主なポイント
- Zscaler株は本日3%上昇。Freedom Brokerが目標株価を$230から$270に引き上げ、買い評価を維持したため。
- AIがPHPの重大な脆弱性を2つ発見し、セキュリティ株が上昇。これは今後数年にわたりセキュリティ支出が増加し続けるという強力な根拠となる。
- アナリストは既に、Zscalerの売上高が2026年度の33.5億ドルから2029年度には53.3億ドルに成長すると予想している。
- $270という目標株価が妥当に見えるためには、来月発表される次の決算で、経営陣の業績見通しを上回る成長を示す必要がある。
Zscaler (ZS) 株は本日3%上昇し、ナスダック100が売られる中でも2日連続の上昇となった。
今朝、Freedom Brokerのアナリスト、Almas Almaganbetov氏がZscalerの目標株価を$230から$270に引き上げ、買い評価を維持した。一方、水曜日にカバレッジを開始したDA Davidsonははるかに慎重で、ニュートラル評価、目標株価$215としている。
しかし、より大きなストーリーはサイバーセキュリティ全体にある。
AIが脆弱性を発見する時代
火曜日、世界のウェブサイトの約70%を支える言語であるPHPに、2つの重大な脆弱性が公表された。Califの研究者（OpenAIと協力）とWizの研究者がAIを用いてこれらを発見した。Wizによれば、過去10年間にリリースされたすべてのPHPバージョンが少なくとも1つの脆弱性にさらされているという。
ウェブサイトが急いでパッチを適用する中、セキュリティ株は上昇し、Zscalerは水曜日に8%上昇した。
暗号ベンチャーファームDragonflyのマネージングパートナー、Haseeb Qureshi氏はXで率直に述べた：「サイバーセキュリティで起きていることは、COVIDのような波がインターネットを駆け巡っているようなものだ」と。
これは、Zscalerが10月6日の投資家向け説明会で述べた主張そのものだ。CEOのJay Chaudhry氏は、「エージェントAIの時代は、当社の歴史において最も重要な機会となりつつある」と語った。
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成長は既に予想に織り込まれている
AIがこれほど大きな脆弱性を発見し続けるなら、セキュリティ支出は長期的なトレンドに見える。しかし、アナリストは既にZscalerに十分な成長を期待している…
コンセンサスでは、売上高が2026年度の33.5億ドルから2029年度には53.3億ドルに上昇すると見込まれている。2027年度の予想売上高39.3億ドルは、9月3日の決算説明会で経営陣が示した業績見通し（16.6%～17.5%成長）の上限近くに位置している。
したがって、PHP騒動がここから株価を押し上げるためには、モデル化されている以上の支出増をもたらす必要がある。
多くの要素が株価に織り込まれている
4月以降85%の反発を記録した後、株価収益率（PER）も上昇している…
Zscalerは水曜日の終値でフォワードPER47倍で取引され、6月下旬の5年ぶり安値である28倍から上昇した。本日の上昇後は49倍近くになっている。これは、2026年度の25%から減速すると予想される成長に対するプレミアムだ。Freedom Brokerの$270に到達するには、より高い株価収益率か、上方修正された予想が必要となる。
私の見解：AIが発見する脆弱性は、セキュリティ予算にとって長期的な追い風（テールウィンド）のように見え、Zscalerはそれを捉えるのに好位置にある。しかし、この株価水準では、まず数字に現れるのを確認したい。
来月の決算が試金石となる：経営陣の業績見通しを上回る成長を示せば、$270という目標株価ははるかに妥当なものに見えるだろう。
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