主なポイント
- シティグループがハーレーダビッドソン株を「中立」から「買い」に格上げし、目標株価を31ドルから33ドルに引き上げたことを受け、同社株は最大10%上昇した。
- シティの見立ては、2026年前半に成長した小売販売台数に基づいており、同社アナリストの調査によれば、9月の販売台数は二桁増となる可能性があるという。
- ウォール街の大半は確信を持てていない：同社をカバーする17人のアナリストのうち11人が「ホールド」または「アンダーパフォーム」の評価を付けており、コンセンサスでは今年の1株当たり利益（EPS）が0.68ドルに下落すると見られている。
- 10月28日頃に発表が予定されている第3四半期決算により、小売販売の強さが実際の数字に反映されているかどうかが明らかになる。
ハーレーダビッドソン（HOG）株は、月曜日の朝の取引で10%急騰した。これは、シティグループがオープン前にオートバイメーカーを「中立」から「買い」に格上げし、目標株価を31ドルから33ドルに引き上げたためである。
この目標株価は、金曜日の終値から約34%上回る水準にある。その背景には、シティのアナリスト、ジェームズ・ハーディマンによる大胆な主張がある。CNBCが引用したリサーチノートによれば、「今後を見据えると、2026年の需要の強さは、複数年にわたる小売成長ストーリーへと移行する可能性がある」としている。
これは、過去3年間連続で下落した株にとっては、かなり思い切った予測だ。
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シティグループが見るもの
ハーディマンの主張は小売から始まる：「国内小売が2026年前半および7月、8月を通じて成長を続けた後、我々の最新の調査では、9月の小売販売は二桁増となる可能性が示唆されている。」（1H26は2026年前半を意味する）
これは、ハーレーの7月の決算と一致する。北米の小売販売台数は第2四半期に3%増加し、経営陣は小売販売台数と営業利益の両方について通期見通しを上方修正した。
ウォール街の売上高予想は既に転換している。売上高が2023会計年度の48.4億ドルから2025会計年度の35.8億ドルへと減少した後、アナリストは今年約6%、2027年に約4%の成長を見込んでいる…
ハーディマンは、今年の残りの四半期と2027年、2028年の両方について自身の予想を上方修正しており、彼の9月の調査が正しければ、コンセンサスはさらに上方修正される余地がある。
ウォール街の大半が様子見をしている理由
シティグループは、ウォール街の大半とは異なる見方をしている。LSEGによれば、ハーレーをカバーする17人のアナリストのうち、11人が同株を「ホールド」または「アンダーパフォーム」と評価している。
利益見通しが慎重姿勢の説明に役立つ。コンセンサスでは、調整後1株当たり利益（EPS）が2025年の2.78ドルから今年はわずか0.68ドルに下落し、2028年になっても2025年の水準を下回ると見られている。
この下落の一部は、ハーレーの金融サービス部門に起因する。同部門は、より少ない資本を拘束するモデルへ移行している。ハーレーは、この移行が第2四半期の純利益が26%減少した主な理由であると述べた。
それでも私は、シティグループの方がより正しい側に立っていると思う。オートバイビジネスでは、小売の回復が最初に現れ、同社の売上高は前四半期に6%増加した。また、ディーラー在庫も四半期末に前年同期比17%減少した。在庫が少なく、より多くの顧客が訪れるディーラーは、ハーレーからより多くのバイクを必要とする。
今後の展開
FactSetによれば、ハーレーは10月28日頃に第3四半期決算を発表する予定である。LSEGの調査によるアナリストは、利益が前年同期比80%以上減少すると予想しており、ハードルは低い。
シティグループの「複数年にわたる小売成長ストーリー」は、利益の回復に時間がかかるとしても、私には信憑性があるように思える。もちろん、9月の数字はハーディマン自身の調査に基づくものであるため、真の試練は、ハーレーが今月後半にそれを確認するかどうかである。
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