찰스 슈왑(SCHW)은 목요일(10월 15일) 기록적인 3분기 실적을 발표했지만, 주가는 오전 거래에서 여전히 거의 4% 하락했습니다. 매출은 17% 증가한 71억 7천만 달러를 기록했고, 조정 주당순이익은 29% 증가한 1.69달러였습니다. 이날 더 흥미로운 부분은 실적 발표 컨퍼런스콜에서 나왔습니다. 리크 워스터(Rick Wurster) CEO는 고객에게 제공하는 서비스를 확장하는 세 가지 신규 상품을 제시했습니다.
슈왑 컨퍼런스콜에서 나온 세 가지 새로운 도전
첫 번째는 예측 시장입니다. 슈왑은 이미 Cboe 글로벌 마켓스(CBOE)와 함께 구축한 S&P 500 바이너리 옵션을 제공하고 있습니다. 워스터 CEO는 향후 12~18개월 내에 금융 이벤트, 기업 핵심성과지표(KPI), 정치 이벤트에 대한 계약을 추가할 것이라고 말했습니다. 스포츠 베팅은 제외할 계획입니다.
이는 지난 11월 월요일 밤 미식축구 경기 베팅을 장기 투자처럼 여기는 젊은이들에 대해 경고했던 CEO의 입장 변화입니다. 스포츠를 제외하는 것은 그 긴장감에 대한 그의 해법입니다.
두 번째는 롱/숏 투자입니다. 워스터 CEO는 구체적인 날짜는 언급하지 않았지만, 슈왑이 자체 롱/숏 상품을 출시할 것으로 예상한다고 말했습니다. 그동안 슈왑은 자문사 플랫폼에서의 롱/숏 프로그램에 대한 수요를 늦추기 위해 최소 투자금액을 변경했습니다.
세 번째는 AI 어시스턴트 '찰리(Charley)'입니다. 이는 향후 몇 달 내에 모든 고객에게 제공될 예정이며, 워스터 CEO는 이 서비스가 슈왑의 주요 접점이 될 것으로 기대하고 있습니다.
슈왑, 여전히 수익의 절반을 이자에서 벌어
예측 시장은 거래 수익을 추가할 것입니다. 워스터 CEO는 계획 중인 자체 롱/숏 상품을 수익화를 달성하는 또 다른 방법이라고 언급했지만, 구체적인 수익 창출 방식은 밝히지 않았습니다. 찰리는 슈왑의 발표에서 수수료가 없는 것으로 나타났습니다. 슈왑은 이미 기존 고객의 롱/숏 전략에서 얻는 고정 순수익률을 이자 수익으로 계상하고 있습니다. 순이자 수익은 여전히 슈왑의 주력 수익원입니다.
순이자 수익은 2019년 매출의 61%를 차지했습니다. 금리가 제로에 가까웠던 2021년에는 43%로 떨어졌다가, 2025년에는 49%로 회복되었습니다. 3분기에는 순이자 수익이 총매출의 48.5%를 차지했으며, 이는 1년 전 49.7%와 거의 변함이 없었습니다. 또한 이는 해당 분기 매출 성장의 41%를 기여했습니다.
수수료 부문은 이미 상당한 규모입니다. 자산운용 및 관리 수수료는 2025년 65억 1천만 달러(매출의 27%)를 벌어들였고, 거래 수익은 39억 2천만 달러(16%)를 기록했습니다. 예측 시장은 거래 부문에 포함될 것입니다. 기존 고객의 롱/숏 전략은 이자 부문에 반영됩니다. 워스터 CEO는 올해 이 프로그램이 예외적으로 빠르게 성장했다고 말했으며, 마이크 베르데스키(Verdeschi) CFO는 마진 대출과 스윕 현금 증가의 일부를 이 프로그램 덕분이라고 설명했습니다.
예측 시장이 기여할 수 있는 규모
로빈후드(HOOD)가 벤치마크 역할을 할 수 있습니다. 로빈후드의 이벤트 계약은 2분기에 1억 5,600만 달러를 벌어들였으며, 이는 매출의 약 12%에 해당합니다. 워스터 CEO 자신도 이 시장 활동의 대부분이 스포츠에 집중되어 있다고 지적했습니다.
인터랙티브 브로커스(IBKR)는 자체 거래소인 ForecastEx를 통해 선거, 인플레이션, 금리 등에 대한 계약을 상장하는 비스포츠 경로를 택했습니다.
슈왑이 스포츠를 제외하고 로빈후드의 분기 실적을 매 분기 달성한다고 가정해 봅시다. 이는 연간 약 6억 2,400만 달러로, 슈왑 2025년 매출의 2.6%에 해당합니다. 유용하지만, 변혁적이지는 않은 수준입니다.
찰리는 다른 이유로 중요합니다. 올해 주가를 하락시킨 AI에 대한 우려는 고객의 유휴 현금을 슈왑의 스윕 계좌(이자 수익의 자금원)에서 빼내는 도구에 관한 것이었습니다. 워스터 CEO는 컨퍼런스콜에서 이에 반박했습니다. 그는 AI를 더 많이 사용하는 고객들이 더 많은 주식을 매수하기 때문에 더 많은 현금을 보유하고 있다고 말했습니다. 또한 슈왑은 고객 대신 로그인하는 무단 AI 에이전트를 차단하고 있으며, 워스터 CEO는 찰리가 고객이 슈왑에서 AI에 접근하는 주요 경로가 될 것으로 기대하고 있습니다.
결론
이러한 신상품 중 그 어느 것도 향후 1년간 슈왑 주가를 움직이는 동인을 바꾸지는 않을 것입니다. 순이자 수익은 여전히 매출의 약 절반을 차지하며, 3분기의 수익 구성도 거의 변하지 않았습니다. 예측 시장은 이미 연간 100억 달러 이상을 벌어들이는 거래 및 수수료 사업에 몇 퍼센트를 추가할 수 있습니다. 기존 고객의 롱/숏 전략은 순이자 수익에 기여하고 있으며, 자체 상품 버전은 아직 출시일이 정해지지 않았습니다. 당분간 주가는 여전히 슈왑이 고객 현금과 대출에서 얼마나 벌어들이는지에 따라 움직일 것입니다.
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