핵심 요약
- Crown Castle의 배당수익률은 6.2%, American Tower는 4.5%이지만, Crown Castle의 배당금은 2024 회계연도 주당 $6.26에서 2025 회계연도 $4.75로 하락했습니다.
- American Tower는 2025 회계연도 AFFO의 63%를 잘 지급했지만, Crown Castle은 109%를 지급했습니다.
- 분석가들은 Crown Castle의 AFFO 배당지급비율이 2026 회계연도 93%로 하락하고, American Tower는 64%를 유지할 것으로 예상합니다.
- 10년간 어느 쪽이 더 많은 배당을 지급하는지는 각 배당금에 적용하는 성장률(5년 평균 성장률 또는 현재 성장률)에 따라 달라집니다.
셀 타워에서 배당 소득을 찾는 모든 투자자는 Crown Castle (CCI)을 주목할 것입니다. 배당수익률은 6.2%이며, 2분기 AFFO는 주당 $1.13으로 1년 전 $1.02 대비 10% 증가했습니다.
American Tower (AMT)의 배당수익률은 4.5%로 더 낮습니다. 하지만 2026년 2분기 분기 배당금 $1.79는 1년 전 대비 5.3% 증가했으며, 경영진은 올해 약 $33억의 배당금을 지급할 것으로 예상하여 대략 5%의 성장률을 보입니다.
그렇다면 오늘 $10,000를 둘 중 하나에 투자한다면, 향후 10년간 어느 쪽이 더 많은 배당을 지급할까요?
| 지표 | American Tower (AMT) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 4.5% | 6.2% |
| 연간 배당금, 현재 기준 | $7.16 | $4.25 |
| 배당 성장률, 2020~2025 회계연도 | 연간 8.5% | 연간 -0.7% |
| AFFO 배당지급비율, 2025 회계연도 | 63% | 109% |
| AFFO 배당지급비율, 2026 회계연도 합의 예상치 | 64% | 93% |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 5.04x | 6.51x |
| 이자보상배율 (LTM) | 3.57x | 2.13x |
American Tower: 성장 여지가 있는 더 작은 수표
American Tower의 사업은 여전히 성장 중입니다. 총 부동산 수익은 2025년 2분기 대비 2026년 2분기에 6.3% 증가한 $26.9억 달러를 기록했으며, 보통주 주주 귀속 AFFO는 3.8% 증가한 $12.6억 달러를 기록했습니다. CoreSite 데이터 센터는 기록적인 분기 임대 실적을 보였지만, 브라질에서의 높은 이탈률이 라틴 아메리카 실적을 압박했습니다.
배당금은 충분히 보장되어 있습니다. American Tower는 2025 회계연도 AFFO의 63%를 배당으로 지급했으며, 분석가들은 2026 회계연도 64%를 예상합니다. 주당 AFFO는 2016 회계연도 이후 매년 배당금을 훨씬 상회해 왔지만, 배당금이 그 격차를 좁혀오고 있습니다...
...그리고 그것이 성장 속도의 한계입니다. 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금은 주당 $4.53에서 $6.80으로 증가한 반면, 주당 AFFO는 $8.49에서 $10.76으로 증가했습니다. 같은 기간 동안 배당지급비율은 53%에서 63%로 상승했습니다. 올해 전망은 주당 AFFO가 $11.00~$11.17로, 중간값 기준 3.0% 성장을, 배당금은 약 5% 성장을 예상합니다. 64%의 배당지급비율은 5% 근처의 배당 인상에 충분한 여지를 남깁니다. 연간 8.5%의 인상률을 반복하는 것은 훨씬 더 어려울 것입니다.
Crown Castle: 더 얇은 안전장치를 가진 더 큰 수표
Crown Castle의 차트는 반대 방향으로 움직입니다. 배당금은 2023 회계연도까지 매년 상승했고, 2024 회계연도에는 주당 $6.26을 유지했으며, 주당 AFFO가 $6.98에서 $4.36으로 하락하면서 2025 회계연도에는 $4.75로 하락했습니다...
이러한 하락은 Crown Castle이 미국 타워 전문 기업으로 변모하는 과정에서 발생했습니다. 매각을 마친 후, $10억 규모의 자사주를 매입하고 $70억 이상의 부채를 상환했다고 CFO Sunit Patel이 2분기 실적 발표에서 밝혔습니다. 또한 현장 임대 수익은 2025년 2분기 대비 2026년 2분기에 4% 하락한 $9.67억 달러를 기록했는데, 회사는 이를 DISH 계약 종료와 Sprint 계약 취소로 설명하고 있습니다.
더 낮은 수준에서도, 2025 회계연도 배당금은 위험한 수준인 AFFO의 109%를 차지했습니다. 분석가들은 2026 회계연도 93%를 예상하며, 여전히 얇은 안전장치를 남기지만, 회사 자체 전망은 올해 주당 AFFO가 $4.53~$4.65, 배당금이 $4.25일 것으로 내다보고 있습니다.
경영진은 배당금 지급을 약속하고 있습니다. CEO Christian Hillabrant은 7월 실적 콜에서 배당금을 "신성불가침하다"고 표현했습니다. 4월에는 Patel이 회사가 "AFFO를 꽤 잘 성장시킬 수 있으며" 배당지급비율을 목표 범위 내로 "향후 2년 정도"에 끌어올릴 수 있다고 말했습니다.
주요 위험은 부채입니다. Crown Castle의 순부채는 EBITDA의 6.51배이며, EBIT는 이자를 2.13배 커버합니다. 이는 American Tower의 5.04배와 3.57배에 비해 높은 수준입니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까요?
Crown Castle이 향후 10년간 더 많은 배당을 지급합니다.
5년 평균 성장률은 반대 방향을 가리키지만, 어느 쪽도 현재 이 배당금을 정확히 설명하지 않습니다. Crown Castle의 연간 -0.7%는 배당 삭감에서 비롯된 것이며, 분기 배당금 $1.0625는 1년 전과 변함없습니다. American Tower는 2025 회계연도에 배당을 4.9% 인상했으며, 이는 경영진이 올해 예상하는 약 5%와 일치합니다.
제게는 그 속도가 중요합니다. 그 속도를 기준으로 할 때, Crown Castle에 $10,000를 투자하면 10년간 약 $6,200의 배당을 받고, American Tower에 투자하면 약 $5,644의 배당을 받습니다. 이는 Crown Castle이 약 $556 더 많은 금액입니다.
이 결과는 Crown Castle이 다시 배당금을 충당할 것이라는 전제에 달려 있으며, 분석가들은 그렇게 될 것으로 예상합니다. 그들은 2026 회계연도 주당 AFFO를 $4.58, 2027 회계연도 $5.01, 2028 회계연도 $5.29으로 예상하는 반면, 배당금은 각각 $4.25, $4.28, $4.36으로 예상합니다:
이는 American Tower의 배당을 폄하하는 것이 아닙니다. 그 배당은 훨씬 더 잘 보장되어 있고, 부채도 적으며, 배당 인상으로 인해 2033년경에 Crown Castle의 소득을 추월하여 10년차에 약 $694(대 $620)를 지급할 것입니다. 단지 10년간 보유 기간 동안, Crown Castle의 오늘날 더 큰 수표가 더 많은 금액으로 합산된다는 것입니다.
물론, American Tower의 배당 인상률이 다시 연간 8.5%로 돌아간다면 답은 바뀝니다: 그 속도에서는 10년간 약 $667 더 많은 금액을 지급합니다.
그렇다면 Crown Castle 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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