핵심 요약
- Waymo는 현재 약 4,000대인 차량 보유 대수를 2027년 말까지 20,000대로 늘릴 계획이라고 알려졌으며, 이 중 일부는 높은 관세를 부과받는 중국산 차량이다.
- Uber 초기 투자자 제이슨 칼라카니스는 Waymo가 미국산 차량을 확보하기 위해 Lucid나 Rivian을 인수할 것이라고 예측했지만, 인수는 가능성이 낮아 보인다.
- Alphabet은 두 회사 중 어느 곳이든 쉽게 인수할 수 있는 자금력을 갖추고 있지만, Lucid는 2025년에 38억 달러의 자유 현금 흐름을 소진했으며 두 자동차 제조사 모두 이미 Uber의 로보택시 계획에 차량을 공급하기로 약속한 상태다.
- Waymo용 현대자동차의 조지아주 생산 IONIQ 5 로보택시는 4분기에 첫 인도를 시작할 예정이므로, 이 인도 물량과 Waymo가 연말까지 8,000대 목표를 달성하는지 주목해야 한다.
Alphabet (GOOG)은 더 많은 로보택시를 빠르게 도로에 투입하고 싶어한다.
Waymo는 현재 약 4,000대의 차량을 보유하고 있다. Semafor은 월요일 보도에서 관계자를 인용해 Waymo가 올해 말까지 8,000대, 내년 말까지 20,000대에 도달할 계획이라고 전했다. 이는 약 1년 남짓한 기간 동안 현재 보유 대수의 5배로 늘리는 것이다.
이 차량 중 일부는 중국에서 온다. 뉴욕 포스트는 Waymo가 미국 내 차량으로 수천 대의 중국산 차량을 주문했다고 보도했으며, 이는 의회에서 보안 우려를 불러일으켰다.
초기 Uber (UBER) 투자자 제이슨 칼라카니스는 X에서 단호하게 말했다:
"현재 기술적으로는 불법은 아니지만, Waymo는 이 차량들에 대해 100% 이상의 관세를 지불해야 한다… 하지만 비용 효율적이지 않고 이미지도 매우 나쁘기 때문에 분명히 폐기해야 할 문제다."
AI 연구원 요샤 바흐는 답변으로 Waymo가 이미 자체 미국 공장에서 이 차량들에 자율주행 기술을 탑재하고 있다고 말했다. 그의 견해로는 어려운 부분은 차량 자체와 Tesla (TSLA)와의 비용 경쟁이다: "Waymo는 미국에서 Tesla와 비용 경쟁력 있는 전기차 플랫폼을 만들 수 없다."
칼라카니스의 답변은? "그들은 Lucid나 Rivian을 살 것이다."
(참고로, 칼라카니스는 지난달 Lucid와 Rivian에 소규모 포지션을 샀다고 말했다. 그는 이를 "아주 작은 베팅"이라고 부르며 두 회사 모두 2년 내에 인수될 것으로 예상한다고 말했다.)
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차량이 병목 현상이다
중국산 차량에 대한 시계는 이미 작동하고 있다. 미국 규정은 2027년식 차량부터 특정 중국산 소프트웨어와 중국이 통제하는 자동차 제조사의 판매를 제한한다. 특정 중국산 통신 하드웨어에 대한 제한은 2030년식부터 적용된다.
Waymo는 차량에 기술을 탑재하는 작업은 처리할 수 있다. 애리조나주 메사에 있는 공장을 연간 수만 대 규모의 생산 능력으로 확장하고 있다.
따라서 Waymo는 다른 차량 공급원이 필요하며, 그것도 곧 필요하다.
Alphabet은 어느 쪽이든 인수할 수 있다
돈이 문제는 아니다. Alphabet의 자본 지출은 2021년부터 2025년까지 거의 4배 증가하여 915억 달러에 달했다.
Rivian과 Lucid를 합친 가치도 그 금액의 3분의 1도 되지 않는다. 그리고 Waymo는 자체 자금도 보유하고 있다. 올해 160억 달러의 자본을 조달했고, 이번 달에는 Alphabet의 보증 없이 50억 달러를 차입했다.
Rivian이 합리적인 선택이다
만약 Waymo가 인수를 추진한다면, Rivian (RIVN)이 인수할 가치가 더 높은 사업이다. 애널리스트들은 R2 생산이 확대되면서 2025년부터 2028년까지 매출이 거의 3배 증가할 것으로 예상한다.
Uber는 이미 Rivian과 10,000대의 자율주행 R2 SUV 공급 계약을 체결했다. 2028년에 샌프란시스코와 마이애미에서 서비스가 시작될 예정이며, Uber는 2030년부터 최대 40,000대의 추가 차량에 대한 옵션을 보유하고 있다. Uber는 또한 특정 자율주행 이정표를 달성할 경우 2031년까지 Rivian에 최대 12.5억 달러를 투자할 계획이다.
Lucid (LCID)도 유사한 Uber 계약을 체결했지만 훨씬 더 심각한 현금 문제를 안고 있다. Uber는 Nuro와 함께 개발 중인 로보택시 서비스를 위해 최소 35,000대의 Lucid 차량을 구매하기로 약속했으며, Lucid에 대한 투자 약정 총액은 5억 달러에 달한다.
그러나 Lucid는 2021년 이후 매년 현금을 소진해 왔으며, 2025년에는 38억 달러를 소진했다.
1년 동안 소진된 이 금액은 현재 Lucid의 전체 시가총액보다 많다.
현대자동차는 이미 Waymo용 미국산 차량을 생산한다
게다가 Waymo는 미국산 차량을 확보하기 위해 자동차 제조사를 소유할 필요가 없다. 현대자동차 (005380)는 지난달 투자자들에게 Waymo용 IONIQ 5 로보택시 첫 인도가 4분기에 시작될 것이며, 조지아주 공장에서 조립될 것이라고 밝혔다.
대형 자동차 제조사로부터 차량을 구매하는 것은 자금을 소진하는 회사에 자금을 지원할 필요도 없고, Uber 계약을 해소할 필요도 없음을 의미한다.
현대자동차는 공급할 차량 대수를 밝힌 적이 없지만, Waymo는 20,000대에 도달하기 위해 하나 이상의 공급원을 원할 수 있다.
인수에 베팅하지 마라
그렇다면 Waymo가 Lucid나 Rivian을 인수할까? 기대하지 않는 것이 좋다. Waymo는 분명히 미국산 차량이 필요하고, Alphabet은 눈 하나 깜짝하지 않고 어느 회사든 인수할 수 있다. 하지만 현대자동차의 조지아 라인은 이미 더 저렴한 경로를 제공하며, 두 자동차 제조사 모두 Uber를 위해 생산에 바쁘다. 만약 거래가 실제로 발생한다면, 매출이 성장하고 R2가 출시될 예정인 Rivian이 될 것으로 예상한다.
내 견해: Waymo는 아마도 대규모 인수 없이도 차량 문제를 해결할 수 있을 것이다. Alphabet 주주들에게는 20,000대 차량 목표를 달성하는 것이 그 차량이 어느 공장에서 나왔는지보다 훨씬 더 중요하다.
물론, 현대자동차의 이번 분기 첫 인도가 느리거나, Waymo의 차량 보유 대수가 연말까지 8,000대에 크게 미치지 못한다면 상황은 빠르게 변할 수 있다.
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