台湾積体電路製造（TSM）の株価は、10月13日（火）の台北市場でNT$2,500とNT$40安で始まりました。アジアの半導体株売りが広がる中での動きです。NYSE上場のADRは、前日（月曜日）にすでに1.98%下落し、$444.35で取引を終えていました。
引き金となったのは、中国のCXMTによるDRAMに関する主張で、これによりソウル市場ではSKハイニックス（SKHY）が約9%下落しました。TSMCはDRAMを製造していません。
TSMCのマージンは依然として上昇中
TSMCの粗利益率は、2024年9月四半期の57.83%から、2026年6月四半期には67.72%に上昇し、四半期売上高は67%増の$39.92 billionに成長しました。第3四半期の売上高は記録的なNT$1.49兆（US$46.71 billion）ですでに発表されており、TSMCが示した$44.6 billionから$45.8 billionの業績見通しの上限を上回っています。7月には、経営陣が2026年の成長予測を米ドルベースで40%強上方修正しました。
2026年第2四半期決算説明会で、C.C. Wei CEOは、86%という粗利益率を誇るメモリ企業について「本当に羨ましい」と述べました。これがCXMTが脅威を与えているマージンです。TSMCの強みは最先端ロジック分野にあり、Wei氏によれば、技術を開発し、生産能力を準備し、量産体制を整えるまでには5年以上を要するとのことです。
TSMCが10月15日に証明すべきこと
TSMCは第3四半期の粗利益率を67.7%から低下し、65%から67%の範囲と予想しています。これは、2ナノメートルプロセスの量産開始がマージンを3～4ポイント押し下げるためです。木曜日に発表される粗利益率が、2ナノメートルプロセスの影響にもかかわらず、66%の中間値以上であれば、メモリメーカーが新たな競争圧力に直面する中で、TSMCの収益性が維持されていることを示唆するでしょう。ただし、AI関連支出に関するより広範な懸念を解消するものではありません。
もし予想を下回る結果となれば、焦点は$60 billionから$64 billionに引き上げられた設備投資予算に移るでしょう。TSMCがこの予算を上方修正したのは7月のことで、投資家がAI関連資金調達に不安を感じ始めている時期と重なります。
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