主なポイント
- 米国世帯の約2%のみがAIに料金を支払っている。TBPNのJohn Cooganが今月この数字を示し、a16zのSarah Wangも最近の調査で同様の数字を引用した。
- 支払いユーザーがこれほど少ない状況では、広告が消費者向けAIの収益化手段として見えており、これはMetaとAlphabetが既に最も得意とすることに合致する。
- Metaの2025年収益2,010億ドルの約98%は広告から得られており、Alphabetの営業利益率は昨年32%だった。
- Anthropicによれば、同社の収益の約80%は企業顧客に由来しており、無料の消費者市場は収益化できる者に委ねられている。
これはMeta Platforms (META)とAlphabet (GOOG)の株主を笑顔にするはずの統計だ。
TBPNの10月2日のエピソードで、共同ホストのJohn Cooganは率直にこう述べた：
「米国世帯のわずか2%しかAIに料金を支払っていない。」
明確にしておくと、これは単発の数字でもない。a16zのSarah Wangは、同社のState of Marketsポッドキャストで、最近の調査でそれをわずか2%強と示したことを引用しており、この数字は本当は驚くべきことではないはずだ。
Cooganはこれを広告モデルの正当性の証明と読み、私も同意見だ。ほとんど誰も製品に直接料金を支払わない場合、既に「無料」を収益化する方法を知っている企業に優位性が移る。
無料は常にこの2社にとって機能してきた
Google検索やInstagramがどのように機能するかを考えてみよう。何かを検索したり、フィードをスクロールしたりすると、広告主がその体験の費用を支払っている。このモデルは非常に収益性が高いものだった。
Metaは昨年、収益2,010億ドルのうち1,962億ドルを広告から生み出し、これは総額の約98%に相当し、そのうち833億ドルを営業利益に変えた。ウォールストリートは、売上高が2025年の2,010億ドルから2028年には3,630億ドルへと約80%増加し、成長を続けると見込んでいる。
2%のサブスクリプション率は、Metaが現在ほとんどサブスクライバーに依存していないため、これらの予想を全く動かすべきではない。
Alphabetは無料提供する余裕がある
AlphabetはMetaよりも多くの方法で収益を上げているが、広告が依然として両社のビジネスを牽引している。違いは、Metaがほぼ完全に広告に依存しているのに対し、Alphabetはクラウドとサブスクリプションからのより大きな緩衝材を持っていることだ。広告は昨年、Alphabetの収益4,028億ドルのうち2,947億ドルをもたらし、これは約73%に相当し、Metaの約98%と比較される。
Alphabetはまた、より広範なビジネスを強固で安定した利益率で運営している。同社の営業利益率は過去5年間、おおよそ27%から32%の間を維持し、昨年は32%で着地した。
これは、何十億もの人々にAIを提供したい企業にとって大きな緩衝材だ。言い換えれば、AlphabetはユーザーにAIを無料で提供し、検索とYouTubeの広告でそのコストを賄うことができる。
「しかし、AI研究所は企業から収益を得ている」
これは明白な反論であり、正当なものだ。上場申請を行ったAnthropicは、同社の収益の約80%が企業顧客に由来すると述べている。ほとんどの顧客が企業である場合、わずかな消費者向けサブスクリプション率はほとんど痛手にならない。
Cooganは番組で関連するポイントを指摘した：アップグレードする人々のほとんどは、仕事でAIを使用している。（彼は自身のサブスクリプションを以前は経費で落としていたと述べた。）
重要なのは、これがMetaとAlphabetの主張をより強固にするということだ。もし支払い顧客が企業であれば、残りの98%の世帯はサブスクリプションがほとんど届かない市場となる。何十億もの無料ユーザーにサービスを提供するには、コンピュートに莫大な費用がかかり、無料ユーザーを収益化する実証済みの方法は広告だ。
Googleは20年以上前に検索でそれを解き明かし、MetaはFacebookとInstagramで再びそれを成し遂げた。ここでも同じプレイブックだ。
結論
現在、ほとんど世帯がAIに料金を支払っていないことは、消費者向けAIを検索やソーシャルメディアと同様に見せている：ユーザーには無料で、広告主が支払う。これはMetaとAlphabetを有利な立場に置く。両社とも既に巨大な広告ビジネスを運営しており、広告を確立する間、AIを無料のままにしておく余裕がある。
もちろん、ユーザーを遠ざけることなくAIの回答内に広告を配置することはまだ進行中の作業であり、AI研究所が定着する消費者向け価格モデルを見つける可能性は依然として残っている。
では、Meta Platformsの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できる。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、Meta Platformsがどのような価値を持つ可能性があるかを確認できる。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する自身の見解を反映するために入力を調整することもできる。無料で利用可能だ。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる銘柄の購入または売却の推奨としても意図されていないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
