주요 내용
- 미국 시장 진출: ROVI는 애리조나주 피닉스에 있는 제조 시설을 브리스톨마이어스스큅으로부터 인수하여 세계 최대 제약 시장에서 발판을 확보함으로써 글로벌 플레이어로 변모하고 있습니다.
- 가격 전망: 당사의 모델에 따르면 2027년 12월까지 주가가 주당 90유로까지 상승할 것으로 예상됩니다.
- 예상 수익률: 이 목표치는 연간 14.9%의 견고한 수익률을 의미하며, 과도기적인 2025년을 지나고자 하는 투자자에게는 '매수'로 포지셔닝할 수 있는 주식입니다.
- 역량 강화: 이 회사는 계약 제조 사업을 ROIS로 리브랜딩하고 미국에 연간 6500만~7000만 개의 프리필드 주사기 생산 능력을 추가할 새로운 '옵티마 라인'을 설치하고 있습니다.
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스페인 제약 회사 인 Laboratorios Farmaceuticos ROVI(ROVI)는 전염병 관련 판매가 정상화되고 헤파린 판매가 역풍에 직면함에 따라 지난 12 개월 동안 매출이 7.9 % 감소했다고보고했습니다. 하지만 경영진은 성장을 위한 과감한 전환을 실행하고 있습니다.
가장 눈에 띄는 사례는 애리조나주 피닉스에 있는 제조 공장을 인수한 것입니다. 단순한 건물이 아니라 브리스톨마이어스스퀴브(BMS)와 5년간의 공급 계약을 체결하여 연간 최소 5천만 달러를 보장받았습니다. 이 계약을 통해 ROVI는 미국 시장 진출에 대한 리스크를 줄이고 다음 단계의 확장을 준비할 수 있게 되었습니다.
현재 주가는 68.45유로에 거래되고 있으며, 시장은 단기적인 매출 하락에 대한 가격 책정을 하면서도 새로운 미국 진출의 장기적인 잠재력은 무시하고 있는 것으로 보입니다.
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ROVI 주식에 대한 모델의 평가
CDMO 비즈니스의 회복과 고부가가치 주사제에서 발생하는 마진 인정을 고려하여 2027년까지 ROVI의 잠재력을 평가했습니다.
이 모델은 8.2%의 매출 성장률(CAGR)과 26.7%의 영업 마진 예측을 사용하여 2027년 말까지 주가가 90유로에 도달할 것으로 예상합니다.
이는 향후 2년간 연평균 14.9%의 수익률을 의미합니다.
이 수익률 프로필은 매력적입니다. 이는 시장이 2025년 전환을 소화하고 나면 고품질 글로벌 CDMO 업체로서의 ROVI의 위상을 반영하여 밸류에이션이 재평가될 것임을 시사합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
ROVI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 8.2%
2025년은 경영진이 한 자릿수 중반의 영업 수익 감소를 예상하는 등 어려운 한 해가 될 것입니다. 이는 LMWH(헤파린) 부문의 감소와 CDMO 사업의 전환기 때문입니다.
하지만 미래는 밝습니다. 새로운 ROIS 브랜드(로비의 CDMO 사업부)는 주사제 분야에서 글로벌 톱3 업체로 자리매김하고 있습니다. 새로운 피닉스 시설은 향후 성장을 위해 80,000평방미터의 부지를 확보하고 있어 확장을 위한 충분한 공간을 제공합니다.
2027년까지 8.2%의 연평균 성장률을 예상합니다. 이는 2025년에 하락한 후 새로운 생산 능력이 가동되고 미국 영업팀이 증가함에 따라 강력한 회복세를 보일 것을 고려한 수치입니다.
2. 영업 마진: 26.7%
고부가가치 제품이 수익성을 견인합니다.
매출 감소에도 불구하고 마진은 견고하게 유지되고 있습니다. LTM 매출 총 마진은 62.4%로 강력한 가격 책정력을 보여줍니다.
새로운 피닉스 최첨단 시설에서 생산될 제품과 같은 고효능 제품으로의 전환은 더 높은 마진을 뒷받침합니다. 경영진은 새로운 시설에 "FDA의 승인을 받은 세포 독성 구역"이 있어 복잡한 생물학적 제품을 취급할 수 있다고 언급했습니다.
새로운 공장의 높은 고정비 기반이 보장된 BMS 물량과 새로운 타사 계약으로 흡수되면서 영업 마진이 26.7%로 확대될 것으로 예상합니다.
3. 출구 P/E 배수: 19.7배
ROVI는 현재 수익 대비 약 13.5배에 거래되고 있습니다. 이는 하이브리드 비즈니스 모델과 유럽에 집중하고 있기 때문에 순수 CDMO 동종업체에 비해 할인된 수준입니다.
저희 모델은 2027년까지 엑시트 배수를 19.7배로 가정합니다.
우리는 이 재평가가 정당하다고 믿습니다. 로비가 미국에서 성공적으로 사업을 운영할 수 있는 능력을 입증하고 "진정한 글로벌 위탁 개발 및 제조 조직"으로 변모함에 따라 시장은 고성장 제약 서비스 기업에 걸맞게 더 높은 배수를 부여해야 합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
이 논문은 미국 전략의 성공적인 실행에 달려 있습니다(이는 추정치이며 보장된 수익이 아님):
- 낮은 경우: 미국 통합이 난관에 부딪히거나 헤파린 판매가 더 감소하면 수익률이 연간 11.8%로 떨어질 수 있습니다.
- 중간 사례: 대규모 증설 없이 꾸준히 회복이 진행된다면 연간 18.5%의 견고한 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: '옵티마 라인'이 예상보다 빠르게 채워지고 시장이 주가를 완전히 재평가하면 수익률은 연간 24.5%에 달할 수 있습니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 수익 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
