주요 요점
- Astera Labs 주가는 금요일 11% 하락했으며, 이는 나스닥 종합지수의 2.9% 하락폭보다 거의 4배나 컸습니다. 이는 Astera 자체에서 비롯된 것이 아닌 AI 지출에 대한 우려 때문이었습니다.
- 2026년 191억 달러의 매출 추정치를 유지하려면, 11월 3일 발표에서 4분기 가이던스가 6억 4800만 달러에서 6억 6800만 달러 사이여야 합니다.
- 마진 하락의 약 절반은 Amazon 워런트에 대한 비현금 비용 때문입니다. 나머지 절반은 하드웨어 제품 믹스 변화 때문이며, 이 부분이 주시해야 할 부분입니다.
- 선행 주가수익비율(P/E)이 46배(1년 평균 72배 대비)인 상황에서, 계획을 이행하는 것만으로도 충분할 것입니다.
Astera Labs (ALAB) 주가는 10월 30일 금요일 11% 하락했으며, 이는 나스닥 종합지수의 2.9% 하락폭보다 거의 4배나 컸습니다. Alphabet (GOOGL)이 실망스러운 검색 결과를 발표했고, Amazon (AMZN)이 더 많은 AI 지출을 시사했으며, Intel (INTC)이 현금 소모에 대해 경고했습니다. 이들 기업이 함께 그 모든 AI 지출이 언제 성과를 거둘지에 대한 의문을 다시 불러일으켰습니다. 나스닥 100 지수는 10월 6일 최고치보다 10% 하락하여 조정 국면에 진입했다가, 최고치 대비 9.1% 하락한 상태로 마감했습니다.
이 소식 중 어느 것도 Astera에서 비롯된 것은 아닙니다. 회사는 11월 3일 화요일 장 마감 후 3분기 실적을 발표할 예정이며, 주가는 이미 하락한 상태입니다. 이는 매출 측면에서는 도움이 되는데, 목표가 명확하고 Astera는 계속 이를 넘어서고 있기 때문입니다. 마진 측면에서는 덜 도움이 되는데, 경영진이 이미 최소 3년 만에 가장 낮은 수준으로 가이던스를 제시했기 때문입니다.
매출에는 명확한 목표가 있다
애널리스트들은 Astera의 매출이 2026년에 다시 두 배 이상 증가하여 191억 달러에 달한 후, 2027년 298억 달러, 2028년 382억 달러로 상승할 것으로 예상합니다.
2027년 추정치는 1년 전 13.4억 달러였으며, 경영진은 추정치 상향을 이끌어냈습니다. 매출은 지난 3분기 동안 모두 가이던스 상한선을 상회했습니다. 3분기 가이던스인 5억 4000만 달러에서 5억 6000만 달러는 중간값 기준으로 2분기 실적 3억 9240만 달러보다 약 40% 높습니다. Astera는 또한 Scorpio 패브릭 스위치가 계획보다 한 분기 앞당겨 이번 분기에 가장 큰 제품군이 될 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 화요일에 중요한 숫자는 4분기 가이던스입니다. 191억 달러 컨센서스에서 시작하여, 상반기 실적 7억 80만 달러와 3분기 가이던스 범위를 빼면, 4분기에 6억 4800만 달러에서 6억 6800만 달러가 남습니다. 이보다 낮은 가이던스는 2026년 추정치를 낮추게 되며, 2027년 추정치도 따라 내려갈 가능성이 높습니다.
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Astera Labs 주가는 올해 가장 저렴한 수준에 근접
상승하는 추정치와 하락하는 주가로 인해 Astera의 선행 주가수익비율(P/E)은 46배로 떨어졌으며, 이는 1년 평균 72배와 6월 최고치 143배에 비해 낮습니다.
3월 최저치는 41배였으므로, 주가는 그 범위의 하단 근처에 있습니다. 그래도 여전히 성장주 배수입니다. 이는 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년 1.84달러에서 애널리스트들이 2028년에 예상하는 8.08달러로, 연간 약 64% 상승할 때만 유지됩니다.
마진 하락의 절반은 회계상 비용 때문
매출 총이익률은 11분기 연속 74%에서 78% 사이를 유지하다가 2분기에 73.3%로 하락했습니다. 경영진은 3분기를 약 72%로 가이드했습니다.
Astera의 최신 10-Q는 두 가지를 원인으로 지목합니다: 제품 믹스에서 더 낮은 마진의 하드웨어 모듈 비중 증가와 Amazon에 부여한 워런트입니다. Astera는 워런트를 낮은 매출로 계상하며, 경영진은 이로 인한 영향이 분기당 약 2%p의 마진이라고 밝혔으며, 이는 모두 비현금 비용입니다. 이는 1분기 76.3%와 3분기 가이던스 사이의 4%p 차이 중 약 절반에 해당합니다. 나머지 절반은 하드웨어 제품 믹스 변화 때문이며, 이 부분이 주시해야 할 부분입니다.
애널리스트들은 이미 2026년 72.6%, 2027년 70.9%를 모델링하고 있습니다. 3분기 실적이 72% 근처이고, 4분기 전망도 비슷한 수준이라면 예상에 부합하는 것입니다. 60% 후반대의 가이던스는 하드웨어가 예상보다 빠르게 마진을 잠식하고 있음을 의미할 것입니다. 이는 또한 주가 하락이 주가 배수가 실적보다 앞서 나갔다는 주장을 뒷받침할 것입니다.
화요일 발표가 Astera Labs 주가에 미치는 의미
46배의 배수에서 Astera는 폭발적인 실적이 필요하지 않습니다. 최소 6억 4800만 달러의 4분기 가이던스와 72% 근처에 안정되는 마진이면 충분할 것입니다. 자사 가이던스 상한선을 3분기 연속 상회한 후, 매출은 제가 확신하는 부분입니다. 마진이 진짜 시험대입니다.
문제는 주가가 자사의 분기 실적에 따라 움직이지 않을 수도 있다는 점입니다. 주가는 10월 중순에 자사 소식 없이도 일주일 만에 11% 하락했습니다. 또한 상위 3대 최종 고객이 2025년 매출의 약 86%를 차지했기 때문에, Astera는 자사의 가이던스보다 그들의 자본 지출 계획에 더 영향을 받을 수 있습니다.
그렇다면 Astera Labs 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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