낮은 배당성향에서 더 빠르게 성장하고 있으며, 경영진은 2030년까지 연간 7%에서 9%의 영업 이익 성장을 재확인했습니다. 애널리스트들은 정규화 EPS가 2025 회계연도 $5.97에서 2028 회계연도 $7.58로 상승할 것으로 전망합니다.
현재, AEP에 10,000달러를 투자하면 연간 330달러를 받는 반면, Southern에 투자하면 370달러를 받습니다. 그러나 각 회사의 5년 배당 성장률을 적용하면, AEP의 배당금이 Southern을 추월하는 시점은 2031년경입니다. 10년차에는 AEP가 약 542달러, Southern이 약 481달러를 지급할 것입니다. 이는 원래 투자금 10,000달러 기준 각각 5.4%, 4.8%의 수익률에 해당합니다.
그리고 그 성장에 대해 프리미엄을 지불하지 않습니다. AEP의 선행 PER은 18.4배로, Southern의 18.3배와 비슷합니다.
이는 Southern의 배당금이 안전하지 않다는 말이 아닙니다. Southern은 현재 더 적은 부채로 더 큰 배당금을 지급하며, 79년 동안 배당금을 낮춘 적이 없는 기록은 어떤 퇴직자라도 믿고 의지할 수 있습니다. 다만, 10년 이상 그 배당금에 의존해야 하는 사람이라면, 나는 더 잘 보장되고 더 빠르게 성장하는 배당주를 보유하는 것을 선호합니다.
물론, 이는 AEP의 이익 성장이 Southern보다 더 많은 부채로 780억 달러 규모의 계획을 추진하는 동안 연간 7%에서 9%를 유지하는 데 달려 있습니다.
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