主な統計
- 現在価格：121ドル（2026年5月21日）
- 2027年度第1四半期 売上高：1,777億5,000万ドル、前年同期比7.3%増
- 2027年度第1四半期調整後EPS：0.66ドル、前年同期比8.2%増
- 通期売上高ガイダンス：恒常為替レートベースで3.5%～4.5%の成長、上限を目指す
- 通期EPSガイダンス:2.75～2.85ドル
- TIKRモデル目標株価:142ドル
- インプライド・アップサイド:~17
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ウォルマートは売上高で上回るも、燃料費がマージンモメンタムの限界を露呈
ウォルマート(WMT)の2027年度第1四半期の売上高は$177.75B、前年同期比7.3%増で、ストリート予想を1.66%上回った。
調整後EPSは0.66ドルで、コンセンサス予想とぴったり一致し、前年同期比8.2％増となった。
ジョン・デイビッド・レイニー最高財務責任者（CFO）が2027年度第1四半期決算説明会で述べたところによると、予想を上回る燃料費の増加により約1億7500万ドルが吸収され、営業利益の伸びを約250ベーシスポイント押し下げた。
米国ウォルマートの既存店売上高は、薬局における最大公正価格法制化による100ベーシス・ポイントの逆風にもかかわらず、4.1%増となった。
企業向けeコマースの売上は26%増となり、ウォルマート米国内の配送売上は45%増、サムズクラブのクラブフルフィルド配送売上は90%増以上となり、経営陣は9四半期連続で米国のeコマースの成長率が20%を超えたと説明した。
広告事業は全世界で37％、米国ウォルマートで36％の伸びを示し、マーケットプレイス販売者の広告費は50％以上増加した。
ウォルマートは、通期の恒常為替レートベースの売上高ガイダンスを3.5％～4.5％増とし、現在そのレンジの上限を追っていることを改めて発表。また、第2四半期のEPSガイダンスを0.72～0.74ドルとし、通期のEPSガイダンスを2.75～2.85ドルとした。
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WMTの売上は7％成長、一方で燃料費は静かに収益を圧迫
ウォルマートの過去8四半期の損益計算書は、営業利益率の変動が繰り返される中、トップラインの持続的な成長を物語っている。
売上高は、2026年度第1四半期の1,656億ドルから、2027年度第1四半期の1,777億5,000万ドルへと7.3%増加し、データで確認できるすべての四半期で前年同期比プラス成長を続けている。
売上総利益率は、2026年度第1四半期の24.9%から第2四半期には25.2%に上昇し、2027年度第1四半期には25.1%に落ち着いた。
営業利益は前年同期の71.4億ドルから7.6％増の76.7億ドルに達したが、営業利益率は4.3％と前年同期と同水準で、ウォルマートが2026年度第4四半期に記録した営業利益率4.6％を大きく下回った。
営業利益率については、燃料費の逆風が最も顕著に表れている：FY2026の第3四半期は3.7%まで落ち込んだが、第4四半期には4.6%まで回復した。FY2027の第1四半期は4.3%まで回復しており、コマースミックスストーリーが示唆する構造的な改善というよりも、外部コストショックの中で事業が循環していることを示唆している。
第1四半期決算説明会でレイニー社長が語ったところによると、同社はグローバルな物流・フルフィルメント事業で計画以上の燃料費を吸収しており、現在のコスト高が続くようであれば、第2四半期と下半期にやや高めの小売価格インフレが発生する可能性があるという。
TIKRのウォルマート株141.63ドル目標には、燃料費が中断し続けるマージン拡大が必要
TIKRのバリュエーション・モデルでは、ウォルマート株を2031年1月までに142ドルとし、現在の株価121ドルからのトータルリターンを16.7%、年率換算で3.3%としている。
ミッドケースでは、売上高年平均成長率4.5%、純利益率3.6%を想定しています。これは、ウォルマートの利益スタックにおいて構造的に利益率の高い広告、会員制、マーケットプレイスの継続的な拡大を反映した前提です。
このモデルでは、PER倍率を年率3%に圧縮しています。つまり、142ドルへの道のりは、利益の伸びが倍率の縮小を上回るかどうかに完全に依存しており、外生的なコスト・ショックによる営業利益のミスにほとんど余裕を残さないダイナミックなものとなっています。
ウォルマート株は、力強いトップラインの印刷と、2年前よりも構造的に改善した広告と会員構成で第2四半期を迎えますが、投資の議論は現在、営業利益率の耐久性によって実行されます。
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