主なポイント
- イリジウムの株主は9月24日、Rocket Labによる現金・株式による買収を承認し、投票の99.6%が賛成票を投じた。これにより、2027年半ばを目指す買収完了までの主なハードルは規制当局の承認となった。
- Rocket Labは、2026年6月までの過去4四半期で3億7120万ドルのフリーキャッシュフローをマイナス（資金流出）として計上し、これは前年同期比82%増加した。Neutronへの支出が増加したためである。
- イリジウムは同期間に2億8830万ドルのフリーキャッシュフローをプラス（資金流入）として生み出し、Rocket Labの資金流出の大部分を賄うには十分だが、全額をカバーするには至らなかった。
Rocket Lab株、資金流出の大部分を賄うキャッシュエンジンを獲得
9月24日、イリジウムの株主はRocket Labが必要としていた答えを出した。投票の約99.6%が合併を支持し、これは発行済み株式の約81%に相当する。
各イリジウム株主は、27ドルの現金と、上限・下限付きの交換レートに基づくRocket Lab株式を受け取る予定で、このパッケージの価値は1株あたり54ドルと評価されている。Rocket Lab株は9月25日に74ドルで取引を終えた。
この投票が重要なのは、Rocket Lab単体での姿を考えるためだ。第2四半期の売上高は2億3400万ドルの記録を達成し、前年同期比62%増となった。しかし、キャッシュの流れは逆方向だった。
フリーキャッシュフローは、2026年第2四半期にマイナス1億1010万ドルとなり、2025年第4四半期のマイナス1億1420万ドルに続く結果となった。6月までの過去4四半期で、Rocket Labは3億7120万ドルの資金流出を計上し、これは前年同期の2億410万ドルから増加した。
CFOのAdam Spiceは、第2四半期の増加を、初飛行に先立つ追加のNeutron機体の製造と、同四半期中に買収を完了した光通信端末メーカーMynaricのサプライチェーンの再構築に結び付けた。
イリジウムは異なるリズムで動いている。
四半期売上高は、過去8四半期連続で2億1280万ドルから2億2690万ドルの間で推移している。フリーキャッシュフローは毎四半期プラスを維持し、3650万ドルから1億890万ドルの範囲で、各年の第1四半期が最も弱い。過去4四半期で、イリジウムは8億8420万ドルの売上高を2億8830万ドルのフリーキャッシュフローに転換し、33%の転換率を記録した。
単純に両社の過去4四半期の数字を足し合わせると、約8300万ドルのギャップが残り、イリジウムはRocket Labの現在の資金流出の約78%を賄う計算になる。第2四半期単体では、イリジウムのプラス9230万ドルに対しRocket Labのマイナス1億1010万ドルで、1800万ドルの不足となる。この計算は買収資金調達やシナジー効果を考慮していないため、予測ではなく大まかな目安として機能する。
イリジウム株主投票は時間を稼ぐが、キャッシュストーリーを決めるのは依然としてNeutron
株主投票は最も目に見える障害を取り除いたが、これで転換が完了するわけではない。
イリジウムは利益を生み出す基盤と、Peter Beckが2035年まで健全であると述べているコンステレーションをもたらす。しかし、大きな成長はもたらさない。過去4四半期の売上高は前年同期比3%増だったが、フリーキャッシュフローは3億2600万ドルから2億8830万ドルへ12%減少した。Beckは電話会議で、イリジウムは「比較的成長の遅いビジネス」であると認めた。
株主もまた、この移行に資金を提供している。Rocket Labは第2四半期に時価発行増資を通じて10億8000万ドルを調達し、その後8月に19億4000万ドルの株式発行プログラムを開始した。イリジウム買収対価の株式部分は、買収完了時にさらに株式を追加する。
これにより、焦点は再びNeutronに戻る。経営陣は、Neutronの初打ち上げ成功後の四半期に調整後EBITDAがプラスに転じ、フリーキャッシュフローはその18〜24ヶ月後にプラスに転じると予想している。Beckは、今年中の打ち上げの「窓は狭まっている」と述べ、このロケットは依然として2026年第4四半期に発射台に到達することを目標としている。
証拠は、買収に関する見出しが示唆するよりも厳しい判断を支持している。イリジウムはRocket Labのキャッシュ問題を小さく、はるかに管理しやすいものにするが、Neutronが本格的な製造段階にある間は、それを完全に解消するものではない。
次の試練は第3四半期のフリーキャッシュフローであり、Spiceは引き続き高い水準が続くとガイダンスを出している。大まかな目安として、もしRocket Labの四半期ごとの資金流出が2025年半ばに記録した5500万ドルから7000万ドルの範囲に戻れば、イリジウムの最近の四半期平均である約7200万ドルがほぼ相殺することになる。規制当局の承認とNeutronの段階的試験は、Rocket Lab株にとって重要な他の2つの日程である。
新たな機会を探していますか？
- 億万長者投資家が何を買っているかを見て、スマートマネーに追随しよう。
- TIKRのオールインワンで使いやすいプラットフォームで、わずか5分で銘柄を分析しよう。
- より多くの石をひっくり返せば…より多くの機会が見つかる。TIKRで10万以上のグローバル銘柄、世界のトップ投資家の保有銘柄などを検索しよう。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは記載されているいかなる株式にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。投資を楽しんでください！
