테슬라(TSLA)가 10월 15일 목요일 밤, 텍사스주 맥그리거에 있는 SpaceX 시험장에서 차세대 로드스터를 마침내 공개했습니다. 이는 2017년 프로토타입 공개 이후 거의 10년 만입니다. 일론 머스크는 SpaceX와 함께 개발한 추진 장치 덕분에 일부 버전이 1초 미만에 시속 60마일(약 97km)에 도달하고 최고 속도가 시속 230마일(약 370km) 이상이 될 것이라고 말했습니다.
문제는 일정입니다. 테슬라는 생산이 2028년에 시작될 것이라고 밝혔는데, 이는 처음 약속했던 2020년 출시 시점보다 8년이나 늦은 것이며, 공식 가격도 제시하지 않았습니다. 대신 예약 페이지를 공개했습니다: 'Performance' 버전은 5만 달러, 'Thrust' 버전은 25만 달러입니다. 단일 좌석의 'Rocket' 버전은 초대 전용입니다.
작은 매출 라인을 가진 헤일로 카
로이터가 인용한 모닝스타 애널리스트 세스 골드스타인은 테슬라가 연간 약 2,000대의 로드스터를 판매할 것으로 예상하며 이를 테슬라의 새로운 헤일로 카라고 부릅니다. 머스크 본인도 2023년에 이 프로젝트를 '작은 일'이라고 언급한 바 있습니다.
넉넉하게 계산해 봅시다. 2,000대 모두 예약금 25만 달러인 Thrust 버전으로 팔린다면 연간 5억 달러입니다. 테슬라의 2025년 자동차 부문 매출은 695억 3천만 달러였으므로, 로드스터는 약 0.7%를 더할 뿐입니다. 반올림 오차 수준입니다.
이 자동차 부문 매출은 2024년과 2025년에 감소했지만, 2026년 상반기에는 다시 성장으로 돌아섰습니다. 2023년 824억 2천만 달러에서 2024년 770억 7천만 달러, 그리고 2025년 695억 3천만 달러로 떨어져 2년간 16% 하락했으나, 2분기에는 전년 동기 대비 23%, 상반기에는 20% 증가했습니다. 3분기 486,532대의 차량 인도 실적은 컨센서스를 상회했음에도 전년 동기 대비 약 2% 감소했으므로, 회복세가 확고하게 자리 잡았다고 보기 어렵습니다. 2028년에 도착할 슈퍼카가 이 판세를 결정짓지도 않을 것입니다.
테슬라 주가는 자동차로 책정되지 않는다
테슬라 주가는 선행 12개월 정규화 이익의 약 186배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 108배보다 약 73% 높은 수준입니다. 이 배수는 2023년 초 약 20배 근처에서 바닥을 친 후 올해 초 약 243배로 정점을 찍었습니다.
막 성장으로 돌아선 자동차 사업에 그만큼의 프리미엄을 지불하는 것은 투자자들이 다른 것을 사고 있다는 의미일 때만 합리적입니다. 테슬라의 최신 가이던스(경영진 전망)는 올해 250억 달러 이상의 자본 지출을 예상하고 있습니다. 이는 AI 인프라, 제조 시설 확장, 회사 운영 AI 자산, 그리고 소매, 서비스, 충전 네트워크를 포함합니다. 이 높은 배수는 자율주행과 로봇공학에 대한 기대를 반영합니다. 로드스터의 SpaceX 추진 장치는 훌륭한 데모를 만들지만, 그 논쟁을 결론짓지는 못합니다.
테슬라 주식에 대한 결론
로드스터는 예약금이 붙은 마케팅 이벤트입니다. 테슬라는 2028년 생산을 목표로 하는 차량에 대한 예약금을 지금 받고 있습니다.
주주들에게 중요한 숫자는 10월 21일 예정된 3분기 실적에서 나올 것입니다: 자동차 부문 매출이 상반기 성장세를 유지하는지, 그리고 지출이 증가하는 동안 마진이 유지되는지 여부입니다. 선행 이익의 186배에 거래되는 주가는, 날아다니는 로드스터 유무와 관계없이, 그 회복세가 주춤할 여유가 거의 없습니다.
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